【中银宏观:周报(2022.03.27)】前2月工业企业利润稳健增长
（以下内容从中银证券《【中银宏观:周报(2022.03.27)】前2月工业企业利润稳健增长》研报附件原文摘录）
全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.0%。美联储加息落地后，美国经济数据表现趋异，房地产销售走弱，但就业、PMI数据仍维持较好表现。 摘要 国内数据 国家统计局网站3月27日信息显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。 盈利能力方面，2022年前2月，营业收入利润率实现5.97%，较2021年12月下降0.63个百分点；工业企业利润总额同比增速实现5%，环比2021年12月增长0.8个百分点，但较去年全年的累计增速明显下滑29.3个百分点。营业收入方面，前2月工业企业营业收入累计实现13.9%的增速，较2021年12月下降5.5个百分点，每百元资产实现的营业收入为81.80元，较2021年12月下降13.6元。营业成本方面，前2月工业企业营业成本的累计增速为15%，较2021年12月下滑4.1个百分点。 在去年高基数的基础上，前2月工业企业利润增速有所下滑，但整体体现为高基数水平上的增长，生产加快、价格维持较高增幅均是重要助推项。具体从结构看，前2月工业增加值同比增速为7.5%，2月PPI同比增速8.8%，其中，PPI生产资料当月同比增速为11.4%，上游大宗商品价格上涨仍是工业企业利润增长的重要支撑，上游企业价格的高增长对中下游小微企业的盈利能力带来压力。 海外动态 海外方面，美联储加息落地后，美国经济数据表现趋异。美国新屋销售数据不及预期。美国2月新屋销售总数年化77.2万户，前值80.1万户，预期81万户，加息对实际融资成本有所抬升，地产消费的影响较为直接。但同时，美国短期就业市场表现仍然强劲， 3月19日当周美国首次申领失业救济人数减少2.8万，降至18.7万，创1969年以来的最低水平，而此前接受调查的经济学家的预测中值为21万。此外，美国3月Markit PMI数据仍维持高景气度，制造业PMI初值58.5，高于预期的56.6，前值57.3；服务业PMI初值58.9，好于预期的56，前值56.5；综合PMI初值58.5，好于预期54.7，前值55.9，加息对美国经济基本面的短期影响仍需关注。 地缘关系方面，美国宣布对俄罗斯实施新的制裁；美国白宫官网发表声明称，美国已与欧盟和七国集团合作，对400余个俄罗斯个人和实体进行制裁，其中包括328名俄罗斯国家杜马成员、俄罗斯联邦储蓄银行行长以及48家大型俄罗斯国防企业。另外，当地时间3月24日，北约在比利时布鲁塞尔举行峰会，发表《北约成员国元首和政府首脑联合声明》，国际大宗商品价格特别是油价仍确定较多的不确定因素 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据梳理 国家统计局网站3月27日信息显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。 盈利能力方面，2022年前2月，营业收入利润率实现5.97%，较2021年12月下降0.63个百分点；工业企业利润总额同比增速实现5%，环比2021年12月增长0.8个百分点，但较去年全年的累计增速明显下滑29.3个百分点。营业收入方面，前2月工业企业营业收入累计实现13.9%的增速，较2021年12月下降5.5个百分点，每百元资产实现的营业收入为81.80元，较2021年12月下降13.6元。营业成本方面，前2月工业企业营业成本的累计增速为15%，较2021年12月下滑4.1个百分点。 本周宏观重点要闻梳理 1. 国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见 国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见，要求继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针，做好经济金融领域风险防范和处置工作，9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作，年内持续推进。完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。央行、国家发改委、证监会等按职责分工负责，年内持续推进。（万得） 2. 发改委、商务部发布印发《市场准入负面清单（2022年版）》 发改委、商务部发布印发《市场准入负面清单（2022年版）》，列有禁止准入事项6项，许可准入事项111项，共计117项，较上一版减少六项。通知强调，提出要强化反垄断监管，防止资本无序扩张、野蛮生长、违规炒作，冲击经济社会发展秩序；要进一步健全完善与市场准入负面清单制度相适应的准入机制、审批机制、社会信用体系和激励惩戒机制、商事登记制度等。（万得） 3. 美国贸易代表办公室：将恢复部分中国进口商品的关税豁免 美国贸易代表办公室表示，将恢复部分中国进口商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。 商务部新闻发言人表示，美国恢复352项自中国进口商品的加征关税豁免，这有助于相关产品的正常贸易。中方始终认为，美方单边加征关税措施不利于中国，不利于美国，不利于世界。希望美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征关税，推动双边经贸关系早日回到正常轨道。（万得） 4. 中纪委：全链条整治虚拟货币“挖矿” 中纪委网站评论文章称，虚拟货币“挖矿”活动与我国碳达峰碳中和及高质量发展的目标背道而驰，与完整、准确、全面贯彻新发展理念格格不入。要紧盯虚拟货币“挖矿”背后的作风问题、责任问题、腐败问题，依规依纪依法严惩不贷。要聚焦“三新一高”“双碳”目标加强监督，推动形成全链条整治虚拟货币“挖矿”的合力。（万得） 5. 发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》 发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，到2025年，形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境，产业创新能力显著提高，基本掌握核心技术和制造工艺，初步建立较为完整的供应链和产业体系；燃料电池车辆保有量约5万辆，部署建设一批加氢站；可再生能源制氢量达到10-20万吨/年。加快推进质子交换膜燃料电池技术创新，开发关键材料；探索在氢能应用规模较大的地区设立制氢基地；支持符合条件的氢能企业在科创板、创业板等注册上市融资；重点推进氢燃料电池中重型车辆应用。 发改委表示，各地方在研究制定氢能产业发展相关规划、支持政策时，应充分考虑本地区发展基础和条件，统筹谋划、合理布局，按照《规划》统一部署，不搞齐步走、一刀切。严禁不顾本地实际，盲目跟风、一哄而上，防止低水平重复建设，避免造成基础设施和资源浪费。严禁以建设氢能项目名义“跑马圈地”，严禁在氢能产业规划制定、投资规模、招商引资、项目建设等方面相互攀比。（万得） 货币市场环境跟踪 本周，公开市场逆回购到期量为1400亿元。周内央行连续采取7天逆回购操作，但操作规模不大，累计投放逆回购1900亿元，公开市场资金净投放500亿元。 银行间市场方面，截至3月25日，DR001与DR007利率分别为1.9796%、2.2160%，较前一周分别变动-1BP、15BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为2.0366%、2.8835%，较前一周分别变动1BP、70BP。 金融机构融资成本方面，月末临近，机构资金成本上行。7天期逆回购与DR007差值为-0.0160%，较前一周变动-10BP。非银机构流动性方面，截至3月25日，DR007与R007差值变动55BP，非银金融机构融资成本上行。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，水泥方面，本周水泥价格指数下调，周五价格指数为172.07点，较前一周变动-0.75点。钢铁方面，短流程电炉开工率下滑4.17个百分点，多数地区焦化厂开工率波动较大，疫情对周期行业开工有所影响。 海外方面，本周俄乌争端不确定性仍较强，原油价格震荡冲高。截至3月25日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为120.65和113.9美元，较前一周分别变动11.79%和8.79%。国际金价震荡下调，截至收盘，现货方面，伦敦现货黄金价格为1,965.20美元，较前一周变动0.80%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动- 2.05 %。原油库存方面，3月18日当周，美国API原油库存延续反弹，周环比变动-428万桶。 截至3月26日，30大城市商品房成交面积小幅反弹，当周单日平均成交量小幅上行至30.03万平方米，较前一周变动3.47万平方米；后续建议关注行业政策继续边际放松。 据万得数据显示，3月20日当周，国内乘用车批发、零售销量均较去年同期下降明显，单周同比增速分别为-21%和-29%，我们认为，受到疫情防控的影响，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的态势或将延续缓慢。 下周重点关注 1. 3月31日（下周四）2022年3月PMI公布。
全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.0%。美联储加息落地后，美国经济数据表现趋异，房地产销售走弱，但就业、PMI数据仍维持较好表现。 摘要 国内数据 国家统计局网站3月27日信息显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。 盈利能力方面，2022年前2月，营业收入利润率实现5.97%，较2021年12月下降0.63个百分点；工业企业利润总额同比增速实现5%，环比2021年12月增长0.8个百分点，但较去年全年的累计增速明显下滑29.3个百分点。营业收入方面，前2月工业企业营业收入累计实现13.9%的增速，较2021年12月下降5.5个百分点，每百元资产实现的营业收入为81.80元，较2021年12月下降13.6元。营业成本方面，前2月工业企业营业成本的累计增速为15%，较2021年12月下滑4.1个百分点。 在去年高基数的基础上，前2月工业企业利润增速有所下滑，但整体体现为高基数水平上的增长，生产加快、价格维持较高增幅均是重要助推项。具体从结构看，前2月工业增加值同比增速为7.5%，2月PPI同比增速8.8%，其中，PPI生产资料当月同比增速为11.4%，上游大宗商品价格上涨仍是工业企业利润增长的重要支撑，上游企业价格的高增长对中下游小微企业的盈利能力带来压力。 海外动态 海外方面，美联储加息落地后，美国经济数据表现趋异。美国新屋销售数据不及预期。美国2月新屋销售总数年化77.2万户，前值80.1万户，预期81万户，加息对实际融资成本有所抬升，地产消费的影响较为直接。但同时，美国短期就业市场表现仍然强劲， 3月19日当周美国首次申领失业救济人数减少2.8万，降至18.7万，创1969年以来的最低水平，而此前接受调查的经济学家的预测中值为21万。此外，美国3月Markit PMI数据仍维持高景气度，制造业PMI初值58.5，高于预期的56.6，前值57.3；服务业PMI初值58.9，好于预期的56，前值56.5；综合PMI初值58.5，好于预期54.7，前值55.9，加息对美国经济基本面的短期影响仍需关注。 地缘关系方面，美国宣布对俄罗斯实施新的制裁；美国白宫官网发表声明称，美国已与欧盟和七国集团合作，对400余个俄罗斯个人和实体进行制裁，其中包括328名俄罗斯国家杜马成员、俄罗斯联邦储蓄银行行长以及48家大型俄罗斯国防企业。另外，当地时间3月24日，北约在比利时布鲁塞尔举行峰会，发表《北约成员国元首和政府首脑联合声明》，国际大宗商品价格特别是油价仍确定较多的不确定因素 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据梳理 国家统计局网站3月27日信息显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。 盈利能力方面，2022年前2月，营业收入利润率实现5.97%，较2021年12月下降0.63个百分点；工业企业利润总额同比增速实现5%，环比2021年12月增长0.8个百分点，但较去年全年的累计增速明显下滑29.3个百分点。营业收入方面，前2月工业企业营业收入累计实现13.9%的增速，较2021年12月下降5.5个百分点，每百元资产实现的营业收入为81.80元，较2021年12月下降13.6元。营业成本方面，前2月工业企业营业成本的累计增速为15%，较2021年12月下滑4.1个百分点。 本周宏观重点要闻梳理 1. 国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见 国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见，要求继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针，做好经济金融领域风险防范和处置工作，9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作，年内持续推进。完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。央行、国家发改委、证监会等按职责分工负责，年内持续推进。（万得） 2. 发改委、商务部发布印发《市场准入负面清单（2022年版）》 发改委、商务部发布印发《市场准入负面清单（2022年版）》，列有禁止准入事项6项，许可准入事项111项，共计117项，较上一版减少六项。通知强调，提出要强化反垄断监管，防止资本无序扩张、野蛮生长、违规炒作，冲击经济社会发展秩序；要进一步健全完善与市场准入负面清单制度相适应的准入机制、审批机制、社会信用体系和激励惩戒机制、商事登记制度等。（万得） 3. 美国贸易代表办公室：将恢复部分中国进口商品的关税豁免 美国贸易代表办公室表示，将恢复部分中国进口商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。 商务部新闻发言人表示，美国恢复352项自中国进口商品的加征关税豁免，这有助于相关产品的正常贸易。中方始终认为，美方单边加征关税措施不利于中国，不利于美国，不利于世界。希望美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征关税，推动双边经贸关系早日回到正常轨道。（万得） 4. 中纪委：全链条整治虚拟货币“挖矿” 中纪委网站评论文章称，虚拟货币“挖矿”活动与我国碳达峰碳中和及高质量发展的目标背道而驰，与完整、准确、全面贯彻新发展理念格格不入。要紧盯虚拟货币“挖矿”背后的作风问题、责任问题、腐败问题，依规依纪依法严惩不贷。要聚焦“三新一高”“双碳”目标加强监督，推动形成全链条整治虚拟货币“挖矿”的合力。（万得） 5. 发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》 发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，到2025年，形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境，产业创新能力显著提高，基本掌握核心技术和制造工艺，初步建立较为完整的供应链和产业体系；燃料电池车辆保有量约5万辆，部署建设一批加氢站；可再生能源制氢量达到10-20万吨/年。加快推进质子交换膜燃料电池技术创新，开发关键材料；探索在氢能应用规模较大的地区设立制氢基地；支持符合条件的氢能企业在科创板、创业板等注册上市融资；重点推进氢燃料电池中重型车辆应用。 发改委表示，各地方在研究制定氢能产业发展相关规划、支持政策时，应充分考虑本地区发展基础和条件，统筹谋划、合理布局，按照《规划》统一部署，不搞齐步走、一刀切。严禁不顾本地实际，盲目跟风、一哄而上，防止低水平重复建设，避免造成基础设施和资源浪费。严禁以建设氢能项目名义“跑马圈地”，严禁在氢能产业规划制定、投资规模、招商引资、项目建设等方面相互攀比。（万得） 货币市场环境跟踪 本周，公开市场逆回购到期量为1400亿元。周内央行连续采取7天逆回购操作，但操作规模不大，累计投放逆回购1900亿元，公开市场资金净投放500亿元。 银行间市场方面，截至3月25日，DR001与DR007利率分别为1.9796%、2.2160%，较前一周分别变动-1BP、15BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为2.0366%、2.8835%，较前一周分别变动1BP、70BP。 金融机构融资成本方面，月末临近，机构资金成本上行。7天期逆回购与DR007差值为-0.0160%，较前一周变动-10BP。非银机构流动性方面，截至3月25日，DR007与R007差值变动55BP，非银金融机构融资成本上行。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，水泥方面，本周水泥价格指数下调，周五价格指数为172.07点，较前一周变动-0.75点。钢铁方面，短流程电炉开工率下滑4.17个百分点，多数地区焦化厂开工率波动较大，疫情对周期行业开工有所影响。 海外方面，本周俄乌争端不确定性仍较强，原油价格震荡冲高。截至3月25日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为120.65和113.9美元，较前一周分别变动11.79%和8.79%。国际金价震荡下调，截至收盘，现货方面，伦敦现货黄金价格为1,965.20美元，较前一周变动0.80%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动- 2.05 %。原油库存方面，3月18日当周，美国API原油库存延续反弹，周环比变动-428万桶。 截至3月26日，30大城市商品房成交面积小幅反弹，当周单日平均成交量小幅上行至30.03万平方米，较前一周变动3.47万平方米；后续建议关注行业政策继续边际放松。 据万得数据显示，3月20日当周，国内乘用车批发、零售销量均较去年同期下降明显，单周同比增速分别为-21%和-29%，我们认为，受到疫情防控的影响，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的态势或将延续缓慢。 下周重点关注 1. 3月31日（下周四）2022年3月PMI公布。
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