【中国东航(600115.SH)】国内航空需求逐步复苏,高油价带来负面冲击——2021年报点评(程新星)
(以下内容从光大证券《【中国东航(600115.SH)】国内航空需求逐步复苏,高油价带来负面冲击——2021年报点评(程新星)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中国东航(600115.SH)】国内航空需求逐步复苏,高油价带来负面冲击——2021年报点评 报告摘要 事件: 公司发布2021年年报 公司2021年实现营业收入约671亿元,同比增长14.5%;归母净亏损约122亿元,较上年亏损(118亿元)增加约4亿元,位于业绩预亏区间中位数附近;扣非归母净亏损约135亿元,较上年亏损(127亿元)增加约8亿元,位于业绩预亏区间中位数附近。 国内航空需求复苏,公司国内航线ASK回升 公司2021年ASK(可用座公里)较2020年同期增长5.7%,较2019年同期下降40.5%,其中国内客运需求恢复较好,2021年国内航线ASK较2020年同期上涨15.8%,恢复到2019年同期的91%;海外航空供需仍处于低位,2021年国际航线、地区航线ASK仅为19年同期的4.3%、11.4%。公司2021年综合客座率为68.7%,较2020年同期减少2.83pct,较19年同期减少14.4pct。21年公司飞机日利用率为6.66小时,同比增加0.64小时。公司2021年12月底共运营752架客机(不含公务机),较2020年底增加3.7%,高于上年同期增速(0.3%)。 客公里收益回升,带动客运收入同比恢复 2021年公司客公里收益为0.531元(包含合作航线收入和燃油附加费),较2020年同期增长7.9%,较2019年同期增长1.7%,其中国内、国际、地区客公里收益较2020年变化+11.9%、+120%、-17.1%。综合量价影响,公司2021年客运收入为541亿元,较2020年增长10.1%,较2019年下降50.9%。 货运业务收入保持增长 由于海外疫情反复,航空货运仍保持较高景气度。公司2021年实现货邮运输收入83亿元,同比增长70.0%,货邮周转量同比增加54.2%,货邮吨公里收益同比增长10.1%。 油价大幅上涨,毛利率继续承压 由于折旧及维修成本存在刚性,2021年公司折旧和维修成本分别同比增加0.5%、9.6%;2021年布伦特原油年度均价约70.9美元/桶,较2020年(43.0美元/桶)大幅上涨,给公司经营成本带来较大压力,公司2021年航油成本同比上涨48.8%,占主营成本的比例约25.7%。综合以上,公司2021年主营成本同比上涨13.1%,低于同期收入增幅。受此影响,公司2021年主营业务毛利率为-19.2%,同比增加1.5pct。 风险提示:新冠疫情持续时间超出市场预期;宏观经济大幅下滑导致行业需求下降;中美贸易摩擦持续发酵,人民币汇率出现巨幅波动;原油价格大幅上涨。 发布日期:2022-04-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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