[国君建筑韩其成]设计总院:22年业绩计划同增10%-30%高于21年7%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]设计总院:22年业绩计划同增10%-30%高于21年7%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　祝福 2022天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:股权激励目标22-24年ROE13.74%/净利润复合增速8.20%(以20年为基数);21年在手订单同增28%;22年业绩计划增10%-30%;安徽“十四五”高速公路投资增175%。 评论 1、国君建筑维持增持。维持预测设计总院2022-23年EPS1.00/1.11元，同增18/11%，预测2024年EPS为1.23元增速10%。维持目标价11.98元，对应22年12倍PE。 2、设计总院净利增7%符合预期，毛利率/现金流下行股利支付率上行。1)21年营收24亿元(+23%)，Q1-Q4单季营收增 30%/53%/19%/5%，勘察设计营收15亿元(+8%)；21年净利3.9亿(+7%)，Q1-Q4单季净利增 3%/11%/12%/0% (20年同期 -18%/2%/40%/76%)。2)毛利率33.00%(-6.10pct),系工程总承包业务规模增加及采购成本高于上年同期,净利率16.48%(-2.54pct),加权ROE 14.14%(-0.49pct)。3)经营性现金流1.7亿元(-58%),应收账款9.1亿(+36%),资产负债率34.26%(-1.44pct),股利支付率53.85%(+22.57pct)。 3、设计总院在手订单66亿元同增28%，22年业绩计划增10%-30%。1)21年新签合同40亿(+6%)，其中省内新签33亿，收入18亿(+22%)，省外新签7亿，收入6亿(+27%)，21H2新签合同23亿(+5%)。2)新签分业务看，勘察设计类合同25亿(+16%)，工程管理合同2亿(+13%)，工程总承包合同13亿；3)截至2021年底在手订单66亿(+28%)；4)2022年公司的经营计划是全年实现营业收入同增10%-40%，归母净利润同增10%-30%。 4、设计总院股权激励目标22-24年ROE 13.74%/净利润复合增速8.20%，安徽“十四五”高速公路投资增175%。1)拟以5.98元/股授予4.5亿股限制性股票激励，考核目标22-24年净利润复合增速8.20%(以20年为基数)，ROE三年不低于13.74%；2)安徽“十四五”规划高速公路投资2500亿元(+175%，十三五910亿元)，公司累计高速公路勘察设计7000余公里技术实力雄厚；3)以科技/创新/文化为驱动，推进勘察设计/跨界发展两维发展，建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台，推进数字化转型发展。 5、风险提示：基建投资低于预期、宏观政策超预期紧缩等。 近期相关报告： （38）[国君建筑韩其成]周观点:中国电建估值进入增持区间,中国建筑地产优势被低估_第254期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （37）[国君建筑韩其成]中材国际:21年净利增19%, 抢抓水泥行业双碳机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （36）[国君建筑韩其成]氢能产业规划发布,基建产业链新投资机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （35）[国君建筑韩其成]中国交建:嘉通高速基建REITs获准注册,特许经营权类项目丰富_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （34）[国君建筑韩其成]中国建筑45%空间:估值低于万保招金地产,地产政策转暖有提升空间_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （33）[国君建筑韩其成]中国化学:筹划回购用于股权激励,己二腈预计4月上旬投产_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （32）[国君建筑韩其成]周观点:稳增长推动基建加速跳升, 底部确立迎接旺季主升浪_第253期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （31）[国君建筑韩其成]前2月新开工计划投资增长63%,基建将继续超预期加速跳升_深挖基建系列24_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （30）[国君建筑韩其成]华设集团: 基建设计龙头22年业绩加速反转, 推进智能化/数字化_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （29）[国君建筑韩其成]周观点:2月社融低于预期,降准或仍有空间,关注3月MLF/LPR利率_252期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （28）[国君建筑韩其成]中国化学:2月新签增97%超预期,己二腈/气凝胶/PBAT可期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （27）[国君建筑韩其成]中国中冶55%空间:镍日内最高涨61%创十年新高,基建房建龙头受益稳增长_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （26）[国君建筑韩其成]周观点:两会GDP目标5.5超预期要求稳增长加码,财政支出更加积极_第251期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （25）[国君建筑韩其成]四川路桥:21年净利增79%超预期,稳增长受益地方基建高增速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （24）[国君建筑韩其成]中国交建:21年新签同增19%,基建REITs发力催化资产重估_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （23）[国君建筑韩其成]建筑商务活动/从业人员/新签订单/业务预期指数全部环比回升_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （22）[国君建筑韩其成]周观点:技术性回调近尾声,两会稳增长加码基建旺季数据将超预期_第250期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （21）[国君建筑韩其成]杭萧钢构:定增完成助力数字化基建,专注绿色建筑布局BIPV_国君建筑韩其成/满静雅 （20）[国君建筑韩其成]中国建筑1月新签增13%，其中基建新签增68%_国君建筑韩其成/满静雅 （19）[国君建筑韩其成]十六场电话会议回放/48篇报告:基建未来半年迎业绩超预期主升浪_国君建筑韩其成/满静雅 （18）[国君建筑韩其成]基建龙头订单/净利润/股价旺季弹性超预期,区域基建遍地开花_第249期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （17）[国君建筑韩其成]中国化学:1月新签大增83%超预期,己二腈等投产在即_国君建筑韩其成/满静雅 （16）[国君建筑韩其成]粤水电涨停:框架协议投资188亿打造氢能产业链，坚持基建/新能源双主线_国君建筑韩其成/满静雅 （15）[国君建筑韩其成]中国中冶:稳增长1月订单两年复合增56%超预期,镍钴价创新高利好_国君建筑韩其成/满静雅 （14）[国君建筑韩其成]:社融超预期推基建投资加速，稳增长继续加码迎业绩主升浪_国君建筑韩其成/满静雅 （13）[国君建筑韩其成]喜迎3-5月基建主升浪，首推中国电建/中铁等新老基建_第247期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （12）[国君建筑韩其成]十场电话会议回放/41篇报告:3-5月迎主升浪趋势大行情_国君建筑韩其成/满静雅 （11）韩其成_周观点:经济未企稳政策将继续加码，基建将趋势反转行情尚在初期_第246期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （10）中国电建53%空间:Q4订单增52%（水利电力增255%）超预期_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]央行表态继续加码稳增长，交运电力基建投资力挽狂澜 （8）[国君建筑韩其成]周观点:节前回调为技术性非逻辑逆转，政策尚未见效节后将继续加码_第245期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]国常会部署扩大有效投资，行情尚在初期可持续_国君建筑韩其成/满静雅 （6）中国中铁48%空间:基建龙头规模最大,股权激励业绩高增,估值历史底部_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]周观点:基建行情尚在初期可持续,龙头公司估值仍有提升空间_第244期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （4）华设集团:基建设计龙头业绩反转,数字孪生/AI机器视觉技术转型数字化_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]中国电建:亏损地产置换电网辅业资产，成立新能源集团_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]鸿路钢构:出台员工激励计划，2021年新签增速31%_国君建筑韩其成/满静雅 （1）钢结构:BIPV/工业互联网加速渗透，政策加码钢价下行盈利反转 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑学院工学学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备绿色建筑和建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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