东吴计算机点评【恒生电子2021年年报点评:营收快速增长,研发+并购铸就强者恒强】

（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【恒生电子2021年年报点评:营收快速增长,研发+并购铸就强者恒强】》研报附件原文摘录）
　　特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 盈利与预测估值 事件：公司发布2021年年报，公司实现营业收入54.97亿元，同比增长31.73%；扣非净利润9.47亿元，同比增长29.03%。业绩符合市场预期。 投资要点 大零售IT和大资管IT业务增速亮眼，人员薪酬增加提升费用率：分业务来看，大零售IT业务营收21.11亿元，同比增加39.79%；大资管IT业务营收17.08亿元，同比增加39.84%；数据风险与基础设施 IT 业务营收3.54亿元；同比减少2.54%；互联网创新业务营收8.04亿元，同比增加33.69%。大零售IT、大资管IT业务依然是公司主要收入来源，2021年合计营收占比69%，受益于新产品落地和下游需求景气，这两项业务营收增速亮眼，是公司整体营收增长的重要引擎。2021年，公司销售/管理/研发费用率分别为10.15%/12.40%/38.92%，销售和研发费用率有所提升，主要是公司开拓市场，重视研发，人员及薪酬增长所致。 重视研发，产品技术行业领先：2021年，恒生UF3.0、O45等核心产品全部完成云原生技术升级，在华宝基金、招商证券等重点客户正式上线。技术升级方面，Light 技术平台继续做深做强，发布了一系列新的技术产品，如支持金融信创业务场景的关系型数据库 LightDB、支持业务系统全面上云的云原生底座 LightCore。恒生产品性能不断提升，产品矩阵不断完善，助力客户实现业务升级。 并购与投资打开市场空间：业务领域上，2021年，恒生收购了Finastra的资金管理系统 Summit 和 Opics 相关业务及知识产权，进军银行资金管理系统领域，开始订阅制收费。国际市场上，2021年，恒生通过控股子公司恒云控股收购了马来西亚N2N Connect 23.66%的股份，布局东南亚市场。产品矩阵上，2021年，公司通过增资控股了丹渥智能，进一步补充了智能投研产品线。 中国金融市场改革是恒生发展的重要推动力：2021年，资本市场改革继续扩大和深入，深圳证券交易所主板和中小板合并落地，沪深交易所首批9单基础设施公募REITs正式上市交易。2022年，全面注册制有望实现，碳交易市场有望迎来加速发展，恒生电子作为金融IT巨头，将充分受益于中国金融市场改革带来的信息系统建设改造浪潮。 盈利预测与投资评级：恒生电子产品技术行业领先，市场空间逐步打开，伴随着中国金融市场改革推进，公司有望迎来快速发展期。考虑到公司成本有所上升，我们下调2022-2023年归母净利润为16.97（-3.28）/19.53（-5.98）亿元，预计2024年归母净利润为22.38亿元，维持“买入”评级。 风险提示：信创政策不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）