【调研纪要】双星新材:2022年预计可以实现产量75万吨-80万吨左右(20220330)

（以下内容从太平洋《【调研纪要】双星新材:2022年预计可以实现产量75万吨-80万吨左右(20220330)》研报附件原文摘录）
　　掘金调研室 关注获取更多调研信息 本文底部获取入群方式 双星新材（董事长：吴培服 董事会秘书：吴迪 证券事务代表：花蕾） 1、公司年报中经营性现金流与营业收入差异 公司2021年销售收入59.3亿，收到销售回款64.5亿元，其中票据收款约16亿元，全部是银行承兑汇票。此16亿元票据收款已背书支付材料款及工程设备款，直接以票据支付不体现在现金流量表里面的经营性现金流入，公司的票据对外包括支付材料款及工程设备款，支付工程设备款部分为投资活动现金。因此，如果加上该部分票据背书部分，公司2021年经营性净现金流为18.9亿元。未来将采用两种方式避免该类差异，一是拿到票据后直接贴现，二是持有票据至到期，公司的票据一般是3-6个月。 2、疫情对公司一季度是否有影响 目前来看，需求端和成本端有一定影响。现在公司的投资项目建设还是按计划落实，未受到影响，去年底采购了相当多的原材料，原材料供应也没受到影响。年度销售合同在去年12月之前落实，也对部分客户部分产品提高了销售价格。今年规划了16个项目，20个产品。预计今年全年营收和利润增长30%以上，一季度也是类似的趋势，全年甚至超预期。 3、去年新增产线的增量和转固情况 去年新增的产线包括了一套原料装置和30万吨生产线，目前原料装置已经全部转固，新增的生产线有2/3已完成转固。 4、光学材料14万吨的主要构成 光学材料主要包括光学膜片、离保材料及高清材料，去年总计销售了14万吨左右，其中光学膜片大约占30%，主要是复合膜、棱镜膜、扩散膜等；离保材料大约占40%，主要是MLCC、OCA、保护膜等；高清材料大约占30%，主要是建筑安全节能膜，车膜等。 目前仍然保证三星30%的复合膜占比，国内的增长也比较快，海信每季度的招标都在落实，包括TCL的新品种、华为、小米的指定品种也在规模量产。 5、2022年全年产量规划 2021年完成了30万吨产线的投产，全年实际新增了7.2万吨产量，剩余的产线加紧安装调试，目前已有产线投产，上半年将陆续全部投产，今年的产量预计可以实现75万吨-80万吨左右。 6、光学材料下游的需求 目前在手的订单都是向大尺寸方向增长，客户群对大尺寸有更多的需求，显示器的尺寸有变大的趋势，显示器尺寸的中位数在提高，公司显示类光学膜片快速增加。 7、原材料能够使用多长时间 从目前使用和规划情况来看，原材料使用到下半年没有问题。 8、今年板块业务规划占比构成 今年公司板块的规划为：光学材料占45%；光伏材料占20%；热缩材料加上信息材料为10%；高端产品占比提高到75%。 9、库存商品中显示原料的占比 公司的库存中原料有12亿，占比约为80%，原料采购有预付款方式。 10、公司产品调价情况 年度有一定幅度的提价，一季度执行的还可以，各个板块的销售价格有一定增长，普通类聚酯功能膜今年的市场价格在下降。公司的五大板块产品价格很稳定或者略有提升，公司的光学膜和光伏膜原材料成本不高，公司按照原材料涨价幅度或者根据市场情况考虑产品的涨幅，同时下游涨价的幅度也取决于下游的接受程度，光伏的涨价比较小。 11、2021年海外收入下降的原因 受到2021年整体的产能影响，实际产量与市场需求很紧张，国内需求比国外更紧迫，国外的海运费飙涨，成本上升大，海外疫情严重，略有下降。今年一季度新增产能及时满足市场，今年海外出口一季度同比增长60%。 12、公司的涂布工艺水平 公司的在线涂布工艺已经很成熟，从环保的角度来看，离线是加溶剂的，在线是水性涂覆，也满足了使用者的需求，在线涂覆规模量产，批量效果也是更好的，难度在于开发相适应的涂布液与工艺。 13、目前公司订单情况 公司去年底签订的框架订单已经超过100万吨，目前订单执行情况正常。 14、远期的现金流、分红与资本开支等 公司今年底投资高峰将完成，明后年还有一部分，资金一是保项目，二是保流动资金。今年每10股分红3元，因为在建项目与支出比较大，后年开始对将股东分红进行安排。 15、 2022年的成本控制情况 2021年实际产量52万吨，2022年产量75-80万吨，今年原材料将比去年增长50%，公司在2021年四季度着手规划原材料标杆采购事宜，并已落实全年大部分原材料供应，目前原材料市场较去年底发生较大变化，今年整体原料价格趋势有弹升的现象，从目前来看，今年公司原材料成本可控。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。 同时关注公众号，可享 万1.1低佣金率 开户福利，仅限于“掘金调研室”！

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