【银河农业谢芝优】行业动态 2022.3丨生猪自繁自养头均亏损超500元,关注产能去化节奏

（以下内容从中国银河《【银河农业谢芝优】行业动态 2022.3丨生猪自繁自养头均亏损超500元,关注产能去化节奏》研报附件原文摘录）
　　农业 行业动态报告 2022.3 1. 2月CPI同比上行，生猪价格下行显著。 2. 3月猪价震荡下行，极深度亏损状态持续。 3. 黄鸡价格高位震荡，产能有待继续出清。 4. 年初至今板块表现强于沪深300，饲料涨幅前列。 核心观点 一、2月CPI同比上行，生猪价格下行显著 2月我国CPI同比+0.9%，其中食品价格同比-3.9%，食品中猪肉同比-42.5%。2月CPI环比+0.6%，其中食品项环比+1.4%。期间猪肉价格处于下降区间，影响CPI猪肉环比-4.6%。2月我国农产品进口金额142.71亿美元，同比+8.34%，出口金额52.10亿美元，同比+10.04%，贸易逆差90.61亿美元，同比+7.39%。 二、3月猪价震荡下行，极深度亏损状态持续 22年农业投资机会，我们坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，极深度亏损状态下养殖个股风险被大量释放，安全边际很高，未来预期向好。随着猪价持续寻底、饲料原料价格上行，双重压力加剧亏损，产能持续出清利好行业迎接曙光到来。周期行业股价先行，基于我们对22Q2-3二次探底的判断，预期猪价二次探底前布局养殖个股的次优时点。22年3月18日生猪均价12.13元/kg。2月底能繁母猪存栏4268万头，环比约-0.5%。从需求端来看，消费处于淡季。3月自繁自养亏损幅度达500元/头以上，处极深度亏损状态中。从我们跟踪的多个指标来看，猪周期依旧处于二次寻底过程中。即便有许多声音认为二次探底/拐点可能会延后（至23年），但我们从母猪、仔猪、利润、体重等几个方面观察，数据走向依旧在我们的变化趋势中，静待22年周期反转。 三、黄鸡价格高位震荡，产能有待继续出清 根据新牧网，3月24日黄鸡全国均价为7.36元/kg，环比2月末-0.37%。基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析，我们认为22年黄羽鸡产能端将延续21年出清走势，或于22Q3-4出现潜在产能拐点。在养殖成本层面，玉米、豆粕等原材料价格持续上行，一定程度上挤压盈利空间。 四、年初至今板块表现强于沪深300，饲料涨幅前列 年初至3月25日，农业-0.2%（以申银万国行业类2021为准），同期沪深300下跌15.6%。子行业中林业跌幅最大（-17.3%），农业综合、动物保健次之。而饲料、渔业、农产品加工涨幅前列，分别为+12.94%、+5.69%、++1.54%。 投资建议 对于22年农业行业机会来说，我们坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，极深度亏损状态下，养殖个股风险被大量释放，安全边际很高，未来预期向好，布局即在当下。 受当下全球局势影响，我们认为成本的变化成为影响产能的一个加速指标。受俄乌战争的影响，农产品在2月以来呈现加速上涨的态势，大豆、豆粕、玉米、小麦无一例外。反映到养殖产业链上看，饲料价格上涨压力显著，从而带动整体养殖成本上行。叠加考虑猪价持续寻底状态，我们认为能繁母猪产能将持续出清，利好行业迎接曙光到来。 周期行业股价先行，基于我们对22Q2-3二次探底的判断，预期二次探底前均时布局养殖个股的次优时点，建议积极关注：一“龙头”猪企牧原股份（002714）、新希望（000876）、温氏股份（300498）；二“小而美”猪企唐人神（002567）、傲农生物（603363）、天康生物（002100）等。另外，养殖层面我们认为还可以适当关注黄羽鸡板块。目前黄鸡价格处于季节性行情状态，且产能处于出清过程中，建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份（300761）。 从个股层面上来看，饲料行业具备集中度提升的潜在变化，龙头企业规模提升、市占率提升实现自身盈利能力的优化，我么建议关注海大集团（002311）。疫苗作为养殖后周期行业行业β层面布局尚早，当前关注个股α弹性，建议积极关注普莱柯（603566）。 风险提示 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。 疫病风险：若企业遭受非洲猪瘟病毒，造成产能受损，将影响出栏量，进而业绩下降；另外，若发生类似于H7N9“禽流感”的人感染疫病，造成消费恐慌，将对猪价、禽类价格产生较大负面影响，严重损害养殖企业盈利。 原材料价格波动风险：玉米、小麦、豆粕等原材料价格波动将会对养殖、饲料等企业的盈利能力带来影响。 政策风险：良种补贴政策、知识产权保护政策、品种政策的变化将对种子企业造成较大影响；疫苗招标政策、品种审核政策的变化等将对疫苗企业造成影响。 自然灾害风险：极端灾害天气会对农业生产（特别是种植业）造成巨大负面影响，从而导致农产品价格大幅波动。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河农业谢芝优】公司深度丨唐人神 (002567)：生猪养殖新秀，稳步迈向24年500万头—“读懂猪周期”系列深度报告十 【银河农业谢芝优】行业点评丨“读懂猪周期”系列报告九：2月生猪养殖企业出栏数据及饲料端成本解读 【银河农业谢芝优/马燕】行业动态 2022.2丨2月猪价持续下探，把握猪周期弹性 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔行业_生猪自繁自养头均亏损超500元，关注产能去化节奏》 报告发布日期：2022年3月27日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 谢芝优 执业证书编号：S0130519020001 谢芝优 农业分析师，南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券。六年证券行业研究经验，深入研究猪周期、糖周期等，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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