影子与正股的博弈

（以下内容从国泰君安《影子与正股的博弈》研报附件原文摘录）
　　盘中简评： 大家好，我是大家股市中的林老师，生活中的老朋友鹏哥。 昨天券商影子股涨停，有很多老铁留言、微信或者电话跟我交流。今天鹏哥专门写一篇文章，借这个机会聊聊板块内部轮动思路供大家参考，这个思路在投资券商板块时非常有效，甚至还可以扩大到指数投资上，说价值千金也一样不为过。 所谓券商影子股就是持有券商的股份，所持券商市值在公司自身总市值占比较高，因此影子股的走势与所持券商股价正相关程度很高。 去年七八月以来，鹏哥推荐券商财富管理三剑客，尤其重点关注某龙头公司，具体老铁都知道。公司两个月大涨70%，中间还指出一个10%左右的小波段机会，然后在12月初再创新高。之后，鹏哥重点指出影子股的相对投资价值。 鹏哥以从业二十年的历史经验发现，每次券商正股大涨，影子股总是会在后期爆发一轮行情。事实正是如此，财富管理龙头券商12月初见顶后，影子股再涨10%于1月初见顶。这个收益看起来不高，但在大盘转势的背景下其实还是不错的，有显著超额收益。 之后形势突变，黑天鹅飞出，俄乌局势爆发，大盘急跌而下。上证指数最多大跌16%，创业板指大跌近30%。这一轮下跌确实出乎意料之外，券商股的下跌也超出大家预期，然而影子股在下跌时就相对抗跌。 昨天，影子股突然带上新冠防控中药概念，直奔涨停。如果投资者没有在年初获利了结，在大盘如此大跌的背景下，影子股再给投资者一个机会，逆势不亏还能小赚。影子股真是相当厚道。如果变现出来，回头一看，龙头股自去年12月以来下跌超30%，又是一个逢低布局良机。 这个案例就是板块内部轮动的成功典型，成功操作可以有20%至30%的相对收益，对于大资金就是非常经典的案例。这个案例用事实给鹏哥的预测分析做出验证。讲完个案例，鹏哥还要庖丁解牛，进一步剖析板块内部轮动的背后逻辑，让老铁们一起感悟其中的奥妙。 板块内部轮动的原理如下：先知先觉的投资者发现某个板块的大逻辑，集中火力投资板块最优秀的龙头公司，于是龙头公司提前止跌，提前上涨，直至涨到先知先觉者认为龙头公司估值太高，陆续离场。离场之后俯视板块内部其它股票，发现也同样受益于板块大逻辑，但是估值显著低于龙头公司，于是资金转向性价比更佳的中盘公司。最后，这个板块逻辑得到全市场认同，游资和散户开始涌入板块内业绩较差的题材股、概念股，于是鸡犬升天。这个时期通常就是板块最后的灿烂。 这个内部轮动的原理不仅可以用在板块上，事实上也可以用到指数上。上证50指数自2016年至2018年显著强于其它指数，沪深300指数自2019到至2020年显著强于其它指数，中证500指数自2021年4月开始显著强于其它指数，国证1000指数、国证2000指数自2021年7月显著走强。背后的资金原理如出一辙，不再详述。 判断板块轮动的难点在于，投资者需要通过盘面观察判断，龙头什么时候会进行切换，再扩大到指数上就要判断风格什么时候会切换。这是一个难题，需要专业功力。很多投资者达不到这个功力，但是至少我们要有学习这个功力的心愿。 上面这些内容肯定会有不少投资者看不懂，也不强求，有印象就行。 回到今天的盘面，今天的中阳完全确认指数的强势，短线操作环境明显改善。航运港口、旅游酒店、航空机场板块在疫情如此严重的情况下，逆势大涨。市场在疫情最严重的时候，开始预期疫情将会好转，这就是资本市场最神奇的地方。 当然还有一个板块更神奇，那就是生猪板块。生猪板块的上涨逻辑是因为猪价很低，养殖户很困难，产能将会出清，产能出清后猪价会大涨，于是出清后剩下的养殖上市公司业绩会暴增。简而言之，当前猪价越低公司业绩越差，未来猪价就会越高公司业绩就会越好。这真是神逻辑，但是生猪板块就是能涨。 在强势市场里操作胜率会更高，投资方向依然是聚焦于低估值和盈利确定方向。低估值如金融、地产及预期到底部的消费板块，盈利确定如军工新材料、风电、光伏等板块。 每天进步一点点，就可以拥抱盈利的投资生活。简评可能拯救不了你的灵魂，但肯定能拯救你的钱包。请转发微信文章及视频号造福身边朋友。 法律声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文中涉及个股仅作为案例分析，不构成投资推荐。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【林隆鹏简介 】 中证中小投资者服务中心第二届持股行权专家委员会委员，新财富投顾大赛评委。央视二台（CCTV-2）、上海第一财经、深圳财经频道任特邀嘉宾；《证券时报》、《中国证券报》特约作者。 证券从业超二十年，三轮成功穿越牛熊的实操经验，具有独到并被市场验证的投资体系，擅长顺应政治经济大趋势把握热点，以板块热点和龙头表现等市场角度分析研判大势。2018年四季度预告大类资产配置拐点来临，慢牛将开启。2014年6月预测牛市开始，2015年6月判断牛市结束。

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