【国君互联网传媒】华立科技(301011.SZ)2021年年报业绩点评_IP卡片贡献增量,自营游乐场有望放量

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】华立科技(301011.SZ)2021年年报业绩点评_IP卡片贡献增量,自营游乐场有望放量》研报附件原文摘录）
　　导读 2021年动漫IP卡片量价齐升，在其驱动下公司毛利率有望持续提升，业绩成长空间可观；与此同时，公司稳步扩张自营游乐场，未来业绩释放可期。 摘要 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价54.6元。公司2021年业绩符合预期，考虑到一方面业务结构优化，另一方面疫情冲击下坏账风险或增加，我们将2022-2023年EPS调整至0.91/1.13元（前值为0.91/1.21元），预计2024年EPS 1.42元，维持“增持”评级，维持目标价54.6元。 事件：公司公布2021年年报，全年实现营业收入6.27亿元，同比增长47.6%；实现归母净利润5253万元，同比增长47.6%；实现扣非后归母净利润5001万元，同比下滑1.1%。 动漫IP卡片增长强劲，贡献重要利润增量。2021年公司动漫卡通设备投放数量近1万台，同比增长约40%，平均单台收入达1.75万元，同比增长约80%，在此驱动下动漫IP衍生产品收入同比增长156.5%至1.75亿元，占收入比例同比提升11.9pct至27.9%。宝可梦加傲乐等高单价IP卡片的发布与流行推动动漫IP衍生产品毛利率同比提升4.8pct至38.1%，相应的毛利占比同比提升18.6pct至38.3%。 游乐场运营业务稳步扩张，新建游乐场有望放量。2021年公司新增2个自营游乐场，其中东莞环游·运动嘉年华为全场景、沉浸式、泛娱乐、泛运动的超大空间室内乐园，于10月1日正式开业，在此驱动下游乐场运营收入同比增长77.7%至9980万元，占收入比例同比提升2.7pct至15.9%。2021年游乐场运营业务毛利率同比下滑7pct至1.8%，或与开业前期运营成本较高有关，未来有望得以改善。 风险提示：疫情反复风险，大客户流失风险，应收账款坏账风险。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 证书编号：S0880515040003 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 证书编号：S0880120110005 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 证书编号：S0880520120009 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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