【同仁堂(600085.SH)】业绩提速换挡,深化改革动能强劲——2021年年报点评(林小伟/黄素青)
(以下内容从光大证券《【同仁堂(600085.SH)】业绩提速换挡,深化改革动能强劲——2021年年报点评(林小伟/黄素青)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【同仁堂(600085.SH)】业绩提速换挡,深化改革动能强劲——2021年年报点评 报告摘要 事件: 公司发布 2021年年度报告,实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为146.03/12.27/12.09亿元,同比+13.86%/19.00%/19.52%;经营性净现金流34.26亿元,同比增长57.56%;EPS0.895元。拟向公司全体股东每10股派发现金红利2.9元(含税),股利支付率为32.40%。业绩符合市场预期。 点评: 大品种战略+营销渠道改革,推动“十四五”开局红 2021Q4营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为39.20/3.07/3.00亿元,同比+3.90%/-2.86%/-2.35%,增长放缓估计与2020Q4高基数和年底控货提价有关,全年营收和净利润表现出色。分业务看,2021年医药工业和商业分别实现营收88.76亿元(同比+15.99%)、82.41亿元(同比+12.64%),加速增长得益于公司持续深化营销改革,全面推进不饱和营销,优化渠道布局,加大市场管控。公司深入贯彻大品种战略,2021年前五大产品营收合计41.16亿元,同比增长15.41%,占医药工业营收46.37%。 子公司经营企稳恢复,商业零售版块业绩亮眼 2021年同仁堂科技营收和净利润同比+17.21%/10.21%,经营持续恢复。虽然海外疫情形势严峻,同仁堂国药仍通过线上线下并行发力、深化营销体系改革、优化管理体系等方式实现业绩逆势上扬,2021年营收和净利润分别同比+10.37%/7.06%。而同仁堂商业的业绩格外亮眼,截至2021年末拥有门店920家,同比增长4.5%,实现营业收入和净利润分别为83.25/3.09亿元,同比增长12.59%/16.17%,除了2020年疫情低基数因素外,公司优化激励机制,推动传统药店转型升级和创新经营,迎来经营质量的全面恢复,同仁堂商业的净利率同比提升0.11pp至3.71%。 持续深化改革提质增效,未来动能十足 2021年公司毛利率同比+0.58pp至47.62%,净利率同比+0.35pp至12.95%,销售和管理费用率连续两年实现下降。2019年以来公司推动精细化管理,完善内控体系和组织架构,经营效率逐年提升。公司围绕大品种战略深化营销渠道改革,提升产品终端覆盖率与控制力,夯实品牌品种的核心竞争力。同时也加大了产品研发和工艺质量升级力度,2021年研发费用率提升0.12pp至1.2%。2021年12月1日公司上调安宫牛黄丸终端零售价,从780元提至860元,此后多个品种相继提价,有望增厚公司业绩。2021年底董事会确定董事长和总经理人选,百年中药老字号开启发展新征程。 风险提示:疫情反复超预期;市场竞争加剧的风险。 发布日期:2022-03-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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