【国君环保】周观点:财政预算落地,国补有望落实

（以下内容从国泰君安《【国君环保】周观点:财政预算落地,国补有望落实》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA周成交8.18万吨，成交均价58元/吨。地方碳配额周成交28万吨，成交均价50元/吨，环比增长67%。全国CCER周成交13万吨。 摘要 CEA周成交均价58元/吨，地方碳配额周成交均价50元/吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量8.18万吨，成交量较前一周回落。CEA周成交均价58.02元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交量28万吨，较前一周下降64%，周成交均价为49.62元/吨，较前一周增长67%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广州碳排放权交易所76.52元/吨，最低为海峡股权交易中心15.00元/吨。上周全国CCER成交量13万吨，较前一周下降74%。 碳中和信息速递 1）《“十四五”现代能源体系规划》印发，到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右。加强安全战略技术储备，提升燃料乙醇综合效益，大力发展纤维素燃料乙醇、生物柴油、生物航空煤油等非粮生物燃料。2）海南国际碳排放权交易中心获批设立，将通过蓝碳产品的市场化交易，推动海南的蓝碳方法学成为国际公认标准，并纳入国际海洋治理体系。 周度投资观点：财政部政府性基金支出大幅增加，国补拖欠有望加速解决。 1）近年可再生能源补贴基金缺口持续扩大，预计截至2021年可再生能源补贴基金累计缺口4000亿以上。补贴拖欠影响新能源运营商现金回流，增加应收账款规模，是压制包括垃圾焚烧在内新能源运营商估值的主要原因。2）财政部公布2022年中央财政预算，2022年中央本级政府性基金支出预算数7.18千亿元，为2021年执行数的229%。根据财政部2022年中央和地方预算草案的报告，新增政府性基金支出有望推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，垃圾焚烧公司的现金流和应收账款状况有望得到改善。3）投资建议：财政部表态2022年将推动可再生能源发电补贴资金缺口，国补问题有望获得解决，垃圾焚烧公司直接受益，现金流和应收账款有望得到进一步改善。推荐中国天楹、三峰环境、高能环境、光大环境、绿色动力、旺能环境、瀚蓝环境、伟明环保与上海环境，圣元环保为受益标的。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-1.55%、+2.32%、-0.94%、-3.61%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌2.44%、1.19%、2.08%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：湘潭电化（+12.02%）、海南瑞泽（+9.14%）、水发燃气（+8.01%）、久吾高科（+7.97%）、华测检测（+6.72%）。3）跌幅前五名分别为：金海高科（-10.10%）、京蓝科技（-7.56%）、三联虹普（-7.45%）、高能环境（-6.68%）、建工修复（-6.57%）。 风险提示 政策推进低于预期、项目进度或经营情况低于预期。 正文 周度投资观点 财政部公布2022年中央财政预算，2022年中央本级政府性基金支出预算数7.18千亿元，为2021年执行数的229%，其中“其他政府性基金支出”2022年预算数达4.53亿元，为2021年执行数的487.8%。根据财政部《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告》，新增政府性基金支出有望推动解决可再生能源发电补贴资金缺口。 财政部明确提出积极推动解决可再生能源发电补贴资金缺口。《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告》提出稳步有序推进碳达峰碳中和，要坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进，把握好节奏和力度，循序渐进做好碳达峰碳中和相关工作。研究出台财政支持碳达峰碳中和工作的意见。健全政府绿色采购标准，推进绿色低碳产品采购。研究设立国家低碳转型基金。促进优化能源结构，完善清洁能源支持政策，大力发展可再生能源。推动解决可再生能源发电补贴资金缺口。 国补拖欠问题有望加速解决，垃圾焚烧公司直接受益。1）可再生能源发电补贴模式大力推动了我国可再生能源行业快速发展，近年随着新能源装机规模激增，可再生能源补贴基金缺口持续扩大，预计截至2021年可再生能源补贴基金累计缺口4000亿以上。2）补贴拖欠影响新能源运营商现金回流，增加应收账款规模，是市场长期对于行业的主要担忧。3）本次政府报告明确提出推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，我们预计可再生能源补贴拖欠问题有望加速解决，新能源运营商的现金流和应收账款状况有望得到改善，对于生物质新能源运营商垃圾焚烧公司来说同样受益。 我们重申垃圾焚烧行业的推荐逻辑：持续看好垃圾焚烧，行业显著受益于碳中和推进，龙头转型再迎价值重估机遇。1）行业显著受益于碳中和推进：甲烷减排约束将给行业带来新增需求提升行业天花板；CCER交易将提升垃圾焚烧公司的盈利能力和现金流水平。2）低估值龙头转型新能源，迎来价值重估机遇：行业龙头普遍2022年预期净利润增速25%-30%，估值中枢近15倍；2021年以来转型加速，充沛现金流支撑转型计划，切入高景气度新能源赛道再次迎来价值重估机会。 投资建议：1）财政部表态2022年将推动可再生能源发电补贴资金缺口，2022年中央本级政府性基金支出预算数为2021年执行数的229%。补贴发放有望加速，垃圾焚烧公司直接受益，现金流和应收账款有望得到进一步改善。2）推荐旺能环境、中国天楹、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力、高能环境、伟明环保与上海环境，圣元环保为受益标的。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量8.18万吨，成交量较前一周回落。CEA周成交均价58.02元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交量28万吨，较前一周下降64%，周成交均价为49.62元/吨，较前一周增长67%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广州碳排放权交易所76.52元/吨，最低为海峡股权交易中心15.00元/吨。上周全国CCER成交量13万吨，较前一周下降74%。 《“十四五”现代能源体系规划》印发 《规划》提出，能源低碳转型成效显著，单位GDP 二氧化碳排放五年累计下降18%。到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右。展望2035年，非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提高，可再生能源发电成为主体电源。加强安全战略技术储备，提升燃料乙醇综合效益，大力发展纤维素燃料乙醇、生物柴油、生物航空煤油等非粮生物燃料。 信息来源： https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202203/t20220322_1320017.html?code=&state=123 海南国际碳排放权交易中心获批设立 海南省地方金融监督管理局组织召开海南国际碳排放权交易中心筹建推进会，会议介绍，目前筹建团队正在开展各项前期准备工作，预计2022年下半年开业运营。海南国际碳排放权交易中心将通过蓝碳产品的市场化交易，推动海南的蓝碳方法学成为国际公认标准，并纳入国际海洋治理体系。 信息来源： https://finance.sina.com.cn/esg/zcxs/2022-03-21/doc-imcwipih9624492.shtml 香港交易所与广州碳交所签订合作备忘录 香港交易所宣布与广州碳排放权交易中心有限公司签署合作备忘录，探索碳金融领域的合作机遇，共同应对全球气候变化，推动可持续发展。根据合作备忘录，未来双方将共同探索区域碳市场的深化发展、创建适用于大湾区的自愿减排机制，助力国家实现碳达峰、碳中和的目标。双方还将充分发挥各自优势，就碳市场及碳金融开展交流，并积极研究国际碳市场的规则、标准和路径，以支援中国碳市场的国际化建设。 信息来源： https://www.cs.com.cn/cj2020/202203/t20220324_6253532.html 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-1.55%、+2.32%、-0.94%、-3.61%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌2.44%、1.19%、2.08%。 涨幅前五名：湘潭电化（+12.02%）、海南瑞泽（+9.14%）、水发燃气（+8.01%）、久吾高科（+7.97%）、华测检测（+6.72%）。 跌幅前五名：金海高科（-10.10%）、京蓝科技（-7.56%）、三联虹普（-7.45%）、高能环境（-6.68%）、建工修复（-6.57%）。 环保行业上周重要事件回顾 国务院关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见 《意见》提出，深入打好污染防治攻坚战。强化大气多污染物协同控制和区域协同治理，加大重要河湖、海湾污染整治力度，持续推进土壤污染防治。加强固体废物和新污染物治理，推行垃圾分类和减量化、资源化。完善节能节水、废旧物资循环利用等环保产业支持政策。落实碳达峰行动方案，推动能源革命，推进能源低碳转型。推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造，提升电网对可再生能源发电的消纳能力，支持生物质能发展。提升生态系统碳汇能力。推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策，发展绿色金融。 信息来源： http://www.mee.gov.cn/zcwj/gwywj/202203/t20220325_972689.shtml 环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【青达环保】公司2021年度实现营业收入6.28亿元，同比增长12.62%；归属于上市公司股东的净利润5,588.57万元，同比增长17.04%；基本每股收益0.69元，同比增长2.99%。 【创业环保】公司2021年度实现营业收入45.36亿元，同比增长34.83%；归属于上市公司股东的净利润6.93亿元，同比增长21.60%；基本每股收益0.49元，同比增长22.50%。 【万邦达】公司2021年度实现营业收入20.09亿元，同比增长218.43%；归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长156.54%；基本每股收益0.26元，同比增长159.02%。 【中原环保】公司2021年度实现营业收入61.40亿元，同比增长185.64%；归属于上市公司股东的净利润5.09亿元，同比增长2.54%；基本每股收益0.52元，同比增长1.96%。 【上海环境】公司2021年度实现营业收入71.02亿元，同比增长57.41%；归属于上市公司股东的净利润6.87亿元，同比增长9.77%；基本每股收益0.61元，同比下降4.96%。 重大资产重组 【菲达环保】公司拟向杭钢集团发行股份购买其所持有的紫光环保62.95%的股权，交易作价9.15亿元。公司本次股份发行价格6.01元/股，拟发行股份数量为1.52亿股。本次重组完成后，公司将直接持有紫光环保97.95%的股权。公司拟非公开发行股票募集资金，拟发行股票数量不超过1.64亿股，募集配套资金总额不超过8.22亿元，拟用于投入桐庐县分水镇污水厂一二期清洁排放提标工程项目、桐庐县分水镇污水厂三期扩建工程项目、福清市元洪投资区污水处理厂一二期提标改造项目、青田县金三角污水处理厂清洁排放改造工程项目、低碳生态环保设计研究院、浙江富春紫光环保股份有限公司智慧水务项目及补充上市公司流动资金。 融资 【海峡环保】公司发行2022年度第一期绿色超短期融资券，发行总额为1.0亿元，超短期融资券的期限为180天，发行利率为3.00%。 增持&减持 【中环装备】公司股东中国启源集中竞价减持公司股份6万股，占公司总股本比例0.014%。本次减持后，中国启源持股比例由12.03%变为12.02%。 【绿城水务】公司股东宏桂集团共通过集中竞价交易方式减持公司股份114.13万股，占公司总股本的0.13%。本次减持后，宏桂集团持股比例由5.13%变为4.9999%。 【奥福环保】公司董事、监事、高级管理人员倪寿才通过集中竞价方式减持公司股份23.97万股，占公司股份总数的比例为0.31%。本次减持后，倪寿才持股比例由1.24%变为0.93%，本次减持计划期间届满。 【上海洗霸】公司控股股东、董事长兼总经理王炜及其一致行动人拟减持不超过750.81万股公司股份，占公司总股本比例6%。 【圣元环保】公司股东深创投及其一致行动人累计减持股份数为956.66万股，累计减持比例为3.52%。本次减持后，深创投及其一致行动人持股比例9.85%变为6.33%，本次减持计划期限已届满。 【水发燃气】公司股东派思投资所持有的公司股票138.96万股因司法强制执行于2022年3月24日通过集中竞价交易方式发生被动减持。本次减持后，派思投资持股比例由9.86%变为9.49%。 其他 【维尔利】公司参与联合体中标青岛城阳区环卫设施建设运营一体化项目（二期）（设计施工总承包），合同金额为1.96亿元。 【大禹节水】公司全资子公司水电公司参与联合体中标西吉县马莲、将台、夏寨灌区节水灌溉提升改造项目，项目总投资规模约1.11亿元。 【三联虹普】公司控股子公司Polymetrix近期与兴业塑化、重庆万凯及百宏聚纤签署了食品级聚酯(PET)瓶片--SSP项目合同，金额累计约为2.60亿元。 【节能国祯】公司牵头联合体为吉首经开区污水处理厂及配套管网工程特许经营（BOT+TOT）项目的中标人，项目总投资约4.62亿元。 风险提示 政策推进低于预期、项目进度或经营情况低于预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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