【宁沪高速(600377.SH)】盈利能力逐步恢复,新建路产带来新增长点——2021年报点评(程新星)
(以下内容从光大证券《【宁沪高速(600377.SH)】盈利能力逐步恢复,新建路产带来新增长点——2021年报点评(程新星)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【宁沪高速(600377.SH)】盈利能力逐步恢复,新建路产带来新增长点——2021年报点评 报告摘要 事件: 公司发布2021年报。公司21年营业收入约138亿元,同比增长72%;归母净利润约41.8亿元,同比增长约70%;扣非归母净利润约36.8亿元,同比增长约57%。公司拟派发现金股利(税前)0.46元/股,现金分红率约55%。 新建路产投产,收费公路收入重归增长 国内疫情防控效果较好,公司的收费公路业务已基本恢复正常,2021年公司控股的收费公路(剔除常宜高速、宜长高速、五峰山大桥)的日均合计车流量较19年同期增长2.7%,日均路费收入较19年同期增长0.6%,其中沪宁高速(江苏段)的日均车流量较19年同期增长0.8%,日均路费收入较19年同期下降1.9%。另外加上宜长高速、五峰山大桥在2021年正式投产,公司2021年收费公路业务实现营业收入82.6亿元,同比增长37.3%,较19年同期增加5.5%。截至2021年底,公司直接参与经营和投资的路桥项目达到17个,拥有或参股的已开通路桥里程已超过910公里。 收费公路业务毛利率同比快速恢复 公司2021年收费公路业务毛利率为55.9%,同比2020年增加7.4pct,但较2019年同期下降7.3pct,主要是因为沪宁高速、锡澄高速、无锡环太湖公路养护大修,另外常宜高速、宜长高速车流量处于培育期(还未实现盈利),以及收费计费标准调整变化带来负面影响。 新建收费公路项目稳步推进 公司主要投资的常宜高速、宜长高速、五峰山大桥已在近期通车;截至2021年底,龙潭大桥项目(预计2024年通车)累计投入建设资金20.06亿元,占项目总投资的32.08%。随着新建收费公路项目的通车,公司路网将进一步融入长三角一体化经济圈,打开公司未来成长空间。 配套服务、房地产业务收入同比增长 2021年公司配套服务业务实现收入14.4亿,较20年同期上涨9.6%,较19年同期上涨6.6%,主要是油品销售业务受油价上涨的影响,但由于油品销售业务成交价差减少,加上免除部分商户租金,2021年公司配套服务业务毛利率为3.97%,较2019年(7.84%)、2020年(10.11%)大幅下降;2021年公司地产业务实现收入10.3亿元,同比上涨65.5%,毛利率为28.8%,实现税后净利润约0.76亿元,同比基本持平。 收费公路生产经营恢复推动公司投资收益重回正增长 2021年公司实现投资收益12.0亿元,较20年同期增长94%,较19年同期增长35.6%,主要原因是联营公司中占比较大的路桥板块企业生产经营强劲恢复,2021年联营路桥公司实现投资收益约6.6亿元,较20年同期增长126%,较19年同期增长10.9%。 风险提示:区域内新建路网对公司收费公路业务产生分流;收费公路收费标准下降;公司大环保等业务营收不及预期。 发布日期:2022-03-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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