2022年迎退市常态化——申万宏源策略短评_公众号研报

（以下内容从申万宏源《2022年迎退市常态化——申万宏源策略短评》研报附件原文摘录）
　　l 2022年全面实施注册制，退市制度是注册制成功实施的必要配套制度，优胜劣汰才能发挥注册制优化标的质量结构的重要作用，才能实现资本市场投融资平衡，形成资本市场健康的内生循环，也是提高上市公司质量的重要环节。 l 当下沪深市场存量退市制度在退市标准、退市流程方面进行了优化，制度设计操作性更强。退市目前分为以下四类：1、上市公司存在重大违规行为，包括违规信披、IPO造假、财务造假和内幕交易、以及操纵股价等，如果造成重大影响，都将触发退市风险；2、财务指标未达标将退市：包括A)上市公司的连续两年净利润为负数，同时总营收低于1亿元时，将会被终止上市处理。B)上市公司的总市值日均低于3亿元的时候，也会被采取强制退市处理；3、股价低于1元退市，当上市公司的股价在连续的20个交易日内，股价低于1元发行面值时，将会被强制被退市；4、年报出现重大异常，包括过半的董事对年报数据存在不保真的，或者会计师事务所不肯出审计意见，或者其他无法评估上市公司财务表现的，都有可能直接触发退市。总而言之，退市类型优化为财务类、交易类、规范类和重大违法类四大类，其中特别强调财务类指标交叉适用；财务造假指标方面进一步量化；取消暂停上市和恢复上市环节，退市整理期也从过去的30个交易日缩短至15个交易日，退市流程大幅缩短，退市效率显著提高。 l 2021年根据数据显示有20家上市公司退市，相比2019年退市公司数量增长近一倍。这20家退市公司中，3家因为吸收合并，6家股票价格低于面值，7家触及财务类退市指标。总体来看，今年强制退市公司数量创历年新高，常态化退市机制正在形成，“应退尽退”的理念逐步得到充分认可，有进有出、优胜劣汰的市场新生态逐步构建。退市新规对上市公司会起到震慑效应，有助于激励上市公司及时调整经营策略，实现稳健经营。从整体来看，退市新规实施后取得较好效果，进一步净化了资本市场环境。 l 根据退市新规，已经被实施退市风险警示的公司（*ST公司），若2021年年报中继续触及退市指标，将会被终止上市。根据wind数据统计，截至3月15日，A股共有106家*ST公司。28家公司2020年年报被出具非标审计意见，43家公司2020年营业收入低于1亿元，101家公司2020年扣非后净利润为负。参考美股市场，1990年至2000年间，纽交所和纳斯达克两市共有IPO公司近6500家公司，其中，截止2020年仍然存续的公司仅1180家，近5300家公司已经退市，整体退市率达到82%，在退市的公司中，总体因为财务问题、市场流动性差、破产清算等情况被交易所强制退市的数量占九十年代全体IPO公司的25.7%。港交所在退市方面不是从经营业绩的角度来评定的，退市制度相较A股和美股而言更为宽松。原文请点下方原文链接

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