【东吴双碳环保袁理】英科再生:股权激励落地 4 年长效考核,关注海外项目投产进度

（以下内容从东吴证券《【东吴双碳环保袁理】英科再生:股权激励落地 4 年长效考核,关注海外项目投产进度》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：公司公告，发布2022年限制性股票激励计划。 拟激励159.76万股限制性股票，考核四年复合增速不低于17.41%。1）激励数量：拟授予159.76万股限制性股票，约占公司总股本的1.2009%。激励工具为第一类限制性股票。2）授予价格：28.90元/股；3）激励对象：总人数427人，主要为公司董事、高管、核心技术人员、重要管理及技术骨干，其中分别授予董事/总经理金喆、董事/物流部副经理杨奕其、总工李志杰、财务负责人李寒铭、董秘朱琳、核心技术人员王青青5万股、3000股、2万股、2万股、3万股、1000股，6人合计占激励总数的7.8%。4）业绩承诺：业绩考核年度为2022-2025年四个会计年度，以公司2021年净利润为基准，考核2022-2025年净利润增长率分别不低于15%、32%、59%和90%，可得2022-2025年净利润复合增速不低于17.41%。本次激励计划涵盖了公司较多董事、高管及核心人员，综合公司层面业绩考核和个人绩效开合，有助于绑定团队核心利益，完善公司长效激励机制，明确长期发展战略和增长态势。 海外项目有序建设，期待PET市场拓展及后端深加工产能释放。公司海外布局的马来西亚PET及越南深加工项目有序推进，1）“5万吨/年PET回收再生项目”按计划逐步调试，相关产品已开始送样、第三方检测与认证等工作；2）越南英科“年产227万箱塑料装饰框及线材项目”基础建设稳步推进。3）公司拟花费2亿元购置马来西亚土地储备后续新增产能，截至3月公司已与卖方签署了土地买卖协议。海外项目投产后将助力公司拓展新产品市场，抢占先发优势，进一步扩大盈利规模。 限塑令&碳中和打开废塑料资源化蓝海市场，再生材料最低含量占比保障需求。1）2019年全球废塑料回收率约35%，提升空间大。2）禁废令驱动全球供应链改革，向东南亚市场转移。3）再生塑料较原生减碳30％~80％。4）再生PET最低含量标准保障刚性需求。美国加州规定2022年起PET瓶中再生塑料含量15%，欧盟明确到2025年PET容器中再生塑料比例不少于25％，2030年不少于30％，各大企业自愿做出承诺。 公司全产业链联动&境内外布局，技术优势降本增效，新增产能投产&利用率提升空间可期。1）回收端：2020年网点覆盖全球400余家，境外塑料回收成本优势约20%~60%。自研回收设备协同建立回收渠道。2）再生端：再生PS粒子纯净度99%可替代部分新料，价格较新料粒子低20-50%。3）利用端：制成品利润率较再生粒子翻倍至30%以上。4）回收设备、越南再生制品、PET扩产在即增厚业绩。 盈利预测与投资评级：公司再生塑料先行者，项目扩产在即有望迎来高增长，我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为2.51/3.90/5.90亿元EPS分别为1.88/2.93/4.43元，对应33/21/14倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不达预期，贸易政策变动和加征关税风险。 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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