期市头条(农副产品)

（以下内容从鲁证期货《期市头条(农副产品)》研报附件原文摘录）
　　棉花 隔夜ICE美棉价格继续上涨，价格不断刷新近期高点，收盘报140.08美分/磅，涨4.18美分/磅，涨幅3.08%。近期美棉走势强劲一方面得益于市场对美国主要棉花产区面临干旱，加剧供应前景忧虑，一方面是较好的出口需求提振。当前市场关注点是新年度棉花种植意向上，因为北半球棉花种植正在逐步进行，美国种植预估均值在12007万英亩，与去年种植面积有所增加，印度种植面积也可能要同比增加10-15%，因棉价高企激发种植积极性。ICE 期棉库存537包。 国内棉价则跟随美棉上涨的同时走势继续表现弱于美棉，因当前订单略显不足，且纺织企业的纺纱利润持续处亏损状态，限制棉花的现实需求，但整体国内棉花商业库存下降中，以及当前年度棉花高成本的支撑，叠加近期进口利润倒挂局面出现，预期供应收缩等令郑棉走势震荡走强运行态势。 逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积加大的共同作用，今日郑棉震荡走强运行。（热点品种推荐，逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积加大的共同作用，可考虑震荡偏多思路应对） 白糖 隔夜国际糖偏强震荡运行，主力合约报收19.63美分，跌0.02美分，跌幅0.1%。一方面承压于原油价格重挫拖累，隔夜原油重挫逾8%。一方面巴西生产缓慢，3月上半月甘蔗压榨量仅14.2万吨，同比减少91%，且仍未开始生产糖。北半球方面压榨进入尾声，但印度泰国增产压力已有所体现，印度本年度出口或限制在800万吨。技术上，原糖期价站上所有日均线上方偏强震荡，下方均线已成多头排列。 国内糖市昨日价格普涨，受原糖上涨的提振，但涨势受限。基本面来看，进口倒挂幅度扩大，进口预期下降，同时国产糖减产影响，支撑糖价，但受疫情影响，市场忧虑需求不畅制约糖价上行。技术上，郑糖主力合约价格走势震荡，重心逐步上移。 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡调整逐步走强。 （热点品种推荐，逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖价格重心逐步上移，可考虑低吸滚动操作思路应对） 油脂油料 周一内盘油脂震荡运行，连盘棕榈油在空头减仓下迅速上涨，盘中最高触及11832，SGS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量为1030943吨，较上月同期减少5%，马棕出口较为疲软，另外受累于原油价格下跌，盘面在冲高后出现回落，最终主力05合约收涨0.7%，豆菜油均小幅收跌。国家粮食交易中心表示，将于4月1日10:30竞价交易50万吨进口大豆，受抛储消息影响，连盘豆粕延续调整走势，M59价差继续收敛，另外，豆粕现货持续高价或抑制下游消费需求，因养殖利润差，下游陆续下调豆粕添加比例，关注后续国储抛售进度、大豆到港量及油厂开工情况。截至3月28日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+700；天津24度棕榈油P05+1600、张家港P05+1450、广州P05+1030；华东沿海油厂进口菜油OI05+600；豆粕日照报价M05+400，张家港M05+500。 俄乌局势的不确定性令国内油脂价格波动加大，预计盘面价格以宽幅震荡为主，关注本周USDA美豆种植意向报告。 鸡蛋 昨日蛋价整体稳定，截止3月28日粉蛋均价4.25，粉蛋均价4.2元/斤。 供给：开产有所增多，预计进入4月继续增多。近期受饲料过高影响，老鸡淘汰时间提前，抵消了部分开产增量，整体在产存栏仍偏低。产业库存不断向下游转移，疫情影响加重，管控导致部分地区鸡蛋积压。饲料成本继续上涨，核算的小养殖户饲料成本上涨至3.65元/斤，养殖户补栏积极性明显下降，同时疫情延缓了部分地区补栏。需求：蔬菜价格仍处于高位，但清明节备货即将结束。南方进入高湿天气，鸡蛋质量问题开始显现。下游库存较大，需要时间消化。疫情对消费影响较大，鸡蛋实际消费仍较差。 短期：随着清明节备货结束，居民抢货力度减弱，鸡蛋运输逐步顺畅，南方天气导致鸡蛋开始出现质量问题，短期鸡蛋压力逐步显现，但下方空间有限。中期：开产逐步增加，可淘老鸡减少，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时疫情对鸡蛋消费长期是不利的，因此预计蛋价压力将逐步增加。 逻辑和观点：现货超预期上涨，带动05反弹，但随着现货转入弱势，05压力增加，整体仍或处于震荡格局。而对于09，前期对饲料上涨对蛋价的影响有所低估，近期豆粕大幅上涨且后期或继续上涨，造成养殖户补栏积极性下降明显，09合约预期偏强而上涨，短期09或继续上涨修复远月较低的利润预期，因此操作上建议05合约观望，09合约空单逢低离场。 苹果 期 货：主力合约高开大幅回落，05合约收9869元/吨，价跌127点，成交放量减仓； 山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.00-3.50元/斤左右，环比持平，80#通货2.0-2.4元/斤左右，环比持平；洛川果农库存货70#以上半商品价格在3.00-3.30元/斤，环比持平。 产区情况：因疫情影响逐步减弱，叠加清明备货，产区交易较火热，现货价格稳重有涨。本周部分封禁的苹果产区逐步放开交易，叠加当前为3月下旬正处于清明备货期间，产区整体交易较火热，卓创数据显示近期出库量环比上周大幅上涨，叠加销区其他水果有较高的涨幅，或使得苹果产区近期走货仍有较高的预期。 销区概况：销区整体销售一般，未见明显起色：吉林长春、吉林市；上海市；浙江嘉兴市、杭州市；黑龙江等有大型批发市场的城市出现疫情，对有大型批发市场的城市来讲受影响较重，但市场水果品类较少，主要仍以苹果、梨、沃柑为主，其余的水果例如芒果、草莓、车厘子量小价高，沃柑仍量大价低，部分高价货源存入冷库以备清明、五一销售，4月份瓜类、龙眼即将上市；销区梨价格涨幅较多，苹果、沃柑等水果价格稳定偏硬，以上情况或使得苹果竞争力较强。清明节前需重点关注产销两地的政策变动，政策要求或对销区走货影响较大，需重点关注后市情况。 新季苹果：2022/23产季苹果花芽开始萌动，西部产区例如延安产区、天水产区花期预计在4月15日前后，靠南的产区例如咸阳、渭南产区、运城产区、三门峡产区或提前开花、靠北部的产区例如榆林产区或稍晚开花。具体开花日期需要持续关注近期温度及天气情况，如升温过快并持续高温；花期或提前，如持续低温花期或推迟。根据中国天气网预报的中期天气预测得知未来10日我国苹果主产区温度较正常年份偏高1-3℃，降水较正常年份偏多，从预测上看4月之前未有较恶劣天气，但仍需持续关注苹果产区天气状况，为不利天气做好预防。 截止到2022年3月24日本周冷库剩余量579.12万吨，单周出货量29.59万吨，环比上周增加14.80万吨，单周出货量微幅高于去年同期。当前产区、销区疫情仍存，车辆难寻、运费上涨，但临近清明，备货趋好，销区有大型批发市场的多个销区仍有影响，或对清明消费旺季有影响。当前期货存在诸多利多利空观点，库存偏低，质量偏差、清明消费旺季临近或利多；但疫情影响消费或利空，后期需重点关注苹果价格及去库情况。新季苹果未知，从天气预报看，倒春寒概率偏小，但仍需关注影响苹果质量、产量的诸多影响因素。（热点品种推荐。逻辑：库存低，质量差，但疫情影响消费；新季倒春寒概率偏小，但仍需关注天气，期货近期近弱远稳可能性偏大。策略：可考虑轻仓空近多远反套，注意止损） 玉米系 周一，国内现货玉米价格分区域波动，山东部分深加工收购价波动-20至10元/吨，主流收购价在2800-3000元/吨；东北深加工收购价上涨16至30元/吨，主流报价在2440-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价较上周持平，700容重玉米报2720元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2890元/吨。国内玉米淀粉价格稳定，山东地区工厂主流出厂报价为3300至3430元/吨，东北地区主流出厂报价为3200至3350。 华北地区物流到车小幅上量，工厂收购价格偏弱运行。北方港口方面，疫情限制玉米到货及发运，市场成交低迷，收购价格平稳运行。南方港口近期进口谷物集中到港，供应偏宽松，玉米价格偏稳运行。 目前国内疫情对玉米运输产生了一定不利影响，工厂及港口到车水平明显降低。但是由于目前工厂及港口库存相对充裕，其作业和开机也因疫情影响有所降低，深加工玉米消耗量明显走低。现货价格表现稳定。 期价大幅升水现货导致目前近月交割利润丰厚，而短期现货价格大幅上涨可能性较小，因此05合约在交割前的期现价差回归更有可能通过期价下跌来实现，这也将限制玉米远月合约期价表现。基于此我们判断短期期货行情大概率进入调整节奏。 淀粉方面，物流影响玉米供应，将限制淀粉工厂原料到货，同时也导致工厂淀粉销售受限，在淀粉开机率未出现下降的情况下，淀粉库存出现回升，制约淀粉价格表现。 操作上，玉米09合约维持长期看思路，但短期行情调整风险增大。 红枣 周一，红枣盘面表现整体偏弱。主力合约盘面日内保持震荡下行走势，收于11560元/吨，下跌5点，跌幅0.04%；持仓量减少444手至27511手；仓单数量无新增保持18214张不变，有效预报数量新增120张至1061张，合计19275张，折合现货96375吨。 产区方面，疆内红枣成交持续偏弱，优质货源流通缓慢暂未改善，部分地区为合理控制入库成本，存较大级别货源降价销售现象，价格下降幅度在0.10-0.15元/公斤左右。统货价格相对稳定，维持在7.30-9.00元/公斤。阿克苏灰枣统货均价7.55元/公斤；阿拉尔灰枣统货均价8.00元/公斤；喀什灰枣统货均价8.75元/公斤。 销区方面，消费未出现明显好转，主销区市场价格波动明显，较大级别货源入库压力持续增加，价格有所松动，下降幅度在0.20-0.25元/公斤左右，河北市场出现小级别货源紧俏现象，价格存在小幅上涨。综合来看，随天气渐暖影响，销区市场红枣价格近期波动较大，河北市场价格参考一级灰枣均价11.25元/公斤，二级灰枣均价上涨0.10元至10.15元/公斤，三级灰枣均价9.25元/公斤。广东市场价格参考一级灰枣均价下降0.25元至12.55元/公斤，二级灰枣均价11.15元/公斤，三级灰枣均价10.15元/公斤。 逻辑与观点： 产区方面，随红枣渐入消费淡季，产销区红枣成交偏弱，两地入库压力均有所增加，近期部分枣企为合理减少入库成本，采取降价出清方式，使产区枣价有所下降；销区方面，前期小级别货源成交快速，近期货源趋紧价格有所上升，而较大级别货源由于成交持续偏弱，入库压力增大，近期部分市场选择降价销售，以期减少入库成本；仓单方面，红枣注册仓单数量居于高位，对盘面以较大压力。综合来看，气温逐渐回暖，红枣步入消费淡季，入库压力逐渐增加，此番现货市场普遍降价或能进一步带动市场成交，提高市场红枣流通性，但下游消费情形尚不明晰，建议投资者理性观望，等待行情进一步明朗。 花生 周一花生主力10合约偏强震荡，开盘报价9620，最高报价9794，盘面价格在午后有所回落，不过在较强的现货价格预期下，整体依然处于较高水平，最终收盘报价9700；近月04合约窄幅震荡，盘面价格上下均表现出较大阻力，关注进入交割月前后盘面价格走势。国内花生现货报价依然偏强运行，油厂在较为可观的压榨利润下保持积极的收购策略；部分产区在国内疫情影响下出货困难，基层出货量有限，进一步对现货价格带来支撑；进口米到港量依然不大，港口报价延续上涨趋势，北方港口苏丹精米报价8300-8350元/吨，短期供需偏紧格局下现货价格预计维持偏强走势。截至3月28日，山东地区白沙统货米报价约7800-8000元/吨；河南地区白沙统货米报价8000-8200元/吨；辽宁地区白沙统货米报价约8000-8200元/吨。 中长期观点：主力油厂仍保持积极的收购策略，部分产区受疫情影响，基层出货量较为有限，支撑产区报价维持高位。不过，传统消费淡季下，现货市场需求未有明显好转，且待疫情缓解后，产区或面临集中出货压力，继续关注油厂收购动向与基层上货情况。（热点品种推荐：花生 逻辑：油厂收购意愿较为积极，部分产区在国内疫情影响下出货困难，供需偏紧格局下盘面价格存在支撑 策略：可考虑逢低做多花生10合约） 生猪 2022年3月28日标准体重生猪平均价格为12.27元/公斤，较前日生猪价格下跌0.03元/公斤，跌幅为0.24%。供给方面，目前仍处于2021年生猪基础产能持续恢复的兑现期。综合考虑到能繁母猪存栏数量以及种群结构的持续优化，2021年6、7月份能繁母猪存栏见顶对应的仔猪出栏高峰期为2022年3-5月份。另外，据农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示，目前生猪供应量仍在惯性增长。综合考虑到近期生猪出栏体重未见明显上升以及饲料成本持续上涨背景下二次育肥入场较少的事实，养殖端目前仍以顺势出栏为主，在这种供给相对充裕的背景下，期待生猪供给在短时间发生逆转并不现实。 需求方面，疫情导致的餐饮停业等因素将直接限制猪肉消费需求，近期批发市场关停等突发因素对上海白条交易量的影响已无须多言，短期集中备货结束后，全市场必须要面对消费跌至冰点的现实。间接但更重要的因素是：近两年疫情已经对居民收入，特别是中低收入群体的收入水平造成了重创，而猪肉需求作为需求弹性较大的食品（相比之下鸡蛋的需求弹性更小），需求紧缩的幅度更大。因此，本次疫情防控形势趋紧将再度使已经跌入低谷的猪肉消费雪山加霜，这将非常考验需求对下半年猪肉价格高点的接纳能力。 对于LH2205合约，前期现货价格上涨拉动LH2205合约明显反弹，但本轮现货价格上涨的驱动主要来源于东北等地生猪调运受阻（疫情因素）导致的阶段性供给不足，随着未来道路逐渐解封，期货盘面有跟随现货价格继续探底的风险。考虑到社会平均养殖成本对远月盘面的支撑，以及规模企业强烈的套保需求，短期维持09合约在16000-18000区间震荡的判断。高度关注近期饲料价格上涨对养殖端形成的压力，这或许将推动远月合约向上突破。 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 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