【民生能源】平煤股份(601666.SH)2021年年报点评:21年业绩高增,高股息彰显投资价值

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　　【民生能源】 2022年3月29日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年3月28日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入297亿元，同比增加32.6%；归属于上市公司股东的净利润29.22亿元，同比增加110.61%。 二、分析与判断 ？ 受益煤价上涨，2021年业绩大增。 2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润29.22亿元，同比增加110.61%。其中2021年四季度公司实现归属于母公司股东的净利润11.54亿元，同比增长236.35%，环比增长62.44%。 ？ 2021年煤炭产量小幅下滑，价格抬升明显。 据公告，2021年公司原煤产量 2885万吨，同比下降6.39%。精煤产量完成1188万吨，同比增3.2%，精煤洗出率41.17%，较2020年提升3.62个百分点。2021年完成煤炭销量 3065万吨，同比下降2.74%。商品煤综合售价为915.99元，同比增长36.9%；单位商品煤生产成本670元/吨，同比增长31.1%。2021年煤炭业务综合毛利率为28.13%，同比提升2.88个百分点。2022年公司原煤产量计划3108万吨，同比增长7.7%，精煤产量计划1235万吨，同比增长4%，精煤洗出率39.7%，基本保持稳定。根据公司互动平台介绍，公司主焦煤长协价格与2021年Q4基本持平，仍保持较高水平，因此公司2022Q1业绩仍值得期待。 ？ 公司在职员工数持续下降。 公司积极推进煤矿智能化建设，每年均投入资金升级设备，提高单采面开采效率，未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖；同时大力开展减员增效，公司部署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升。据公告，截止2021年末，公司在职员工的数量为65281人，较上年同期74266人的下降8985人，降幅12.1%。人员负担的减轻有助于公司降本增效的实施，利好公司业绩释放。 ？ 现金分红60%，股息率5.09%。 据公告，公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.6元（含税），共计17.60亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.21%，以2022年3月28日股价测算股息率5.09%。 三、投资建议 预计2022-2024年公司归母净利为42.17亿元、44.13亿元、45.91亿元，对应EPS分别为1.82/1.91/1.98元/股，对应2022年3月28日收盘价的PE均为8倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 煤价大幅下行，下游需求边际改善不及预期，减员效果不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 平煤股份2021年年报点评报告：21年业绩高增，高股息彰显投资价值—2022-03-29 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。 适当性提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

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