【开源能源-张绪成】晋控煤业年度快报点评:业绩大涨超预期,国改深化高成长

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】晋控煤业年度快报点评:业绩大涨超预期,国改深化高成长》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司业绩快报点评_晋控煤业（601001.SH）：业绩大涨超出预期，国改深化高成长_能源建材团队_20220325》 摘要 业绩大涨超出预期，国改深化高成长 公司发布2021年度业绩快报，2021年实现营业总收入约182.7亿元，同比增长约67.5%；实现归母净利润46.6亿元，同比增加431.9%。公司业绩大幅上涨，主要受益于2021年煤炭价格大幅上涨，煤炭量价齐升以及优异的成本控制，Q4业绩大超预期。2022年煤炭行业基本面供需紧平衡，商品煤以长协为主，依然看好公司维持稳健盈利。公司背靠晋能控股集团，优质资产注入空间很大。由于成本下降不及预期，我们下调2021年盈利预测并维持2022年与2023年预测不变，预计2021-2023年归母净利润46.6/64.9/67.4（前值48.7/64.9/67.4）亿元，同比增长432%/39.3%/3.9%；EPS为2.78/3.88/4.03（前值2.91/3.88/4.03）元，对应当前股价PE为3.5/2.5/2.4倍。维持“买入”评级。 2021年煤炭价格高位运行，公司产销量价齐升 2021年动力煤供需紧张，煤价一路高升，年度市场煤均价高达1030元/吨，同比增加78%；长协均价高达648元/吨，同比增加19%。Q1-Q3公司实现营业收入113亿元，同比增长40.9%；实现归母净利润26亿元，同比增长240%。Q4动力煤市场价均价1355元/吨，相较Q3环比增加18.9%；长协均价744元/吨，环比增加12.3%。公司商品煤以长协为主，响应国家号召落实保供政策，商品煤销量增加，Q4盈利水平大幅提升，业绩超出预期，实现营业收入69.5亿元，环比增加66.9%；实现归母净利润20.6亿元，环比增加67%。同时公司推行精细化管理，加大降本增效力度，为公司整体盈利水平带来较大增长。 同忻煤矿效益良好，优质资产注入空间很大 公司背靠新组建的“能源航母”晋能控股集团，作为其唯一煤炭上市平台，有望获得进一步优质煤炭资产注入，未来成长空间较大。2020年11月公司收购集团持有的同忻煤矿32%股权，2021年度同忻煤矿效益良好，公司投资收益大幅增加。目前集团煤炭总产能约4.04亿吨/年，公司权益产能仅2735万吨/年，集团资产证券化率低于政府要求，未来集团有望加速推进资产证券化，在优质煤炭资产注入上市公司的预期背景下，公司产能仍然具备较大提升空间。 风险提示：经济增速下行，资产证券化进度不及预期，可再生能源加速替代 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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