4月十大金股
（以下内容从华安证券《4月十大金股》研报附件原文摘录）
华安研究4月金股组合 华安研究3月金股回顾 银 行 宁波银行（002142.SZ） 推荐理由 宁波银行零售公司贷款和个人贷款高速增长，财富管理业务有望持续发力。 “ 风险提示 宏观经济超预期收缩。 “ 报告依据 《宁波银行：宁波银行增长核算》2021/12/23 通 信 移远通信（603236.SH） 推荐理由 1）模组行业高景气延续，高速率模组有望持续放量，行业贝塔持续保持景气； 2）公司自去年以来发布多款新一代5G智能模组，应用场景聚焦智能座舱、CPE、直播设备以及边缘网关等，有效强大的交付能力有效对冲毛利率下行风险； 3）公司近期发布首次股权激励计划，目标未来四年收入复合增速28%，高于行业平均，折射出公司经营管理改善以及对自身未来发展信心 “ 风险提示 全球IoT芯片供需缺口短期难改影响供应链稳定；经营管理效率改善不及预期；下游车联网、5G模组需求不及预期等。 “ 报告依据 《移远通信：业绩预告符合预期，收入端持续超市场预期》2022/01/29 医 药 智飞生物（300122.SZ） 推荐理由 1）公司持续稳健经营，“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线 ·公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：4价流脑多糖疫苗、AC流脑结合疫苗、Hib疫苗、微卡、宜卡（EC）以及重组新冠疫苗（附条件上市）；5款代理产品：HPV4、HPV9、口服五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗以及甲肝疫苗。 2）公司独家代理默沙东HPV疫苗等产品，2022Q1HPV疫苗批签发高速增长，全年代理收入或超200亿元。 ·公司于2017、2018年分别拿到四价、九价HPV疫苗在中国的独家代理权。此后，公司代理产品的销售收入由2017年的2.74亿元（占总营收的20.41%）迅速扩大到2020年的139.55亿元（占总营收的91.87%）。预计2020年~2023年公司代理业务收入将以超25%的复合增速增长，并于2023年超250亿元。 ·2022年截至3月17日，9价HPV批签发共20批次，2021年同时段仅2批次；4价HPV批签发共12批次，2021年同时段为8批次。代理产品一季度批签发量高速增长，显示公司业绩进一步向好。 3）自研多维产品矩阵有望以贡献百亿元上收入，打造第二增长曲线。 · 2022年，重组新冠疫苗正式获批有助于进一步推广，叠加出海业务，新冠业务将继续为公司贡献大量现金流。 · 除新冠疫苗外的自研产品收入整体规模将有望在2023年超过40亿元：①微卡新批适应症预防结核分枝杆菌潜伏感染人群发生肺结核疾病，属全球首创，是公司2022年推广重点之一，2022年1季度明显可见宣传发力。EC与微卡在检测端和预防端联合推广，预计2022年合计销售额超10亿元，2025年合计收入超45亿元；②流脑疫苗系列产品以及Hib疫苗的后续管线安排适应目前流脑疫苗由二价向四价、由多糖向结合、由单苗向联苗的转换趋势，预计2025年合计销售规模或超12亿元。③另外有23价肺炎球菌多糖疫苗、流感病毒裂解疫苗、人二倍体疫苗、四价流脑结合疫苗等重磅疫苗产品有望在未来2~3年内陆续获批，持续贡献收入的第二增长曲线。 “ 风险提示 市场推广不及预期的风险；疫情变化影响公司正常经营的风险；临床获批进展不及预期的风险；代理业务无法正常续签的风险等。 “ 报告依据 《智飞生物深度报告：代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线》2022/02/21日 《公司点评智飞生物(300122)：重组新冠病毒蛋白疫苗获批附条件上市，将持续贡献业绩》2022/03/03 军 工 西部超导（688122.SH） 推荐理由 1）高熔点合金成分控制及批产质量稳定性国内领先； 2）高强度高硬度金属材料大变形加工工艺国际领先； 3）粉末冶金有望成为公司未来金属成型工艺新牌面。 “ 风险提示 产能释放不达预期、军机产量低于预期、发动机研制进度缓慢、超导产 品降价及市场开拓不及预期。 “ 报告依据 《高端金属材料成型工艺领军者》2021/05/25 轻 工 五洲特纸（605007.SH） 推荐理由 行业层面，特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段，具备强Know-how与小而美属性，相比大宗纸而言拥有高壁垒、自主定价等特性。食品包装纸为特纸中赛道最大、景气度最高的细分纸种，2019年市场规模205.4万吨，预计2025年规模有望达到480万吨。未来增长具备以纸代塑、消费升级及国产替代三大驱动。 公司层面，公司为食品包装纸行业龙头，当前在手产能135万吨（食品卡78万吨）。多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒，生产端：公司形成了特定纸机生产特定产品的模式，生产兼具规模性与灵活性，同时公司拥有以创始人为核心的全方位技改团队，通过改造二手纸机（成本仅为新机器20%）具备难以复制的成本优势；销售端：公司主要客户为食品饮料等品牌客户，集中度高， 对供应商质量及稳定性要求高，认证周期久，客户为定制型生产，对售后服务的要求较高；此外，欧美系高端客户还要求更为严苛的FSC认证，天然性排除部分企业。公司新产能达产后进一步优化并丰富客户结构，当前产销结构良好。 跟踪：公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价，其中食品卡每轮上涨300元/吨，格拉辛纸合计上涨1000元/吨，较充分覆盖原料上涨幅度。且22Q1为销售旺季，公司50万吨产能爬坡节奏加快，量价齐升，22Q1业绩预计表现亮眼，短中期可见增速有望明显高于行业。 远期：公司湖北449万吨浆纸一体化项目已于年初正式开工，在扩产指标稀缺背景下为远期发展指明动力与方向。 “ 风险提示 疫情反复、原材料大幅波动、市场竞争加剧、产能投放不及预期 “ 报告依据 《公司深度-五洲特纸跟进报告：六问六答，当前位置我们坚定看好的原因》2022/02/14 《公司深度-五洲特纸-以纸代塑大时代下的高成长纸基材料领军企业》2021/12/21 金属新材料 赤峰黄金（600988.SH） 推荐理由 1）公司层面：①业绩：外矿迅速放量+成本存在优化空间。a）量：万象矿和瓦萨矿贡献主要产量，2022/2023年，预计公司黄金产量分别为8.5+5.5+3=17吨、10+7+3=20吨。b）利：万象矿和瓦萨矿完全成本有望分别由1400美元、1300美元降至今年1200美元，未来还能压缩到1100美元。万象矿目前运行良好并在持续优化中，瓦萨矿建设竖井，未来的产量和回收率均会有明显提升，进而摊薄固定成本。 ②战略：聚焦黄金，稳内拓外。目前公司的资产负债率从60%降至39%，黄金收入占比从40%提升至84%。黄金并购稳内拓外，Sepon矿和Wassa矿分别为2018年和2021年并购，公司境外资产占比超过70%。 2）行业层面：当前金价已上涨至1920美元/盎司，看似是受俄乌冲突和疫情反复带来的避险情绪影响，但决定因素是高通胀、低实际利率，美联储加息节奏很难对实际利率有较大的向上推动力，这对黄金价格中枢维持高位反而是利好，我们认为金价中枢可能会进一步上涨至2000-2200美元/盎司，这也为公司带来量价齐升。 “ 风险提示 黄金价格不及预期风险，矿山产量不及预期风险，项目进展受外疫情及当地政局环境影响风险，资源勘探不及预期风险，安全事故影响生产风险。 “ 报告依据 《赤峰黄金：聚焦主业+外矿发力，黄金新贵正迎量价齐升》 2022/03/16 农 业 中粮家佳康（1610.HK） 推荐理由 公司每年出栏稳定增长100万头左右，成本基本处于上市猪企最低水平，生猪套保帮助公司实现盈利。 “ 风险提示 猪价下跌超预期；疫病。 “ 报告依据 《中粮家佳康深度报告：头均盈利位列行业第一梯队，品牌猪肉业务未来可期》2021/03/11 商 服 鲁商发展（600223.SH） 推荐理由 1）差异化竞争优势凸显，品牌力带动破圈放量； 2）成功引入战投，品牌声量提升可期； 3）新品牌百阜发布，原料业务预计快速扩张 “ 风险提示 新品推广不及预期；行业竞争加剧；疫情反复等 “ 报告依据 《鲁商发展（600223）：转型大健康成果初显，引战投加速品牌塑造》 2022/01/19 化 工 凯赛生物（688065.SH） 推荐理由 凯赛生物是一家掌握了产业链上游基因工程和菌种培养相关技术的平台型公司，完整布局了生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链。 “ 风险提示 定性的风险，在建项目及募投项目进展不及预期的风险，核心技术外泄或失密风险，原材料和能源价格波动风险，诉讼风险，疫情持续影响等 “ 报告依据 《凯赛生物：全球合成生物学龙头，碳中和重要贡献》2021/10/28 新能源汽车 宁德时代（300750.SZ） 推荐理由 随着新能源车产销量以及锂电排产逐月抬升，以及储能发展带来的锂电及中上游需求激增，同时部分地区限电压力下，各环节供需错配，持续涨价如锂盐、正极负极材料、电解液六氟磷酸锂等，短期造成中下游成本压力，但竞争力强的头部企业仍然有供给和价格优势，且电池厂和车厂博弈涨价，随着各环节产能逐步释放，供需紧张缓解，电池成本压力有望逐步缓和。 “ 风险提示 产品价格下降低于预期，原材料涨价幅度高于预期，行业发展不及预期 “ 报告依据 《宁德时代深度：面向两大万亿赛道，技术与成本造就锂电王者》2021/03/03 “ 重要提示 本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《华 安 研 究丨4月 十 大 金 股》（发布时间：20220328），具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 END 风险提示：文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应自行进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 点亮在看，你最好看！
华安研究4月金股组合 华安研究3月金股回顾 银 行 宁波银行（002142.SZ） 推荐理由 宁波银行零售公司贷款和个人贷款高速增长，财富管理业务有望持续发力。 “ 风险提示 宏观经济超预期收缩。 “ 报告依据 《宁波银行：宁波银行增长核算》2021/12/23 通 信 移远通信（603236.SH） 推荐理由 1）模组行业高景气延续，高速率模组有望持续放量，行业贝塔持续保持景气； 2）公司自去年以来发布多款新一代5G智能模组，应用场景聚焦智能座舱、CPE、直播设备以及边缘网关等，有效强大的交付能力有效对冲毛利率下行风险； 3）公司近期发布首次股权激励计划，目标未来四年收入复合增速28%，高于行业平均，折射出公司经营管理改善以及对自身未来发展信心 “ 风险提示 全球IoT芯片供需缺口短期难改影响供应链稳定；经营管理效率改善不及预期；下游车联网、5G模组需求不及预期等。 “ 报告依据 《移远通信：业绩预告符合预期，收入端持续超市场预期》2022/01/29 医 药 智飞生物（300122.SZ） 推荐理由 1）公司持续稳健经营，“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线 ·公司依托充裕的研发资金投入及强大的营销团队打造了丰富的非免疫规划疫苗产品管线，其中有6款自研产品：4价流脑多糖疫苗、AC流脑结合疫苗、Hib疫苗、微卡、宜卡（EC）以及重组新冠疫苗（附条件上市）；5款代理产品：HPV4、HPV9、口服五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗以及甲肝疫苗。 2）公司独家代理默沙东HPV疫苗等产品，2022Q1HPV疫苗批签发高速增长，全年代理收入或超200亿元。 ·公司于2017、2018年分别拿到四价、九价HPV疫苗在中国的独家代理权。此后，公司代理产品的销售收入由2017年的2.74亿元（占总营收的20.41%）迅速扩大到2020年的139.55亿元（占总营收的91.87%）。预计2020年~2023年公司代理业务收入将以超25%的复合增速增长，并于2023年超250亿元。 ·2022年截至3月17日，9价HPV批签发共20批次，2021年同时段仅2批次；4价HPV批签发共12批次，2021年同时段为8批次。代理产品一季度批签发量高速增长，显示公司业绩进一步向好。 3）自研多维产品矩阵有望以贡献百亿元上收入，打造第二增长曲线。 · 2022年，重组新冠疫苗正式获批有助于进一步推广，叠加出海业务，新冠业务将继续为公司贡献大量现金流。 · 除新冠疫苗外的自研产品收入整体规模将有望在2023年超过40亿元：①微卡新批适应症预防结核分枝杆菌潜伏感染人群发生肺结核疾病，属全球首创，是公司2022年推广重点之一，2022年1季度明显可见宣传发力。EC与微卡在检测端和预防端联合推广，预计2022年合计销售额超10亿元，2025年合计收入超45亿元；②流脑疫苗系列产品以及Hib疫苗的后续管线安排适应目前流脑疫苗由二价向四价、由多糖向结合、由单苗向联苗的转换趋势，预计2025年合计销售规模或超12亿元。③另外有23价肺炎球菌多糖疫苗、流感病毒裂解疫苗、人二倍体疫苗、四价流脑结合疫苗等重磅疫苗产品有望在未来2~3年内陆续获批，持续贡献收入的第二增长曲线。 “ 风险提示 市场推广不及预期的风险；疫情变化影响公司正常经营的风险；临床获批进展不及预期的风险；代理业务无法正常续签的风险等。 “ 报告依据 《智飞生物深度报告：代理起家锤炼营销能力，自研产品打造第二生长曲线》2022/02/21日 《公司点评智飞生物(300122)：重组新冠病毒蛋白疫苗获批附条件上市，将持续贡献业绩》2022/03/03 军 工 西部超导（688122.SH） 推荐理由 1）高熔点合金成分控制及批产质量稳定性国内领先； 2）高强度高硬度金属材料大变形加工工艺国际领先； 3）粉末冶金有望成为公司未来金属成型工艺新牌面。 “ 风险提示 产能释放不达预期、军机产量低于预期、发动机研制进度缓慢、超导产 品降价及市场开拓不及预期。 “ 报告依据 《高端金属材料成型工艺领军者》2021/05/25 轻 工 五洲特纸（605007.SH） 推荐理由 行业层面，特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段，具备强Know-how与小而美属性，相比大宗纸而言拥有高壁垒、自主定价等特性。食品包装纸为特纸中赛道最大、景气度最高的细分纸种，2019年市场规模205.4万吨，预计2025年规模有望达到480万吨。未来增长具备以纸代塑、消费升级及国产替代三大驱动。 公司层面，公司为食品包装纸行业龙头，当前在手产能135万吨（食品卡78万吨）。多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒，生产端：公司形成了特定纸机生产特定产品的模式，生产兼具规模性与灵活性，同时公司拥有以创始人为核心的全方位技改团队，通过改造二手纸机（成本仅为新机器20%）具备难以复制的成本优势；销售端：公司主要客户为食品饮料等品牌客户，集中度高， 对供应商质量及稳定性要求高，认证周期久，客户为定制型生产，对售后服务的要求较高；此外，欧美系高端客户还要求更为严苛的FSC认证，天然性排除部分企业。公司新产能达产后进一步优化并丰富客户结构，当前产销结构良好。 跟踪：公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价，其中食品卡每轮上涨300元/吨，格拉辛纸合计上涨1000元/吨，较充分覆盖原料上涨幅度。且22Q1为销售旺季，公司50万吨产能爬坡节奏加快，量价齐升，22Q1业绩预计表现亮眼，短中期可见增速有望明显高于行业。 远期：公司湖北449万吨浆纸一体化项目已于年初正式开工，在扩产指标稀缺背景下为远期发展指明动力与方向。 “ 风险提示 疫情反复、原材料大幅波动、市场竞争加剧、产能投放不及预期 “ 报告依据 《公司深度-五洲特纸跟进报告：六问六答，当前位置我们坚定看好的原因》2022/02/14 《公司深度-五洲特纸-以纸代塑大时代下的高成长纸基材料领军企业》2021/12/21 金属新材料 赤峰黄金（600988.SH） 推荐理由 1）公司层面：①业绩：外矿迅速放量+成本存在优化空间。a）量：万象矿和瓦萨矿贡献主要产量，2022/2023年，预计公司黄金产量分别为8.5+5.5+3=17吨、10+7+3=20吨。b）利：万象矿和瓦萨矿完全成本有望分别由1400美元、1300美元降至今年1200美元，未来还能压缩到1100美元。万象矿目前运行良好并在持续优化中，瓦萨矿建设竖井，未来的产量和回收率均会有明显提升，进而摊薄固定成本。 ②战略：聚焦黄金，稳内拓外。目前公司的资产负债率从60%降至39%，黄金收入占比从40%提升至84%。黄金并购稳内拓外，Sepon矿和Wassa矿分别为2018年和2021年并购，公司境外资产占比超过70%。 2）行业层面：当前金价已上涨至1920美元/盎司，看似是受俄乌冲突和疫情反复带来的避险情绪影响，但决定因素是高通胀、低实际利率，美联储加息节奏很难对实际利率有较大的向上推动力，这对黄金价格中枢维持高位反而是利好，我们认为金价中枢可能会进一步上涨至2000-2200美元/盎司，这也为公司带来量价齐升。 “ 风险提示 黄金价格不及预期风险，矿山产量不及预期风险，项目进展受外疫情及当地政局环境影响风险，资源勘探不及预期风险，安全事故影响生产风险。 “ 报告依据 《赤峰黄金：聚焦主业+外矿发力，黄金新贵正迎量价齐升》 2022/03/16 农 业 中粮家佳康（1610.HK） 推荐理由 公司每年出栏稳定增长100万头左右，成本基本处于上市猪企最低水平，生猪套保帮助公司实现盈利。 “ 风险提示 猪价下跌超预期；疫病。 “ 报告依据 《中粮家佳康深度报告：头均盈利位列行业第一梯队，品牌猪肉业务未来可期》2021/03/11 商 服 鲁商发展（600223.SH） 推荐理由 1）差异化竞争优势凸显，品牌力带动破圈放量； 2）成功引入战投，品牌声量提升可期； 3）新品牌百阜发布，原料业务预计快速扩张 “ 风险提示 新品推广不及预期；行业竞争加剧；疫情反复等 “ 报告依据 《鲁商发展（600223）：转型大健康成果初显，引战投加速品牌塑造》 2022/01/19 化 工 凯赛生物（688065.SH） 推荐理由 凯赛生物是一家掌握了产业链上游基因工程和菌种培养相关技术的平台型公司，完整布局了生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链。 “ 风险提示 定性的风险，在建项目及募投项目进展不及预期的风险，核心技术外泄或失密风险，原材料和能源价格波动风险，诉讼风险，疫情持续影响等 “ 报告依据 《凯赛生物：全球合成生物学龙头，碳中和重要贡献》2021/10/28 新能源汽车 宁德时代（300750.SZ） 推荐理由 随着新能源车产销量以及锂电排产逐月抬升，以及储能发展带来的锂电及中上游需求激增，同时部分地区限电压力下，各环节供需错配，持续涨价如锂盐、正极负极材料、电解液六氟磷酸锂等，短期造成中下游成本压力，但竞争力强的头部企业仍然有供给和价格优势，且电池厂和车厂博弈涨价，随着各环节产能逐步释放，供需紧张缓解，电池成本压力有望逐步缓和。 “ 风险提示 产品价格下降低于预期，原材料涨价幅度高于预期，行业发展不及预期 “ 报告依据 《宁德时代深度：面向两大万亿赛道，技术与成本造就锂电王者》2021/03/03 “ 重要提示 本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《华 安 研 究丨4月 十 大 金 股》（发布时间：20220328），具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 END 风险提示：文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应自行进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 点亮在看，你最好看！
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