【国海食饮 | 光明乳业年报点评:收入目标顺利完成,原材料成本上涨及海外业务亏损拖累公司业绩220329】

（以下内容从国海证券《【国海食饮 | 光明乳业年报点评:收入目标顺利完成,原材料成本上涨及海外业务亏损拖累公司业绩220329】》研报附件原文摘录）
　　本文来自国海证券研究所于2022年03月29日发布的报告《收入目标顺利完成，原材料成本上涨及海外业务亏损拖累公司业绩—光明乳业年报点评》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 事件：光明乳业发布年度业绩：2021年实现营业收入292.06亿元，同+15.59%；归母净利5.92亿元，同-2.55%；实现扣非归母净利4.33亿元，同比-6.50%。EPS 0.48元/股，拟每股派息0.16元。 1、收入目标顺利完成，海外业务亏损拖累公司业绩。2021年，公司实现营收292.06亿元，同比+15.59%，完成率108.17%;归母净利5.92亿元，同比-2.55%，完成率88.54%。公司单4季度实现营收71.49亿元，同比+9.61%；归母净利1.47亿元，同比-16.3%；扣非归母净利0.99亿元，同比-31.13%。受海外业务亏损拖累，公司2021年业绩完成率未达标，2021年公司下属子公司新西兰新莱特实现营收67.43亿元，同比+6.68%，当期亏损0.4亿元（2020年新莱特实现营收63.21亿元，净利润3.03亿元），新莱特的亏损主要由于：1）新西兰原奶价格大幅上涨；2）新西兰海运运力不足，国际海运成本大幅上调；3）关键客户跨境销售渠道受到疫情影响。公司2022年全年经营计划为：营业收入317.77亿，同比+8.8%，归母净利6.7亿，同比+13.18%。 2、原材料成本上行影响公司毛利，整体费用水平保持平稳。2021年公司毛利率为18.35%，同比-3.70%，分品类：2021年公司液态奶/牧业/其他乳制品实现毛利率27.15%/2.92%/4.47%, 同比-3.57%/-3.77%/-5.32%。2021年不断创新高的奶牛饲料价格及原奶价格是导致公司毛利率下降的主要原因。从全球范围来看，受全球通胀影响，大宗商品价格上升，全球牧场牛奶生产成本不断上涨，2021年全年全国生鲜乳收购价格维持高位，均价达到4.29元/公斤，相较于2020年同比+13.20%。2021年公司期间费用率为15.98%，同比-0.91%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.50%/2.79%/0.31%/0.39%，分别-0.46%/-0.48%/-0.07%/+0.10%，整体费用水平保持平稳。 3、公司液态奶收入增速依旧亮眼，上海以外地区收入加速。分产品看，2021年公司液态奶/牧业/其他乳制品实现营收171.01/22.90/84.80亿元，同比+19.85%/+11.01%/+8.86%。分地区看，2021年上海/外地/境外实现收入79.65/142.34/66.01亿元，同比+16.81%/+19.54%/+4.89%。核心品类液奶高增主要得益于公司新品的持续推出+高端化结构升级，2021年公司推出致优A2 β-酪蛋白鲜牛奶、0蔗糖如实饮用型系列产品、莫斯利安白桃大幅新口味、英雄联盟名款宇宙风味爆珠酸奶、优加3.8蛋白纯牛奶等新品，不断推动公司产品结构升级。同时，外地市场同比提速显著，预计主要得益于新鲜牧场产品扩大销售半径以及随心订等渠道的扩展，根据公司年报，随心订平台通过1年多运行和功能迭代，峰值数据处理能力达到以前的15倍以上，订单创建速度提升2倍，平台会员同比增长29.5%，月活用户提升4.8%，客户服务效率提升28.85%。 3、盈利预测和投资评级：我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.49元，0.57元和 0.63元，PE为23/20/18，首次覆盖给予“增持”评级。 4、风险提示：1）疫情影响超出预期，2）原材料价格上涨超预期，3）新品上市表现不及预期，4）行业竞争加剧，5）食品安全问题等。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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