疫情影响下,钢厂复产中,钢价何去何从

（以下内容从鲁证期货《疫情影响下,钢厂复产中,钢价何去何从》研报附件原文摘录）
　　裴红彬 黑色高级分析师 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格：Z0010786 E-mail：peihongbin225@163.com 联系人 盛世龙 期货从业资格：F03091804 联系电话：0531-81678625 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 正文 回顾3月初以来的钢材市场，疫情是影响行情供需和情绪的核心因素。首先，月初市场普遍预期采暖季结束后钢厂复产，而旺季的开春需求也迟迟没有到来，钢价先冲高回落。供暖季结束复产落地后，3月16日国务院金融委等多部委召开会议维稳经济，且疫情后施工工地有赶工期预期，弱现实和强预期博弈，强预期占据主导，钢材价格保持强势，同时远月贴水得到了大幅修复。目前价格是否已经充分体现了疫情后的行情预期？本文从供需、政策等方面进行分析如下。 一 钢厂复产已经来临，但疫情影响进度，后期或仍有增产空间 随着采暖季限产结束，受限区域的钢厂陆续都在复产中，钢材产量随之增加。本周钢联247家钢厂日均铁水产量230.27万吨，周环比增加9.57万吨，年同比降低5.78万吨；钢联五大品种周产量971.57万吨，周环比增加16.77万吨，年同比降低-82.98万吨。 但突如其来的疫情，影响了原料的运输，部分钢厂受原料短缺影响，复产进度受限，甚至部分钢厂有闷炉停产的迹象。据Mysteel最新跟踪调研：唐山自19日疫情管控升级，长流程钢企在生产方面面临交通管制带来的原料进厂、成品外输影响较为严重，唐山大部分高炉3月15日左右复产后，节奏逐渐放缓，部分钢企高炉因原料告急已开始陆续检修或减产。截止到24日，唐山共计检修高炉9座，检修容积合计12322m3，日均影响铁水产量约3.61万吨。另部分未停产钢企进行了不同程度的减产操作。伴随着疫情的防控趋严，等待疫情稳定后，钢厂复产仍有空间。 二 需求暂时受疫情影响，旺季需求没有兑现 随着天气转暖，各地工地陆续复工，但疫情的突然爆发，影响了复工复产的进度，也影响了运输，疫情严重区域很多工地停工，导致旺季需求迟迟未能兑现，需求仍然偏弱。3月25日，钢联五大品种周度表观消费970.41万吨，周环比增加8.33万吨，年同比降低211.19万吨，年同比降幅17.87%；钢联统计全国建材成交量，本周日均成交15.07万吨，周环比1.34万吨，年同比降低9.56万吨，年同比降幅38.81%。 钢联3月中旬曾调研疫情防控对上海下游施工项目影响，从调研结果来看，上海市政重点工程基本正常施工，其余项目停工较多。具体来看：（1）本次调研样本有29家终端企业和5家加工厂，其中上海地区共计316个下游项目；（2）截至15日，共有78个项目处于停工状态，停工时间2-14天不等；（3）未停工项目中，44.44%需要48小时核酸阴性证明，18.52%工人数量偏少，22.22%施工进度偏慢，37.04%备货量偏低；（4）不过由于多地隔离管控和48小时核酸检测的要求，司机紧缺，仓库提货和物流运送周期延长，外围资源流入困难，多数工地短期均有工程进度缓慢的情况出现。 三 宏观上仍然暖风频吹，但政策落地仍需要时间 “稳增长”仍是今年经济的主要目标，从1、2月份的经济数据看，今年开年中国经济主要宏观指标好于市场预期，生产和需求都呈现较好的增长势头，为实现一季度良好开局创造了有利先机。面对当前经济发展的压力以及复杂多变的外部环境，稳增长力度不会减弱，未来包括财政、货币、产业等在内的政策“组合拳”将持续发力。具体从数据来看，1月社融规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；2月社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元。1月人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元，2月人民币贷款增加1.23万亿元，比上年同期少1300亿元。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%；1-2月份，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%；1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.5%。 房地产作为去年宏观调控重点管控对象，近期仍是暖风频吹。3月16日新华社消息，国务院金融委召开专题会议研究当前经济形势和资本市场问题，关于房企，会议表示要研究和提出有力有效的方案来防范和化解风险，要提出向新发展模式转型的配套措施。这边刚结束，其他部委脚跟脚开始纷纷表态，央行：稳中求进，防范化解房地产市场风险；证监会：积极配合化解房企风险；银保监会：重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目；外汇局：配合有关部门促进房地产市场、平台经济健康稳定发展；财政部：这个激起的反应最大——今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。而同时，各地不同程度的适时降低房贷利率，以期促进房地产销售。3月22日，苏州、南京、湖北等地部分银行首套或二套房贷款利率调，部分达到近几年来房贷利率的最低水平。 但是政策的效果还有待观察。从2020年行情发展看，疫情爆发后，国家就陆续出台刺激经济发展的措施，放松地产，放开出口，加大资金的扶植力度，但政策真正落地还是到下半年，还是需要时间的，真正体现到需求上，还是要到下半年。 具体来回顾2020年，春节前疫情爆发，受疫情影响，春节后盘面大幅下跌；国家多措并举，控制疫情，积极的为复工复产提供政策和疫情防控支持，盘面很快修复了春节后的下跌幅度。3月中旬后，工地陆续复工复产，但市场发现，政策落地没那么快，复工复产后的供需也没有马上改变供大于求的格局，价格再次下挫；进入4月份，需求释放力度放大，价格逐渐走强，再次修复下跌空间，并且逐渐震荡向好，到6月份，螺纹钢仍在3600左右的价格徘徊。下半年，带着金九银十的旺季预期，盘面在7、8月份再次走强，螺纹价格靠近3900；但进入9月，并没有兑现旺季预期，盘面再次走弱，一直持续到十一前；随着宏观上放松地产，宽信用政策的逐渐落地，加上9月底出口开始好转，十一后，钢价正式进入上升通道。 细看当下的地产数据，虽然宽信用，资金落地情况还不理想，地产明显政策上转暖，但现实不管是开工还是销售，仍不理想，“稳增长”的政策落地还需要时间，才能体现到需求上。今年1-2月份，房屋新开工面积14967万平方米，同比下降12.2%；1-2月份，商品房销售面积15703万平方米，同比下降9.6%，去年地产新开工二季度面临高基数，今年二季度同比依然面临同比大幅回落的压力。 四 结论和策略建议 1、结论：钢价预期下短期走强，但疫情结束后仍要面对现实 展望后市，疫情后确实会有赶工期，弥补当下缺失的需求，同时，从当下的政策基调看，仍会有继续刺激经济发展的政策，“稳增长”仍是今年的主要目标，在疫情结束前，仍有预期的情况下，盘面预计仍会偏强运行。 而当疫情结束，面对现实的时候，我们更应该关注，宏观能否及时落地。回顾2020年疫情后的行情，上半年仍是修复疫情期间下跌的行情，而下半年10月份，才体现到疫情后刺激经济发展带来的需求落地行情，宏观刺激到需求落地还是需要时间的。因此，今年同样疫情影响了开春的开工，而价格并没有下跌，已经开始交易疫情后的预期，需要谨防疫情结束后，面对现实的时候，预期落空风险。 2、策略建议 趋势方面：短期强预期仍然支撑盘面钢材价格震荡偏强；而疫情结束后，谨防冲高回落； 期现方面：盘面升水现货，仍然是期现正套进场的机会，但需要时间去兑现基差回归； 风险因素：（1）去产量政策的变化；（2）限产政策变化；（3）地产和信贷政策的变化。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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