国际油价大幅波动背景下,苯乙烯价格将何去何从

（以下内容从鲁证期货《国际油价大幅波动背景下,苯乙烯价格将何去何从》研报附件原文摘录）
　　娄载亮 能化高级研究员 从业资格号：F0278872 投资咨询号：Z0010402 联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152 联系电话：0531-81678601 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 摘要 策略上，在纯苯基本面预期向好和苯乙烯基本面相对偏弱的情况下，可考虑等待苯乙烯-纯苯价差扩大后，通过做多纯苯纸货、做空苯乙烯纸货或期货的方式，逢高做空苯乙烯利润。 一 俄乌局势尚未缓和，原油对苯乙烯价格的支撑仍在 自2022年初至今，原油与苯乙烯价格间的相关性总体偏高，从表1中可以看到WTI主连与EB主连间价格相关系数约为91.74%，而在2021年全年的相关性系数仅为55.28%。因此近期原油价格走势如何对于苯乙烯价格的影响较大。 近期关于原油的消息面较多如美伊谈判最新进展和EIA原油库存等，加大了油价的波动性，但对于原油价格的主要影响因素依旧是俄乌之间的局势。据前期新闻报道显示，克里姆林宫称有关乌克兰谈判取得重大进展的报道“错误”；在当地时间3月20日，乌克兰总统泽连斯基签署总统令，将乌克兰战时状态从3月26日起再延长30天；据美媒：美国总统拜登和欧洲领导人将宣布直接向欧洲输送液化天然气的重大倡议；当地时间3月24日，乌克兰总统泽连斯基在与欧洲理事会成员举行的视频会议上，呼吁欧盟尽快就乌入盟一事通过决定。他说，欧盟不应该在是否接收乌克兰的问题上拖延决定，乌克兰应该尽快成为联盟一员。俄乌局势再度紧张利好国际油价，国际油价开始出现反弹，WTI主连价格自3月15日的最低点93.53美元/桶最高上涨至3月24日的116美元/桶附近。 国际油价的大幅上涨，从市场情绪和成本的角度也带动了苯乙烯价格的反弹，自3月16日起至今苯乙烯期货主连价格呈现出震荡上行的走势。因此虽然我们对于俄乌局势长远的看法依旧是缓和为主，但短期来说在俄乌局势尚未转好、国际油价偏强运行的背景下，暂时不宜大举做空苯乙烯。 二 苯乙烯基本面预期一般，亮点主要来自出口 对苯乙烯供应增加的预期主要体现在装置重启和新产能投放上。3月份已重启的装置有：安徽嘉玺35万吨产能苯乙烯装置、唐山旭阳30万吨产能苯乙烯装置和镇海利安德62万吨产能苯乙烯装置。在3月下旬还有浙石化一条线60万吨/年苯乙烯装置和上海赛科65万吨产能苯乙烯装置即将重启。在4月份宁波科元和延长炼化也有重启计划，其产能分别为30万吨和12万吨。天津渤化的45万吨苯乙烯装置计划在4月投产。因此国内苯乙烯供应预计将较前期增多。 国内市场需求表现一般，亮点主要来自出口。虽然春节后苯乙烯下游行业开工率总体有所回升，但从隆众资讯数据上看当前苯乙烯下游行业成品库存依旧略高，且原材料苯乙烯价格高企，因此下游企业对于原料的采购意愿相对有限，总体以刚需采购为主。另外，近期国内疫情形势较为严峻，也将对苯乙烯市场的需求造成一定不利影响，如近期EPS行业开工率因疫情等原因有所下降。目前对于苯乙烯市场需求的支撑主要来自出口，随着近年来国内苯乙烯市场新装置的不断投产，国内苯乙烯市场供应逐渐增加，市场对于苯乙烯出口存有一定需求。据悉，3月国内苯乙烯总体出口数量尚可，市场对于4月出口亦存偏好预期。短期出口数量的增加，对苯乙烯基本面构成一定利好影响。 三 纯苯基本面预期向好，对苯乙烯的成本支撑力度或逐渐增加 纯苯供应有缩减预期。首先，3月中下旬至5月中上旬部分纯苯装置存有检修预期，如扬子石化49万吨产能和海南炼化27.5万吨产能的纯苯装置，在4月末至8月初还有镇海炼化的23万吨产能的纯苯装置计划检修，国产纯苯供应或较前期缩减。其次，如图6所示，纯苯自韩国的进口盈亏在1至2月表现尚可，而后开始下滑。市场预估纯苯3月进口数量尚可，但4月的进口量将有所减少。纯苯市场需求有利好。下游部分苯乙烯装置在3月下旬至4月将陆续重启，如浙石化、上海赛科、宁波科元和延长炼化等共计涉及107万吨苯乙烯产能，4月还有天津渤化45万吨苯乙烯装置存投产计划。苯乙烯供应增加将一定程度上提升对纯苯的需求数量。 短期纯苯绝对价格仍受原油影响。从表1中可以看到，2022年初至3月24日纯苯与原油价格间的相关性高达93.19%，且短期俄乌局势再度紧张一定程度上利多原油，再叠加纯苯自身基本面向好的预期，预计后续纯苯价格或将表现坚挺，而其对于苯乙烯价格的成本支撑力度料将逐渐回升。因此在纯苯基本面向好和苯乙烯基本面表现一般的情况下，逢高做空苯乙烯利润的操作将存一定可能。 四 总结与展望 成本支撑是近期苯乙烯价格运行的主要逻辑。首先，虽然油价在EIA库存和美伊谈判等消息影响下波动较大，但在俄乌局势未有缓和的情况下，原油价格或仍偏强运行为主，进而也将从宏观情绪和成本的角度对苯乙烯价格构成支撑。苯乙烯成本端的另一支撑来自纯苯，纯苯基本面由于存在供应缩减和需求回升的预期而呈向好格局，但苯乙烯基本面预期则表现一般，因此后续纯苯对苯乙烯价格的支撑力度不乏回升可能。 苯乙烯基本面预期一般。在供应上，3月下旬有大装置将陆续重启，苯乙烯供应将逐渐增加。需求上，国内市场需求刚性为主，且在疫情形势严峻的加持下可能进一步抑制下游需求。目前苯乙烯基本面亮点主要在出口，据悉3月国内苯乙烯总体出口数量尚可，且市场对于4月出口亦存偏好预期。短期出口数量的增加，对苯乙烯基本面构成一定利好影响。 策略上，在纯苯基本面预期向好和苯乙烯基本面相对偏弱的情况下，可考虑等待苯乙烯-纯苯价差扩大后，通过做多纯苯纸货、做空苯乙烯纸货或期货的方式，逢高做空苯乙烯利润。 风险因素：国际油价剧烈波动，国内疫情的不确定性。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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