【华创交运*业绩点评】深高速:21年归母净利同比增约3成,收费公路延续恢复性增长,大环保业务战略布局日趋完善

（以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】深高速:21年归母净利同比增约3成,收费公路延续恢复性增长,大环保业务战略布局日趋完善》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司公告2021年年报： 全年实现归母净利润26.1亿元，同比+27%。 1）业绩表现：2021实现营收108.7亿，同比+35.5%；归母净利26.1亿元，同比+27%，相比2019年增长4.3%；扣非归母净利23.4亿元，同比19.4%。 2）分季度看：21Q1-4实现归母净利分别为5.4、6.8、7.1及6.8亿，Q4同比下滑52%，主要由于20Q4公司确认了当年疫情防控期间广东省内收费公路项目相应收入。注：根据《企业会计准则解释第14号》，公司确认了餐厨垃圾处理及外环高速二期及机荷高速改扩建等项目特许经营安排下的建造服务收入，该部分收入毛利为0。剔除建造服务收入影响，2021年营收93.3亿，同比16.3%。 3）利润率：2021毛利率34.9%，同比-0.17pts；归母净利率为24%，同比-1.62pts；扣非归母净利率为21.5%，同比-2.89pts。剔除建造服务收入影响，2021年毛利率40.6%，同比+5.6pts；Q4年毛利率38.3%，同比+0.14pts。 4）投资收益：2021年为5.7亿，同比-39%（或3.7亿），主要为本年梅林关城市更新项目交房较少使得房地产开发收益同比大幅下降（影响3.3亿）。 5）分红：公司公告拟每股派发现金红利0.62元，分红比例 55.9%，对应股息率超过6%。 2、收费公路：延续复苏性增长。 1）2021年营收58.9亿元，同比+34.3%，相比2019年+29%，主要系新开通运营的外环高速一期贡献增量路费收入（注：二期项目已于22年1月1日正式通车运营），原有收费公路路费收入恢复性增长，以及公司根据湖南、湖北省相关文件（有关 2020 年新冠疫情防控期间免收收费公路车辆通行费有关补偿事宜）理解和判断，确认了三条相关路产的相应收入。 2）控股路产日均路费收入：清连高速/机荷东段/水官高速/机荷西段/沿江高速/武黄高速/益常高速/梅观高速相比2019变动分别为+4.6%、-4.4%、1.2%、-16.6%、+11%、+16%、+15.6%、+17.2%。 3、大环保板块：产业战略布局日趋完善。 1）公司大环保业务分为清洁能源、固废资源化管理以及其他环保业务三部分，2021年板块合计收入17.9亿，同比下降29%。具体来看： a）清洁能源，2021年收入7.13亿，同比下降57.2%，主要系南京风电受“风机抢装潮”后市场竞争加剧、存量项目实施缓慢及增量订单延期实施等诸多因素影响，风机设备销售业务开展不及预期，以及木垒等风力发电项目本期纳入集团合并范围新增风力发电收入所致。 b）固废资源化管理，收入8.7亿，同比+3.18%。 c）其他环保业务收入同比增加近2亿元，主要为报告期内新增乾泰公司电池贸易及南京风电有关风场项目运维及管理等业务收入。 2）公司大环保产业战略布局日趋完善，控股了蓝德环保、光明环境园、南京风电、包头南风、新疆木垒等一批优质项目。未来或可实现产业链及资源整合，发挥协同效用。 4、投资建议： 我们预计公司22-24年盈利预测归母净利为27.9、30.1、32.3 亿，对应2022-2024年EPS分别为1.28、1.38及1.48元，PE分别为7、7、6倍，持续看好公司双主业推进，持续提升产业链价值，维持“推荐”评级。 5、风险提示：车流量受疫情影响下滑超出预期，环保项目落地不及预期等。 具体内容详见华创证券研究所2022年3月30日发布的报告《深高速2021年报点评：21年归母净利同比增约3成，收费公路延续恢复性增长，大环保业务战略布局日趋完善》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）