【华西机械】欧科亿(688308)21年年报点评:21年业绩符合预期,拟定增募集产业园项目

（以下内容从华西证券《【华西机械】欧科亿(688308)21年年报点评:21年业绩符合预期,拟定增募集产业园项目》研报附件原文摘录）
　　事件概述 1、公司发布2021年年报，2021年实现营业收入9.90亿元，同比增长41.04%；实现归母净利润为2.22亿元，同比增长106.82%；实现扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长89.88%。 2、公司拟向特定对象发行股票的募集资金总额不超过人民币80000万元（含本数），扣除发行费用后拟用于株洲欧科亿切削工具有限公司数控刀具产业园项目和补充流动资金。 分析判断 ？ 21年业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升 1）随着公司产销率增加，2021年公司营收和归母净利润分别实现41.04%和106.82%的大幅增长。从盈利能力来看，2021年公司毛利率为34.38%，同比增加2.93pct。随着公司规模效应逐渐显现，2021年公司管理/销售/财务费用率分别同比下降0.96/0.82/0.75pct，致使公司净利率同比大幅增加7.14pct至22.44%。 2）单季度来看，硬质合金制品业务的收入下降拖累2021Q4单季度业绩。2021Q4公司实现营业收入2.32亿元，同比增长11.96%，环比变动-12.05%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长75.01%，环比变动-20.92%，主要是21Q4受原材料价格上涨的影响，毛利率环比减少4.71pct至22.73%，进而使得净利率环比下降2.53pct至22.51%所致。 ？ 数控刀片表现亮眼，硬质合金制品稳站稳打 1）2021年公司产品性能不断提升及产能逐步释放，产销量持续增加。其中，硬质合金制品/数控刀具产品的生产量分别同比增长23.91%/45.92%至1777.90吨/8096.92万片，销售量分别同比增长24.41%/43.11%至1747.88吨/7711.41万片。 2）从收入角度来看，2021年公司硬质合金制品/数控刀具产品收入分别达到了5.32/4.55亿元，分别同比提升34.05%/50.14%。其中，数控刀具产品收入实现较大幅度增长。 3）从盈利能力角度来看，2021年公司硬质合金制品/数控刀具产品毛利率分别为24.53%/45.92%，同比提升1.77/3.09pct。未来随着公司数控刀片产能规模的扩张，有利于降低单位成本，进一步提升公司产品特别是数控刀片的盈利能力。 ？ 研发投入持续加大，高端产品有望逐渐放量 2021年，公司研发投入同比增长47.89%达到0.49亿元，研发费用率同比增加0.51pct达到4.95%。公司重视研发产品储备，新增数控刀片产品近2000种，同时，公司加大了高端产品研发储备，新产品品种中价格大于10元的占比40%以上，未来有望进一步提升。 ？ 数控刀具产业园项目助力公司硬质合金刀具产业链的完善 公司发布公告称拟定增募资不超过8亿元，用于数控刀具产业园项目及补充流动资金，数控刀具产业园项目建成达产后，可形成年产1,000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿的生产能力，预计可实现年度营业收入5.84亿元，净利润约1.36亿元。此次产能扩张有助于公司进一步优化产品结构、完善产业链布局，提升国产刀具市场份额和竞争力，增强盈利能力。 投资建议 维持公司2022-2023年盈利预测不变，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年收入分别为13.52/18.52/24.26亿元，同比增速36.5%/37.0%/31.0%；归母净利润分别为3.07/4.20/5.70亿元同比增速38.2%/36.6%/35.8%，对应EPS分别为3.07/4.20/5.70元，对应2022年3月29日56.7元/股收盘价，PE分别为18/14/10倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧; 此次定增事项进展不及预期。 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《【华西机械】欧科亿（688308）21年年报点评：21年业绩符合预期，拟定增募集产业园项目-20220329》 报告发布日期：2022年3月29日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分析师承诺： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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