东吴计算机点评【广联达:造价持续高增,施工开启第二成长曲线】

（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【广联达:造价持续高增,施工开启第二成长曲线】》研报附件原文摘录）
　　特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 盈利与预测估值 事件：广联达发布 2021 年年报，2021 年营收 56.19 亿元，同比+ 40.32%；归母净利润 6.61 亿元，同比增+100%。符合我们预期。 投资要点 造价业务的云转型顺利是营收主要增长点：数字造价业务2021年实现营业收入38.13亿元，同比+36.64%。若将云合同负债差额还原后，调整后营业收入43.53亿元，同比同口径+27.90%，其中云收入25.61亿元，占造价业务收入比例达67.15%。2021年签署云合同31亿元，同比+38.77%，云合同负债20.47亿元，相较年初增加5.37亿元。2021年公司数字造价云转型进入尾声，造价业务最后4个地区云转型顺利，首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。2020年转型地区转化率达到80%，续费率超过85%，2021年新转型地区的转化率超过60%，相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。公司的云平台优势显现，使得综合转化率、续费率维持高位，是公司收入增长的主要原因。 保障交付是核心，施工业务产品力获得认可开始逐步放量：数字施工收入12.06亿元，同比+27.82%，营收占比21.67%。新签署合同额快速放量，实现了高速增长。2021年数字施工项目级产品累计服务项目数突破5.5万个，累计服务客户超过5000家；新增项目数1.6万个，新增客户1600家。施工的增长得益于公司优先保证了下半年的实施交付保障。云施工产品线实现了客户数和项目数的快速拓展，同时BIMMAKE在中建三局深圳超高层项目的示范应用成果获得院士专家一致认可，施工算量组件的产品能力通过测试，逐步放量推广。我们认为公司在数字施工业务领域的产品力强劲，业务快速扩张顺利，未来营收有望持续保持高增。 销售转化率促进收入高增，看好与鸿业科技的品牌融合：数字设计业务收入1.31亿元，同比+250.12%。数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，从研发管理、营销和客户服务体系、人才和薪酬体系、数字化运营管理、IT基础设施等多方面保障了鸿业科技与广联达设计业务的融合，并借助核心价值观3.0——北G星的讨论加速团队融合。公司借助数据系统进行商机和线索管理，提升了销售转化效率，从而达成了销售收入的快速增长。产品端目前已经推出BIMSpace2022全新版本，我们看好公司在数字设计业务与鸿业品牌的融合工作，数字设计将成为施工运维场景的前置化模拟和集成化交付最有力的支撑。 盈利预测与投资评级：公司作为数字基建龙头，随着施工业务的持续签单与落地交付，业绩有望维持快速增长，因此我们将2022-2023年收入从61.21/76.31亿元上调至67.64/80.29亿元，预计2024年收入为93.06亿元，维持“买入”评级。 风险提示：造价业务订单增速不及预期，交付不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）