期市头条(农副产品)

（以下内容从鲁证期货《期市头条(农副产品)》研报附件原文摘录）
　　棉花 本周国际ICE美棉价格继续跟随上周大幅上涨走势，继续刷新上周高点，周五主力合约以涨停价收盘报135.9美分/磅，周涨9.03美分/磅，周涨幅7.13%。主要是美国主要棉花产区面临干旱，加剧供应前景忧虑，提振棉价上行，同时从美棉出口数据表现来看，出口积极性尚可对市场也有提振。本年度全球棉花库存下降，预期继续供应忧虑是市场上涨的主要逻辑。新低一周关注新年度USDA棉花种植意向报告。ICE 期棉库存537包。 国内棉价则跟随美棉上涨，虽然当前订单略显不足，且纺织企业的纺纱利润持续处亏损状态，限制棉花需求，但整体国内棉花商业库存下降中，以及当前年度棉花高成本的支撑，叠加近期进口利润倒挂局面出现，令郑棉走势震荡走强基础逐步加固。 逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积加大的共同作用，今日郑棉震荡走强运行。（热点品种推荐，逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积加大的共同作用，今日郑棉走强概率大，可考虑继续维持震荡偏多思路操作） 白糖 上周国际糖价强势反弹，上周五ICE 原糖主力合约报收19.65美分，周涨0.71美分，周涨幅3.75%，主要是受国际原油价格再度走强的提振，对即将开启新榨季压榨的巴西市场而言，乙醇或生产积极性更强。不过印度和泰国市场增仓的影响仍在。但国际贸易方面，俄罗斯出口禁止，增强进口满足国内需求，印度出口积极性强，本年度印度出口预计放大至800万吨以上，国内食糖库存正在消化，且未来还伴随乙醇的增加生产预期，未来印度食糖供应下行可能性大。宏观面主产国巴西汇率下降，出口积极性亦有减弱可能。技术上，原糖周线从5周均线附近获得支撑走强，站上所有周均线上方偏强运行。 国内糖市本周价格稳中局部微涨，因国际原糖上涨的提振，内外糖价差显示进口亏损幅度继续扩大，1-2月进口累计82万吨，同比下滑。国内产糖方面，减产幅度扩大，新增工业库存同比下降，糖厂收榨进入尾声阶段，支撑内糖价格，关注南方收榨进度及新植情况。技术上，郑糖主力合约价格窄幅震荡，重心逐步上移。 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡调整逐步走强。（热点品种推荐，逻辑与观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡调整逐步走强，可考虑低吸多头思路应对） 油脂油料 上周俄乌局势再起波澜，两国关系仍未出现实质缓和，市场供给担忧情绪对国际原油及农产品价格仍带来支撑，内盘油脂跟随国际原油价格宽幅震荡。相较豆菜油来说然而，连盘棕榈油相对强势，虽然产地棕榈油供给出现边际改善预期，不过马棕仍未出现实质性大幅增产，SPPOMA数据显示，前20日产量较前15日继续收紧，产量恢复情况不容乐观。油厂因缺豆开工率普遍较低，供给短缺情况目前来看暂无法解决，北方部分地区近期受国内公共卫生事件影响提货受限，豆粕供给紧张局面进一步加剧，在国内豆粕低库存与高基差背景下，支撑连盘豆粕大幅上涨。不过，豆粕现货持续高价或抑制下游消费需求，因养殖利润差，下游陆续下调豆粕添加比例；另外，在国内大豆抛储消息下，豆粕价格亦面临压力。连盘豆粕主力05合约在上周四接近4500后开始回落，资金开始向远月转移，关注后续国储抛售进度、大豆到港量及油厂开工情况。 截至3月25日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+700；天津24度棕榈油P05+1600、张家港P05+1450、广州P05+1050；华东沿海油厂进口菜油OI05+600；豆粕日照报价M05+400，张家港M05+500。 操作建议：俄乌局势的不确定性令国内油脂价格波动加大，预计盘面价格以宽幅震荡为主，关注下周五USDA美豆种植意向报告。 俄乌局势的不确定性令国内油脂价格波动加大，预计盘面价格以宽幅震荡为主，关注下周五USDA美豆种植意向报告。 鸡蛋 周末蛋价整体偏弱，河北粉蛋小幅下跌，截止3月27日粉蛋均价4.25，粉蛋均价4.2元/斤。 供给：开产有所增多，预计进入4月继续增多。近期受饲料过高影响，老鸡淘汰时间提前，抵消了部分开产增量，整体在产存栏仍偏低。产业库存不断向下游转移，疫情影响加重，管控导致部分地区鸡蛋积压。饲料成本继续上涨，核算的小养殖户饲料成本上涨至3.65元/斤，养殖户补栏积极性明显下降，同时疫情延缓了部分地区补栏。需求：蔬菜价格仍处于高位，但清明节备货即将结束。南方进入高湿天气，鸡蛋质量问题开始显现。下游库存较大，需要时间消化。疫情对消费影响较大，鸡蛋实际消费仍较差。 短期：随着清明节备货结束，居民抢货力度减弱，鸡蛋运输逐步顺畅，南方天气导致鸡蛋开始出现质量问题，短期鸡蛋压力逐步显现，但下方空间有限。中期：开产逐步增加，可淘老鸡减少，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时疫情对鸡蛋消费长期是不利的，因此预计蛋价压力将逐步增加。 逻辑和观点：现货超预期上涨，带动05反弹，但随着现货转入弱势，05压力增加，整体仍或处于震荡格局。而对于09，前期对饲料上涨对蛋价的影响有所低估，近期豆粕大幅上涨且后期或继续上涨，造成养殖户补栏积极性下降明显，09合约预期偏强而上涨，短期09或继续上涨修复远月较低的利润预期，因此操作上建议05合约观望，09合约空单逢低离场。 苹果 旧季苹果：1-上周疫情持续，未见拐头，使得产区冷库交易热度降低，炒货、倒库情况逐渐减少。本周产区情况如下：因疫情影响逐步减弱，叠加清明备货，产区交易较火热，现货价格稳重有涨。本周部分封禁的苹果产区逐步放开交易，叠加当前为3月下旬正处于清明备货期间，产区整体交易较火热，卓创数据显示本周出库量环比上周大幅上涨，叠加销区其他水果有较高的涨幅，或使得苹果产区近期走货仍有较高的预期。 2-销区整体销售一般，未见明显起色：吉林长春、吉林市；上海市；浙江嘉兴市、杭州市；黑龙江等有大型批发市场的城市出现疫情，对有大型批发市场的城市来讲受影响较重，但市场水果品类较少，主要仍以苹果、梨、沃柑为主，其余的水果例如芒果、草莓、车厘子量小价高，沃柑仍量大价低，部分高价货源存入冷库以备清明、五一销售，4月份瓜类、龙眼即将上市；销区梨价格涨幅较多，苹果、沃柑等水果价格稳定偏硬，以上情况或使得苹果竞争力较强。清明节前需重点关注产销两地的政策变动，政策要求或对销区走货影响较大，需重点关注后市情况。 新季苹果：近年来，苹果产区天气变幻无常、恶劣天气较为频繁，厄尔尼诺、拉尼娜现象频发，为苹果生长期埋下了隐患。但仍需持续动态关注能够影响新季苹果产量、质量以的诸多因素。例如，春季倒春寒、花期阴雨天气；生长期、收货期天气（干旱、阴雨）因素。2022/23苹果花芽开始萌动，西部产区例如延安产区、天水产区花期预计在4月15日前后，靠南的产区例如咸阳、渭南产区、运城产区、三门峡产区或提前开花、靠北部的产区例如榆林产区或稍晚开花。具体开花日期需要持续关注近期温度及天气情况，如升温过快并持续高温；花期或提前，如持续低温花期或推迟。根据中国天气网预报的中期天气预测得知未来10日我国苹果主产区温度较正常年份偏高1-3℃，降水较正常年份偏多，从预测上看4月之前未有较恶劣天气，但仍需持续关注苹果产区天气状况，为不利天气做好预防。 截止到2022年3月24日本周冷库剩余量579.12万吨，单周出货量29.59万吨，环比上周增加14.80万吨，单周出货量微幅高于去年同期。当前产区、销区疫情仍存，车辆难寻、运费上涨，但临近清明，备货趋好，销区有大型批发市场的多个销区仍有影响，或对清明消费旺季有影响。当前期货存在诸多利多利空观点，库存偏低，质量偏差、清明消费旺季临近或利多；但疫情影响消费或利空，后期需重点关注苹果价格及去库情况。新季苹果未知，从天气预报看，倒春寒概率偏小，但仍需关注影响苹果质量、产量的诸多影响因素。（热点品种推荐。逻辑：库存低，质量差，清明消费旺季，但疫情影响消费；新季苹果倒春寒概率偏小，但仍需关注天气，期货近/远企稳可能性偏大。策略：可考虑轻仓试多注意止损） 玉米系 上周，上周国内现货玉米价格分区域波动，山东部分深加工收购价较前一周波动-60至20元/吨，主流收购价在2790-3000元/吨；东北深加工收购价较前一周上涨20至60元/吨，主流报价在2440-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价较上周持平，700容重玉米报2720元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2890元/吨。上周国内玉米淀粉价格下跌，山东地区工厂主流出厂报价为3300至3430元/吨，较前一周下跌40至50元/吨。东北地区主流出厂报价为3200至3350，整体持平。 近期国内疫情对玉米运输产生了一定不利影响，工厂及港口到车水平明显降低。但是由于目前工厂及港口库存相对充裕，其作业和开机也因疫情影响有所降低，深加工玉米消耗量明显走低。因此玉米价格并未受阶段供应减少影响而出现上涨，整体现货价格表现较为稳定。 期货方面，上周行情表现前高后低，09合约期货创出历史高价3000元/吨之后，价格随即回落，周四周五两天下跌回吐了前半周价格涨幅。可见价格冲高之后，市场看多情绪在一定程度上得到释放。目前距离5月合约交割仅余1个半月时间，而期货价格却依旧大幅升水现货，升水幅度在150元/吨上下，交割利润可观。而现货方面，库存整体水平相对充裕，余粮尚未销售完毕，进口谷物陆续到港，短期供应有所保证，并且一旦疫情缓和物流恢复之后，供应还有增加可能。因此短期现货价格大幅上涨可能性较小，05合约在交割前的期现价差回归更有可能通过期价下跌来实现，而这也将限制玉米远月合约期价表现。基于此我们判断短期期货行情大概率进入调整节奏。： 淀粉方面，物流影响玉米供应，将限制淀粉工厂原料到货，同时也导致工厂淀粉销售受限，在淀粉开机率未出现下降的情况下，淀粉库存出现回升，制约淀粉价格表现。 操作上，玉米09合约维持长期看思路，但短期行情调整风险增大。 红枣 上周五，红枣盘面表现整体偏弱。主力合约开盘后保持震荡下行，触底后小幅反弹，随后窄幅震荡运行结束，收于11660元/吨，下跌65点，跌幅0.55%；持仓量减少309手至27955手；仓单数量无新增保持18214张不变，有效预报数量无变化，维持941张不变，合计19155张，折合现货95775吨。 产区方面，消费缺口尚未打开，销区市场红枣成交持续偏弱，即将进入传统消费淡季背景下，部分疆内枣企为清理库存，存降价销售现象，疆内主流价格相对稳定，维持在7.30-9.00元/公斤。阿克苏灰枣统货均价7.55元/公斤；阿拉尔灰枣统货均价8.00元/公斤；喀什灰枣统货均价8.75元/公斤。 销区方面，崔尔庄市场尚未解封，对红枣流通影响较大，点状疫情影响红枣市场成交偏弱；受天气影响，广东如意坊市场到货量较少，枣市成交清淡，走货一般。综合来看，主销区市场红枣价格相对稳定，成交按质论价。河北市场价格参考一级灰枣均价11.25元/公斤，二级灰枣均价10.05元/公斤，三级灰枣均价9.25元/公斤。广东市场价格参考一级灰枣均价12.75元/公斤，二级灰枣均价11.15元/公斤，三级灰枣均价10.15元/公斤。 逻辑与观点： 产区方面，虽有部分枣企为清理库存降价销售，但产区整体红枣降价接受度不高，目前产区成交量较低，价格相对稳定；销区方面，传统消费淡季来临，叠加国内疫情点状出现，产业链下游补货上积极性较低，整体成交量偏弱；仓单方面，红枣注册仓单数量居于高位，对盘面以较大压力。综合来看，消费淡季又遇疫情反复，近期现货消费出现明显好转的可能性较小，盘面价格持续探底，建议投资者理性观望，等待行情进一步明朗。 花生 上周花生主力10合约偏强运行，价格重心从周初不断上移，并于周四录得最高报价9974，虽然盘面在冲高后出现回落，但在较强的现货价格预期下，整体依然处于较高水平，至周五收盘报价9618；近月04合约整体表现为上涨乏力，但在市场阶段性供需偏紧格局下，盘面价格仍存支撑。近期国内花生现货报价持续走高，一方面，随着花生油、粕价格上涨，油厂压榨利润较为可观，收购意愿表现较强，在收购价格的不断上调及收购标准的逐渐放宽下，市场看涨心态得到进一步巩固现；另一方面，受国内公共卫生事件影响，部分产区出货较为困难，东北产区基本处于停滞状态，当地货源暂无法正常供应市场，山东部分地区亦受此影响，基层出货量有限，进一步对现货价格带来支撑，预计短期现货价格仍保持偏强走势。截至3月26日，山东地区白沙统货米报价约7800-8200元/吨，较上周上涨200元/吨；河南地区白沙统货米报价8000-8200元/吨，较上周上涨200元/吨；辽宁地区白沙统货米报价约8000-8200元/吨，与上周基本持平。 中长期观点：主力油厂仍保持积极的收购策略，部分产区受国内公共卫生事件影响，基层出货量较为有限，支撑产区报价维持高位。不过，传统消费淡季下，现货市场需求未有明显好转，且待疫情缓解后，产区或面临集中出货压力，继续关注油厂收购动向与基层上货情况。 生猪 周末现货价格稳定。2022年3月27日标准体重生猪平均价格为12.30元/公斤，较前日生猪价格下跌0.02元/公斤，跌幅为0.16%. 供给方面，目前仍处于2021年生猪基础产能持续恢复的兑现期。综合考虑到能繁母猪存栏数量以及种群结构的持续优化，2021年6、7月份能繁母猪存栏见顶对应的仔猪出栏高峰期为2022年3-5月份。另外，据农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示，目前生猪供应量仍在惯性增长。综合考虑到近期生猪出栏体重未见明显上升以及饲料成本持续上涨背景下二次育肥入场较少的事实，养殖端目前仍以顺势出栏为主，在这种供给相对充裕的背景下，期待生猪供给在短时间发生逆转并不现实。 需求方面，疫情导致的餐饮停业等因素将直接限制猪肉消费需求，近期批发市场关停等突发因素对上海白条交易量的影响已无须多言，短期集中备货结束后，全市场必须要面对消费跌至冰点的现实。间接但更重要的因素是：近两年疫情已经对居民收入，特别是中低收入群体的收入水平造成了重创，而猪肉需求作为需求弹性较大的食品（相比之下鸡蛋的需求弹性更小），需求紧缩的幅度更大。因此，本次疫情防控形势趋紧将再度使已经跌入低谷的猪肉消费雪山加霜，这将非常考验需求对下半年猪肉价格高点的接纳能力。 对于LH2205合约，前期现货价格上涨拉动LH2205合约明显反弹，但本轮现货价格上涨的驱动主要来源于东北等地生猪调运受阻（疫情因素）导致的阶段性供给不足，随着未来道路逐渐解封，期货盘面有跟随现货价格继续探底的风险。考虑到社会平均养殖成本对远月盘面的支撑，以及规模企业强烈的套保需求，短期维持09合约在16000-18000区间震荡的判断。高度关注近期饲料价格上涨对养殖端形成的压力，这或许将推动远月合约向上突破。 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 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