【开源能源-张绪成】兖矿能源年报及一季报点评:全年业绩弹性释放,Q1业绩大超预期

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】兖矿能源年报及一季报点评:全年业绩弹性释放,Q1业绩大超预期》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司2021年报及2022年一季度业绩预增点评报告_兖矿能源（600188.SH）：全年业绩弹性释放，Q1业绩大超预期_能源建材团队_20220401》 摘要 2021年业绩弹性释放，2022年Q1大超预期，看好转型成长潜力 公司发布2021年度报告，2021年实现归母净利润162.6亿元，同比+128.3%；扣非后归母净利润162.1亿元，同比+148.1%。2021年业绩高增主因煤炭及醋酸等化工产品市场价格同比上涨，公司业绩弹性得以体现。同时，公司发布2022年Q1业绩预增公告，预计2022年一季度实现归母净利润约66亿元，同比+43.49亿元，涨幅193.2%。受益国际能源价格持续上涨&国内需求保持旺盛，主营产品量价齐升，充分释放业绩弹性。我们上调2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润251.4/271.9/292.8（前值202.2/206.4/-）亿元，同比增长52.9%/8.2%/7.7%；EPS分别为5.08/5.49/5.92元，对应当前股价，PE为7.5/6.9/6.4倍。公司作为国内龙头煤企，率先制定长期发展规划，明确新能源新材料等转型方向，看好未来成长潜力。维持“买入”评级。 煤炭板块以价补量&煤化工板块量价齐升，2021年全年业绩充分释放 煤炭板块：因安检、环保影响以及贸易煤量下降，2021年商品煤产/销量为1.05/1.06亿吨，同比下降12.7%/28.4%。2021年秦港动力煤现货价同比+78.5%，澳洲NEWC现货价同比+130%，是全年业绩高增的主要驱动力。国内煤：商品煤均价/成本766/335元/吨，同比+79.2%/81.8%；吨煤毛利431元/吨，同比上涨77.3%。海外煤：商品煤均价/成本657/397元/吨，同比+61.7%/39.8%；吨煤毛利260元/吨，同比+112.6%。煤化工板块：2021年实现毛利69亿元，同比+457.9%；毛利率32%，同比+174.1%。甲醇：产量250.3万吨，同比+37.5%；售价/成本1947/1532元/吨，同比+48.9%/40%。醋酸：销量75.7万吨，同比下降0.26%；平均售价/成本5647.3/2554.8元/吨，同比+152.8%/42.5%。粗液体蜡：销量44.8万吨，同比+8.2%；平均售价/成本4200/2600元/吨，同比+18.3%/16.3%。乙二醇：新增产量29.2万吨。 2022年Q1业绩大超预期，海内外业务协同发力 公司发布2022年Q1业绩预告，预计一季度实现归母净利润66亿元；扣非后归母净利润65.6亿元，同比+195.8%。受国内需求旺盛、国际市场能源价格持续上涨影响，主营产品量价齐升，Q1业绩大超预期。 传统能源转型开启新征程，高分红仍具吸引力 2021年12月公司发布《发展战略纲要》，确定了智慧矿山、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向，力争5-10年内：煤炭产量达到3亿吨，拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域；化工品产量2000万吨以上，新材料和高端化工品占比超70%；新能源装机达到1000万千瓦以上，氢气产能超10万吨。分红方面：公司计划派息1.6元/股（含税），另派发特别股息0.4元/股（含税），以最新收盘价计算，A/H股股息率为5.26%/9.97%，高分红极具吸引力，龙头长期投资价值凸显。 风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，转型进展慢于预期 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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