【开源能源-张绪成】淮北矿业年报点评:业绩提升稳中向好,新项目投产未来可期

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】淮北矿业年报点评:业绩提升稳中向好,新项目投产未来可期》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司年报点评报告_淮北矿业（600985.SH）：业绩提升稳中向好，新项目投产未来可期_能源建材团队_20220401》 摘要 业绩提升稳中向好，新项目投产未来可期。维持“买入”评级 公司发布2021年年度报告，实现营业收入649.6亿元，同比增加24.3%；归母净利润47.8亿元，同比增加37.8%；扣非后归母净利润45.9亿元，同比增加44.7%。2021年度煤炭、焦炭价格高位运行，全年业绩稳定增长。2021产生经营性现金流净额110.5亿元，同比增加100.7%。预计2022全年度双焦供需面或将持续偏紧，我们上调2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润63.4/68.2/70.5（前值63.2/66.4/-）亿元，同比增长32.5%/7.6%/3.4%；EPS为2.55/2.75/2.84（前值2.55/2.68/-）元，对应当前股价PE为5.9/5.5/5.3倍。维持“买入”评级。 煤炭业务：价格上涨致盈利大增，全年业绩稳步提升 信湖投产量价齐增。2021年实现商品煤产/销量2258/1976万吨，同比增加4.1%/15.9%。2021年9月，每年300万吨产能信湖煤矿投产，Q4单季商品煤产量625.9万吨，环比增加23.7%。Q4受外购煤涨价、职工薪酬提高影响，营业成本上升，外购商品煤量降低，Q4煤炭销量493.9万吨，环比减少0.5%；吨煤成本581.8元，环比增加58.7%。煤价拉动板块总体盈利提升，全年商品煤平均售价/成本805.8/476.5元/吨，同比增长21.2%/21.5%；吨煤毛利329.3元，同比增加20.7%。其中Q4焦煤价格攀历史新高，吨煤毛利大涨。Q4商品煤均价/成本999.1/581.8元/吨，环比增加31.8%/27.1%；吨煤毛利417.4元，环比增加38.9%。 煤化工业务：化工产业量减价增，新产能释放有望带来活力 化工产业量减价增。受焦煤大涨影响，化工品产量有所下滑。年度实现焦炭产/销量409.6/407.6万吨，同比减少0.7%/1.3%；甲醇产/销量34.3/34.4万吨，同比减少9.9%/10.3%。受成本推动，化工产品价格上涨，吨焦价格（不含税）为2645元/吨，同比增加49.4%，焦炭价格涨幅落后于焦煤；甲醇均价（不含税）2259.3元/吨，同比增加43.5%。新项目方面，50万吨焦炉煤气制甲醇项目进入试生产，预计2022年6月正式投产，产能释放有望注入活力。 煤砂化工项目有序推进，信湖矿投产有望量价齐升 炼焦煤基本面持续偏紧。需求端，预期2022年安检、环保力度加大，国内焦煤供给无增量，加之国外双焦价格偏高，进口降低，整体供给偏紧；需求端，由于国内“稳增长”预期，基建地产拉动需求上升，加之国外订单回流，整体需求向好，双焦价格有望持续高位运行。新项目进程推进，未来增量稳定。信湖煤矿未开发产能陆续释放，有望实现量价齐升。另外陶忽图矿800万吨高热值动力煤、50万吨焦炉煤气制甲醇项目、60万吨甲醇制乙醇项目、砂石业务扩能增产等多个增量项目有序推进，后期增长仍有看点。 风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，新增产能进度落后预期 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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