【招商轻工毕先磊】曲美家居:2022年业绩开门红,高速成长持续验证

（以下内容从招商证券《【招商轻工毕先磊】曲美家居:2022年业绩开门红,高速成长持续验证》研报附件原文摘录）
　　事件：2022年1月至2月，公司实现营业收入8.25亿元左右，同比增长21%左右；实现归母净利润0.44亿元左右，同比增长85%左右。 22年1-2月业绩靓丽，全年成长可期。公司2022年1月至2月，面对疫情反复以及经济环境的不确定性，公司克服困难，扎实推进各项工作，公司整体经营情况向好，保持了良好的增长趋势，国内业绩稳健，创新业务贡献新增量，海外舒适椅成长依旧，配套品打造新增长曲线。2022年1月至2月，公司实现营业收入8.25亿元左右，同比增长21% 左右；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元左右，同比增长85%左右。 国内：曲美改革成效显著，多渠道并进助力业绩增长。曲美家居品牌业务改革初见成效，新产品和新的店面形象顺利铺向市场，加盟业务稳健，自营业务和创新业务加速成长。（1）加盟业务改革成效显著，重点解决"店漂亮，货对路"的问题，加盟业务稳健；（2）直营业务通过多种方式有效提升经营能，“私域流量”建设贡献了较多的客流增量，"智慧门店"系统顺利上线运行，门店管理水平显著提高，同店增长亮眼；（3）创新业务快速发展，工程业务、家装公司渠道贡献新增量。 海外：舒适椅稳定增长，配套品提供新增量，中国市场打造新增长曲线。（1）品类扩张：产品研发与创新取得显著成效，在新产品的带动下，沙发、电动舒适椅和餐桌椅类产品的收入贡献率持续增长；（2）国内市场高成长：Stressless品牌中国市场门店数量接近100家，IMG品牌在体验点数量持续增长的前提下，开始开设品牌独立店，目前已营业、在装修及设计过程中的门店数量约40家，同时定位精确，单店模型优质，中国市场持续高质量增长。（3）组织结构变革：新CEO进行战略赋能，全球产能布局、提价落地和海运费回落释放利润弹性。 稳扎稳打、变革创新，维持“强烈推荐-A”投资评级。国内外业务共同发力下，曲美将迎快速成长，同时财务费用逐步改善背景下，公司利润弹性有望充分释放，预计2021~2023年归母净利润分别2.32亿元、4.69亿元、6.17亿元，同比分别增长124%、102%、31%，目前股价对应2022年PE为14x，低于同行业公司估值，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情反复风险。 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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