【银河晨报】3.30丨国内锂资源有望加速开发,滞胀风险走高黄金配置价值凸显

（以下内容从中国银河《【银河晨报】3.30丨国内锂资源有望加速开发,滞胀风险走高黄金配置价值凸显》研报附件原文摘录）
　　银河晨报 2022.3.30 1. 通信：华为业绩符合预期，转型升级力争突破 2. 建材：行业仍处于景气区间 3. 有色：国内锂资源有望加速开发，滞胀风险走高黄金配置价值凸显 4. 机械：氢能中长期规划出台，设备环节充分受益期 5. 中航沈飞（600760）：关联交易大幅预增，全年较快增长可期 6. 晨光股份（603899）：传统业务稳健发展，新业务成长动力强劲 7. 光明乳业（600597）：收入稳健增长，盈利短期承压 8. 勘设股份（603458）：业绩符合预期，新签合同高增长，发力新能源充电桩 /// 银河观点 /// 通信：华为业绩符合预期，转型升级力争突破 赵良毕丨通信行业分析师 S0130522030003 一、核心观点 （一）事件 近日，华为发布2021年度报告。公司全年营收达6368.07亿元，同比下降28.6%，下滑主要系消费者业务收入下降带来的影响。净利润为1137.18亿元（净利润率为17.9%），同比增长75.9%，增加主要系出售部分业务的收益、经营质量改善和产品结构的优化（其中2021年其他净收支607.97亿元，2020年为6.92亿元）。三大主营业务情况分别为，运营商业务实现营收达2814.69亿元，同比下降7.0%；企业业务实现1024.44亿元,同比上升2.1%；消费者业务实现2434.31,同比下降49.6%，经营业绩整体符合预期。 （二）全球运营三大业务向好发展，ICT技术拓展数字化新机遇 截至2021年底，运营商业务方面，华为累计签署超过3000个5G行业应用商用合同，支持100多个国家和地区电信运营，布局60多张全融合的核心网，5G渗透率超过20%（中国、韩国、瑞士、科威特等国家）；节能减排方面助力全球运营商节省约842亿度电，减少约4000万吨二氧化碳排放。政企业务方面，华为从场景、模式和生态三方面探索行业数字化转型前景与未来，2021年面向政府、交通、金融、能源以及制造等10余个重点行业，发布11大场景化解决方案，覆盖100多个场景化解决方案，成为全球700多个城市、267家世界500强企业数字化转型合作伙伴。消费者业务方面，“1+8+N”战略引领五大场景持续创新，打造万物智联的全场景智慧生活。继智能穿戴、智慧屏等产品之后，HarmonyOS 陆续登陆手机、平板及汽车座舱等品类。截至2021年，搭载HarmonyOS的华为设备超过2.2亿台，成为全球发展速度最快的移动终端操作系统，华为终端全球月活用户超过7.3亿。 （三）持续扎根基础研究提升核心竞争力，推动产业创新快速发展 公司持续加强研发投入，推动基础理论、架构和软件三个重构。理论重构方面，公司持续探索新一代MIMO和无线AI等理论与技术，不断取得突破。架构重构方面，引入光电融合技术，解决无线超高频、超大带宽、超高速的问题，并突破未来芯片面临的工艺瓶颈。软件重构方面，HarmonyOS、欧拉更有效地发挥多样化硬件的算力潜能，MindSpore框架帮助科学家、工程师们大幅提升开发效率。公司研发投入2021年为1427亿，占销售收入的22.4%，研发费用额和费用率均处于近十年的最高位，公司高研发投入有望进一步提升公司核心竞争力。 （四）主设备龙头业务不断拓展，产业链有望迎来业绩与估值双升 5G应用、“东数西算”新基建是未来通信超预期的重点方向，先估值再基本面有望双升。建议关注细分领域及标的：元宇宙基建标的光模块中际旭创（300308），天孚通信（300394），东数西算相关标的光环新网（300383），英维克（002837），视频会议亿联网络（300628），北斗导航应用标的华测导航（300627），同时通信运营商中国移动（600941）作为长期配置方向也需要重点关注。 三、风险提示 业务转型不及预期，创新商业模式未形成，5G商用推进不及预期，中美技术摩擦不确定性风险。 建材：行业仍处于景气区间 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 一、核心观点 （一）行业仍处于景气区间 2022年3月建材工业景气指数为132.9点，高于临界点（100），处于景气区间。1-2月是建材行业淡季，部分建材产品销量下降，库存增加。3月以来，在稳增长政策带动以及温度回暖，市场环境好转，建材行业下游需求明显增加，3月份建材行业景气度快速回升。从分项指数来看，建材行业价格指数小幅回升，生产指数、投资需求指数、工业消费指数、国际贸易指数均回升明显。 （二）行业利润稳健增长 2022年1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长5%。其中非金属矿物制品业规模以上工业企业1-2月实现营业收入8918.9亿元，同比增长9.5%；营业成本7496.1亿元，同比增长10.4%；利润总额551.2亿元，同比增长5.2%。非金属矿物制品业工业企业利润小幅增长。 （三）水泥供给收缩，需求逐步回暖 2022年1-2月全国水泥累计产量1.99亿吨，同比下降17.8%。1-2月为水泥行业淡季，根据各省市一季度错峰生产情况来看，错峰限产落实情况明显好于去年。稳增长政策推动下，基建投资需求增长，但地产新开工仍较为低迷。预计随着后续基建项目逐步释放以及地产政策边际放松，水泥行业需求将逐步回暖。 （四）玻璃产量小幅增长 2022年1-2月平板玻璃产量1.65亿重量箱，同比增长2.0%，玻璃产量小幅增长。1-2月地产竣工面积有所下降，玻璃市场需求走弱，需求下降带动平板玻璃价格下行。随着天气转暖，地产政策边际放松以及施工旺季的到来，预计竣工端将回暖，玻璃市场需求有望增加，平板玻璃价格将恢复上行态势。 二、投资建议 2022年建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：东方雨虹（002271）、伟星新材（002372）、公元股份（002641）。（2）受益于风电需求提升的玻纤龙头：中国巨石（600176）。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团（601636）、南玻A（000012）。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）。 三、风险提示 行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风险等。 有色金属：国内锂资源有望加速开发，滞胀风险走高黄金配置价值凸显 华立丨有色行业分析师 S0130516080004 一、核心观点 （一）市场行情回顾 本周上证指数下跌1.19%，报3212.24点；沪深300指数下跌2.14%，报4174.57点；SW有色金属行业指数本周上涨2.26%，报5392.53点，在A股28个一级行业中涨跌幅排名第4名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、能源金属分别上涨2.77%、9.22%、1.74%，而小金属与金属新材料板块分别下跌0.13%、0.49%。 （二）重点金属价格数据 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于73560元/吨、23090元/吨、26380元/吨、15445元/吨，264200元/吨、345980元/吨，较上周变动幅度分别为0.92%、2.21%、3.76%、1.38%、20.15%、3.73%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10277美元/吨、3625美元/吨、4080美元/吨、2332美元/吨、36300美元/吨、42300美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.52%、7.22%、6.64%、3.53%、-1.67%、-0.01%。本周上期所黄金、白银分别收于401.70元/克、5237元/千克，较上周变动幅度分别为1.15%、2.01%；COMEX黄金、白银分别收于1957.60美元/盎司、25.73美元/盎司，较上周变动幅度分别为1.47%、2.54%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于99.5万元/吨、1380万元/吨、284万元/吨，292.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-2.93%、-3.50%、-3.73%、-1.68%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于517470元/吨、497500元/吨、497333元/吨、2775美元/吨，较上周变动幅度分别为0%、0%、0%、0%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于57.05万元/吨、39.1美元/磅、44.35万元/吨、12.35万元/吨，较上周分别变动0.53%、0.26%、0.68%、0.41%。 二、投资建议 在本周中国电动汽车百人会论坛上，中科院院士欧阳明高预计锂资源供需平衡2-3年后或恢复正常。而工信部副部长辛国斌表示高度关注与认真研究解决动力电池原材料大幅涨价问题，适度加快国内资源开发进度，坚决打击囤积居奇、投机炒作等不正当竞争行为，引导产业链上下游企业强化协作、共同发展，推动关键原材料价格回归理性。当下市场对锂“政策性控价”的预期开始逐步消化，而锂价高企的核心矛盾锂资源紧缺或仍将持续2-3年。 目前来看加快国内锂资源的开发，以及锂电产业链上下游企业加强协调是应对我国新能源锂电产业链关键原材料保供稳价更为有效、可行的措施。国内政策有望推进四川锂矿与江西云母等锂资源开发的预期在不断加强，建议关注融捷股份（002192）、江特电机（002176）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）、西藏矿业（000762）、西藏城投（600773），以及锂资源自给率高的天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）、西藏珠峰（600338）。 俄乌冲突继续发酵，俄罗斯以能源供应威胁反制欧美国家制裁，刺激原油、天然气等能源价格上涨，使通胀压力不断上行。虽然美联储主席鲍威尔等官员提出必要时加息50个基点的鹰派强硬立场，但美国10年期与2年期国债利率迈向倒挂显示市场对于美国经济出现“滞胀”的预期在加强，黄金的配置对冲滞胀风险价值有望凸显。目前国内黄金板块估值处于10年低位，建议关注山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、紫金矿业（601899）、盛达资源（000603）。 三、风险提示 1）疫情超出预期；2）疫苗效用及普及不及预期；3）金属价格大幅下滑；4）货币政策超预期收紧；5）新能源汽车推广不及预期。 机械：氢能中长期规划出台，设备环节充分受益 鲁佩丨机械行业分析师 S0130521060001 范想想丨机械行业分析师 S0130518090002 一、核心观点 （一）市场行情回顾 本周机械设备指数下跌1.42%，沪深300指数下跌2.14%，创业板指下跌2.80%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第15位。剔除负值后，机械行业估值水平22.0（整体法）。本周机械行业涨幅前三的板块分别是注塑机、激光、油气开发设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备、仪器仪表、轨道交通设备。 （二）周关注：氢能中长期规划出台，设备环节充分受益 （1）国家发改委发布氢能中长期规划，氢能产业加速发展 3月23日，国家发改委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确了氢能是战略性新兴产业的重点方向，是构建绿色低碳产业体系、打造产业转型升级的新增长点。发展目标是到2025年，燃料电池车辆保有量约5万辆，部署建设一批加氢站。可再生能源制氢量达到10-20万吨/年，成为新增氢能消费的重要组成部分，实现二氧化碳减排100-200万吨/年。 （2）政策驱动氢能全产业链发展，设备和核心零部件亟待国产替代 目前，我国氢能产业处于发展初期，相较于国际先进水平，仍存在产业创新能力不强、技术装备水平不高、部分关键核心零部件和基础材料依赖进口等问题，需推进氢能“制储输用”全产业链创新发展。（1）制氢：化石能源制氢是目前的主流技术路线，未来我国将因地制宜，在焦化、氯碱、丙烷脱氢等行业集聚地区优先利用工业副产氢；在可再生资源丰富地区，示范开展可再生能源制氢，探索降低制氢成本。（2）储氢：目前以高压储氢为主，Ⅳ型储氢瓶国外已实现量产，我国仍处于起步阶段；未来还将推动低温液氢储运产业化应用，探索固态、深冷高压、有机液体等储运方式应用。（3）加氢站：在加氢站建设成本中，设备投资占比约60%，目前压缩机、加氢机等设备仍依赖进口，国产化替代有望降低成本，推动加氢站布局。 （3）燃料电池发展空间巨大，国内设备企业加速布局 在双碳背景下，燃料电池具备良好的发展潜力。根据GGII预测，至2023年我国燃料电池市场规模将达到230亿元。规划提出加快推进质子交换膜燃料电池技术创新，开发关键材料，提高主要性能指标和批量化生产能力，持续提升燃料电池可靠性、稳定性、耐久性。支持新型燃料电池等技术发展。目前我国燃料电池系统企业已具备批量化生产能力，但部分核心零部件仍依赖进口，随着国产化进行的加快，燃料电池成本有望持续下降。 二、投资建议 看好政策驱动下氢能产业链发展前景，产业发展初期设备领域有望成为最先受益盈利环节，建议关注制氢领域受益标的兰石重装，储运领域受益标的京城股份、中集安瑞科、富瑞特装；加氢站领域受益标的厚普股份；压缩机供应商冰轮环境、雪人股份；燃料电池领域受益标的先导智能等。 三、风险提示 新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 中航沈飞（600760）：关联交易大幅预增，全年较快增长可期 李良丨军工行业分析师 S0130515090001 胡浩淼丨军工行业分析师 S0130521100001 一、核心观点 （一）事件 公司发布2021年年度报告，实现营收340.88亿元，同比增长24.79%。归母净利16.96亿元，同比增长14.56%，扣非归母净利15.97亿，同比增长69.93%。公司预计2022Q1营收74.7亿，同比增长约25%，归母净利约5.09亿元，同比增长约47.50%。 （二）业绩持续稳步增长，受益于需求放量和效率提升 公司2021年营业收入340.88亿元，同比增长24.79%，归母净利润16.96亿元，同比增长14.56%。 净利润增速显著低于收入增速，主要是因为当期研发费大幅增加3.75亿（+130.21%），并且21年政府补贴同比减少3.29亿。 整体看，公司业绩的稳步增长主要源于两方面，首先是我国航空防务装备放量。“十四五”期间我国关键核心航空装备需求有望持续提升，公司作为主机供应商之一，受益明显；其次，公司经营效率实现多方面提升，供应链管理能力持续加强，公司2021年提前16天完成全年批产试飞任务。财务管理方面，公司生产经营成本得到有效管控，销售毛利率9.76%，较上年提升0.53pct；管理费用率2.37%，同比降低0.24pct；扣非后净利率4.68%，较2020年显著提高1.24pct。 公司预计2022Q1营收和归母净利分别约为74.7和5.1亿元，增速约为29%和48%。一季度开门红预示公司全年业绩较快增长可期。 （三）2022年关联交易预计额持续增加，军机高景气持续 2021年，公司向关联方销售产品、商品金额为32.14亿元，向关联方采购原材料、燃料、动力金额为172.66亿元，分别完成年初预计的85.33%和90.10%，同比增长17.13%和38.37%。2022年，公司预计向关联方销售产品、商品和向关联方采购原材料、燃料、动力金额分别为56.00和230.25亿元，较2021年实际发生额分别增长74.23%和33.26%，凸显了军机产业链的高景气度，关键主力机型需求有望在2022年再上台阶。此外，公司预计中航工业财务公司存款260亿元，同比下降97.49%，或与公司未来集中长协合同订单增速放缓有关。 （四）回款改善，后续可期 因收到客户货款增加，经营活动现金流净额同比增长59.73%。同期，公司应收账款和应收票据分别较同比减少26.26%和94.65%，回款能力大幅提高。另外，公司2021年收到客户大额预付款较多，合同负债达到365.3亿元，同比增加672.50%，较三季报环比增加17.24%。合同负债的持续增长表明公司在手订单饱满，后续快速增长可期。 二、投资建议 预计公司2022年至2024年归母净利分别为23.34亿元、30.14亿元和37.93亿元，EPS分别为1.19元、1.54元和1.93元，当前股价对应PE为49X、39X和34X。参照可比公司估值，公司估值与同业基本相当。公司作为我国战斗机整机厂商之一，品种非常稀缺，理应给予一定估值溢价，维持“推荐”评级。 三、风险提示 十四五军品放量不及预期，毛利率下滑的风险。 晨光股份（603899）：传统业务稳健发展，新业务成长动力强劲 陈柏儒丨轻工行业分析师 S0130521080001 一、核心观点 （一）事件 公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营收176.07亿元，同比增长34.02%；归母净利润15.18亿元，同比增长20.9%；基本每股收益1.65元/股。其中，公司第4季度单季实现营收54.56亿元，同比增长18.61%；归母净利润4.01亿元，同比增长16.98%。 （二）办公直销业务占比快速提升，公司毛利率有所下滑 报告期内，公司综合毛利率为23.21%，同比下降2.15%。其中，2021年第4季度单季毛利率为21.11%，同比下降1.05%，环比下降3.29%。公司毛利率有所下滑，主要是因为：2021年，公司办公直销业务快速发展，营收同比增长55.3%，营收占比提升至44.1%，而办公直销业务毛利率仅为9.37%，远低于各项业务平均水平，拉低整体毛利率。 （三）费用管控成效显现，净利率同比降低 公司期间费用率为13.28%，同比下降0.99%。其中，销售费用率为7.94%，同比下降0.46%；管理费用率为4.23%，同比下降0.36%；财务费用率为0.04%，同比下降0.03%；研发费用率为1.07%，同比下降0.15%。净利率方面，受限于毛利率下降，报告期内公司净利率为8.71%，同比下降0.72%，其中，21Q4单季公司净利率为7.61%，同比上升0.12%，环比下降2.57%。 （四）传统核心业务优化产品，实现稳健成长 报告期内，公司持续调整产品结构，高端化产品占比不断提升，同时推动产品开发减量提质，新品款数大幅下降，单品贡献显著提升，2021年实现传统核心业务营收88.8亿元，同比增长17.22%。线下渠道方面，截至年末，公司在全国拥有36家一级合作伙伴、覆盖1,200个城市的二、三级合作伙伴和大客户，超过8万家使用“晨光文具”店招的零售终端；线上渠道方面，公司持续推进拼多多、抖音、快手等新渠道业务，推进精细化会员管理，晨光天猫旗舰店会员数量超百万，报告期内，晨光科技实现营收5.27亿元，同比增长11%。 （五）办公直销业务持续发展，业务规模快速扩张 公司深度挖掘存量客户需求，并不断拓展增量客户，央企、政府、金融、MRO等项目全面开花，2021年实现办公直销业务营收77.66亿元，同比增长55.3%，净利润2.42亿元，同比增长68.25%。公司通过高效的仓储物流及技术平台赋能，不断优化运营效率，办公直销业务盈利能力持续提升，2019、2020、2021年净利率分别为2.07%、2.88%、3.12%。 （六）零售大店业务营收快速增长，净利润亏损显著缩小 公司持续进行高端产品开发，优化商品运营能力，加强门店质量建设，2021年实现零售大店业务营收10.54亿元，同比增长60.96%，净利润亏损2,108.65万元，亏损金额减少58.02%。其中，九木杂物社实现营收9.49亿元，同比增长70.01%，晨光生活馆实现营收1.05亿元，同比增长8.52%。截至年末，公司在全国拥有523家零售大店，其中晨光生活馆60家，九木杂物社463家（直营319家，加盟144家）。 二、投资建议 公司持续优化传统核心业务布局，调整产品结构，提升渠道质量，同时零售大店业务向好，办公直销业务延续高增长，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益2.00/ 2.43/2.91元，对应PE为25X、21X、17X，维持“推荐”评级。 三、风险提示 经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 光明乳业（600597）：收入稳健增长，盈利短期承压 周颖丨食品饮料行业分析师 S0130511090001 一、核心观点 （一）事件 3月28日公司发布公告，2021年营收/归母净利润分别为292.06/5.92亿元，分别同比+15.6%/-2.6%。 （二）全年收入稳健增长，渠道调整成效渐显 2021年实现营收292.06亿元，同比+15.6%，超额完成目标（完成率108%），一方面得益于疫情后白奶需求旺盛，另一方面受益于经销渠道调整见效以及随心订新业务的开拓；21Q4实现营收71.49亿元，同比+9.6%，增速略有放缓或受海外业务拖累，但整体仍延续稳健增长。分产品看，2021年液态奶/其他乳制品/牧业/其他收入分别同比+20%/9%/11%/3%，核心品类液奶高增得益于新产品+新渠道+健康属性，其他乳制品增速较慢，主要系新莱特发展拖累。分地区看，2021年上海/外地/境外分别同比+17%/20%/5%，外地市场同比提速显著，预计主要得益于新鲜牧场产品扩大销售半径以及拓展随心订等渠道。分渠道看，2021年直营/经销收入分别同比+5%/20%，虽然上海/外地经销商数量分别净减少14/264个，但单个经销商收入同比改善，主要得益于公司开展多项优化渠道的工作。 （三）竞争趋缓致费用投放力度减小，海外亏损与原奶价格压力侵蚀盈利能力 1）毛利率：2021年毛利率为18.4%，同比-7.5pct，剔除运费调整因素后同比-3.7pct，主要系原奶价格压力所致。2）费用率：2021年销售费用率12.5%，同比-4.6pct，剔除运费调整因素后同比-0.5pct，主要得益于竞争趋缓背景下营销费用投放力度缩小；管理费用率3.1%，同比-0.5pct。3）净利率：2021年净利率为1.9%，同比-1.2pct，主要系原奶价格压力与海外新莱特业务拖累，剔除新莱特业务后净利率为2.8%。 （四）展望：2022全年有望延续稳健增长 考虑到疫情后白奶需求旺盛，同时公司新产品+新渠道贡献收入增量，叠加经销渠道调整红利释放，收入端有望延续稳健增长；此外，竞争趋缓背景下原奶价格1月已见下行拐点，预计公司盈利能力改善，2022年经营目标有望实现（收入同比+9%）。 二、投资建议 预计2022-2024年归母净利润为6.57/7.41/8.50亿元，同比+11.0%/12.8%/14.7%，目前股价对应PE为25/22/19X，公司2022年PE接近乳制品行业平均水平22X（wind一致预期），予以“谨慎推荐”评级。 三、风险提示 原奶价格波动超预期，费用投放力度超预期，食品安全问题等。 勘设股份（603458）：业绩符合预期，新签合同高增长，发力新能源充电桩 龙天光丨建筑行业分析师 S0130519060004 钱德胜丨建筑行业分析师 S0130521070001 一、核心观点 （一）事件 公司发布2021年年报。公司实现营业收入30.39亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润3.43亿元，同比下降33.21%。 （二）业绩符合预期，基于谨慎性原则计提减值损失 2021年全年度，公司实现营业收入30.39亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润3.43亿元，同比下降33.21%；实现扣非净利润3.16亿元，同比下降32.89%。报告期内，公司基于谨慎原则计提减值准备30,376.35万元，本期转回减值准备835.47万元，合计将减少公司2021年度利润总额29,540.88万元。报告期，公司经营性现金流净额为1.4亿元，同比多流出1.1亿元。主要为本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。报告期末，公司资产负债率为55.95%，同比提高0.14pct。报告期末，公司毛利率为36.63%，同比降低5.28pct。净利率为11.55%,同比降低6.92pct。期间费用率为13.8%，同比降低1.79pct。 （三）新签合同高增长，未来业绩有保障 报告期内，公司新签合同总额为40.57亿元，同比增长40.35%。其中，贵州省内业务新签合同额27.56亿元，占新签合同总额的67.94%；贵州省外业务新签合同额13亿元，占新签合同总额的32.06%。分业务看，工程咨询业务新签合同22.385亿元，占比55.18%；工程承包业务新签合同18.18亿元，占比为44.82亿元。分行业看，公路行业新签合同23.04亿元，占比56.8%；建筑行业新签合同10.23亿元，占比25.21%；市政行业新签合同5.98亿元，占比为14.74%。环保、水运及其他行业合计新签合同1.32亿元，占比为3.25%。 （四）发力新能源充电桩，新时代西部大开发和交通强国助发展 公司控股子公司贵州玖能行能源科技有限公司以“桩随车走”模式布局贵州省电动汽车充换电领域，于 2020 年底中标贵阳市公共交通（集团）的贵阳公交 29 个充电站投资合作商招标项目。随着新能源车渗透率逐渐提升，公司有望受益。国务院印发《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，对贵州部署七个主要任务：一是建设西部大开发综合改革示范区，二是全面推进乡村振兴和新型城镇化，三是推动内陆开放型经济试验区建设提档升级，四是加快构建以数字经济为引领的现代产业体系，五是持之以恒推进生态文明建设，六是提高保障和改善民生水平，七是强化重点领域安全保障和风险防范。新时代西部大开发有望给公司带来较大发展机遇。根据规划，到 2035 年，我国基本建成交通强国，构建现代化高质量国家综合立体交通网。公司作为西南交通勘察设计龙头，有望乘政策暖风高速发展。 二、投资建议 预计公司2022年EPS为1.42元/股，对应动态市盈率分别为9.51倍，维持“推荐”评级。 三、风险提示 新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】3.29丨汽车：电动车涨价加剧厂商格局分化，局部地区疫情影响下3月产销承压 【银河晨报】3.28丨策略月报：4月关注政策、盈利、经济三大因子 【银河晨报】3.25丨中兴通讯：主设备龙头复苏在即，提振信心助力通信反弹 【银河晨报】3.24丨军工：基本面为王，关注一季报行情 【银河晨报】3.23丨机械：1-2月制造业投资超预期，异质结电池转换效率突破26% 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220330》 报告发布日期：2022年3月30日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 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