活跃券的均线择时 —— 宏观固收量化研究系列之(六)

（以下内容从东方证券《活跃券的均线择时 —— 宏观固收量化研究系列之(六)》研报附件原文摘录）
　　报告简介 本篇报告研究了日间和日内的移动平均线择时策略在10年国开和国债活跃券上的应用，日间策略使用10年国开/国债日频收益率来作为信号产生的序列，日内策略使用更高频的15min/30min/1h的利率k线来构造均线信号。 日间均线策略的回测显示，对于10年国开活跃券，以10年国开利率20日、40日均线为信号的日频策略收益大幅好于现券多头(2016年以来年化收益率达到4.29%、4.13%)，交易频率较低。对于10年国债活跃券， 10年国债利率择时效果不佳，相对于多头也未能带来超额收益，而将10年国开利率的信号用于国债活跃券，效果会大幅提升(2016年以来年化收益率达到3.6%)。但总体来说，日频策略都有回撤大(最大回撤均超过2%)、在震荡市由于信号滞后而表现不佳的问题。 日内策略基于中国外汇交易中心的X-Bond平台的高频快照数据，构建15min/30min/1h的k线，从而产生均线信号。结果显示，基于日内的15min和30min的k线构成的均线策略，能够极大增强收益(2019年下半年以来的国开和国债年化收益率均达6%)，并且显著降低回撤，但是同时有交易频率过高的问题，我们尝试通过施加阈值参数和限制交易次数等约束改善此问题，从而在收益和交易频率上达到平衡。 除了使用现券的日内快照数据，我们还测试了数据更加标准的国债期货产生的均线信号对10年国开和国债现券的择时效果。我们使用主力合约的15min/30min/1h的k线来测试均线信号，结果表明，对于国债期货的均线产生的趋势信号，交易频率有所降低，但无论是对于国开还是国债来说，开仓胜率、年化收益和最大回撤等指标都并没有比使用现券本身的均线更好。 本文还尝试了两种方法来组合日间和日内均线策略，希望在不同的阶段识别出未来更优的策略。一是通过当前国开利率是否上穿20日国开利率均线来判断未来采用策略的简单组合策略，二是寻求波动率的特征并通过XGBoost模型来实现策略分类问题。结果显示，两种方法均能增强收益，并且在胜率、交易频率等指标上平衡两种均线策略，增强幅度在不同券种上有所差异。 更多细节请参见： 宏观固收量化研究系列 之 六 《活跃券的均线择时》 风险提示： 极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。 量化模型基于历史数据分析得到，未来存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。 说明： 本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。 证券研究报告：《活跃券的均线择时——宏观固收量化研究系列之（六）》 发布日期：2022年03月25日 分析师：朱剑涛 执业证书编号：S0860515060001 联系人：宋之辰 重要提示（向上滑动浏览）： 本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所金融工程研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 免责声明（向上滑动浏览）： 本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读, 订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、各项声明及信息披露,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。 在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、财务状况或需求，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，谨慎合理使用。本订阅号所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，东方证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。 本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。除非法律另有规定，任何情况下，对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、损害等后果，东方证券概不承担任何责任。 请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 东证数量金融创新实验室 负责人： 朱剑涛 021-63325888*6077 王星星 *6108 李晓辉 *1585 邱蕊 *5091 常海晴 * 刘静涵 *3211 宋之辰 *2470 薛耕 *6123 栾张心怿 *6099 肖丽华 *6050 更多相关信息请关注微信公众号： DigitalAlpha 量化投资研究探讨与成果发布平台，内容覆盖股票、利率、商品、大类资产配置、程序化交易、数据库技术等。 213篇原创内容 Official Account 期待与您的交流！

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