【开源能源-张绪成】中海油服年报点评:油价中枢抬高,油服龙头复苏在即

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】中海油服年报点评:油价中枢抬高,油服龙头复苏在即》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司年报点评报告_中海油服（601808.SH)：油价中枢抬高，油服龙头复苏在即_能源建材团队_20220325》 摘要 油价中枢抬高，油服龙头复苏在即。维持“买入”评级 公司发布年报，2021年实现营收292.0亿元，同比+0.8%；实现归母净利润3.1亿元，同比-88.4%。由于疫情反复，油服复苏略有滞后，我们适当下调2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年实现归母净利润28.1(-7.3)/35.3(-9.0)/44.3亿元，同比增长795.8%/25.8%/25.4%，EPS分别为0.59(-0.15)/0.74(-0.19)/0.93元；当前股价对应PE分别为23.5/18.7/14.9倍。考虑到油价有望维持高位，油服行业拐点将至，看好公司未来发展前景，维持“买入”评级。 资产减值与钻井板块拖累业绩，行业拐点或将至 计提固定资产减值损失20.1亿元：受新冠疫情、油气行业波动、能源转型等多重因素影响，国际油田服务竞争激烈，公司部分大型装备的作业价格和使用率处于低位，出现减值迹象，2021年计提固定资产减值对业绩影响达86.6%。钻井板块业绩低位，行业拐点或将至：钻井平台可用天使用率同比下降3.1%，日均收入同比下降13.7%，毛利同比下降99.1%，钻井板块成唯一负增长板块。2021年，尽管油价稳步回升，但受疫情影响及石油勘探开发投入依然谨慎和滞后，油服市场复苏缓慢。2022年至今，布伦特原油均价相比2021年上涨35%，油价中枢进一步抬升，预计全球上游勘探开发投资将持续增加，行业拐点或将至。 原油对外依存度高企，“七年行动计划”稳业绩增长 保能源安全利好油服市场：2019-2021年，我国原油对外依存连续超过70%，天然气对外依存度超过40%，我国油气对外依存度不断上升。2040年前，全球能源主体仍为化石能源，保障我国的能源安全利好油服市场。“七年行动计划”保障公司发展：中海油“七年行动计划”明确2025年公司勘探量和探明储量相较于2019年翻一番，中海油2022年资本支出预算总额为900-1000亿元，净产量目标将同比增加5.3%-7.0%。2021年7月，国家能源局再次召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会。公司受益于上游资本支出增加，未来业绩进入复苏通道。 坚持技术驱动，发展新能源产业 重资产转向重技术：研发超高温高压电缆测井、“璇玑”系统、深水HEM钻井液等新技术，坚持由重资产向轻资产重技术转移，公司技术创新不仅保障油服主业，更将减少业绩波动。拓展海上风电：2021年11月，公司首创钻井平台安装海上风机，立本拓新，加快发展新能源业务，公司有望持续受益低碳转型。 风险提示：油价大幅波动风险、日费大幅下调风险、政策推进不及预期风险 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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