【川润股份(002272.SZ)】被低估的风电液压润滑领域龙头——投资价值分析报告(贺根)
(以下内容从光大证券《【川润股份(002272.SZ)】被低估的风电液压润滑领域龙头——投资价值分析报告(贺根)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【川润股份(002272.SZ)】被低估的风电液压润滑领域龙头——投资价值分析报告 报告摘要 风电液压润滑领域高端装备龙头,业务规模扩张,盈利能力改善 公司做润滑液压设备起家,深耕流体控制技术三十年,参与制定业内四项国标,业务布局高端装备制造与工业服务,风电领域已成为公司产品核心应用领域。2019年起公司收入规模进入快速成长期,扣非归母净利润扭亏为盈,盈利能力持续改善。21年公司审议通过了以2021-2023年营收为考核目标的股权激励计划,彰显公司业务规模扩张的决心。此外,募资不超过6.3亿元的定增预案已获公司董事会及股东大会审议通过,有望于2022年落地,提升公司产能及工业服务能力。 风电行业 风电液压润滑流体控制系统具百亿市场空间。“双碳”背景下风电前景广阔,海风降本加速,风机大型化趋势显著。半直驱技术路线兼顾了直驱的高稳定性、双馈的低成本,有望在海风中获得广泛应用。我们测算,2022-2025年,我国风电液压润滑流体控制系统的市场空间将由96亿元提升至145亿元。 液压润滑流体控制系统业务 风电液压润滑系统装备龙头,一体机新品有望发力海风市场。公司的风电润滑系统产品全球市占率超30%,风电运维后市场服务有望提供风电业务新增长动能。此外,公司创新推出了集成液压、润滑、水冷三大子系统的一体机产品,产品成本低、体积小、性能更加稳定,在海上风机应用中具备优势。公司深度合作大客户明阳智能,就2022年的合作已签署6.3亿元框架合同。明阳智能作为采用半直驱路线的海上风机龙头,公司有望受益于其海风布局加速。 液压件业务 快速崛起,产品种类扩充。液压系统是工程机械主要成本之一,关键零部件国产化程度较低。目前,因国产厂商产品性价比高、供给稳定,工程机械液压件进口替代正成趋势。公司自2019年起布局液压元件领域,业务收入成长迅速。公司2020年收购欧盛液压75%股权,2022年2月又收购其剩余少数股权,补充了液压柱塞泵产品线。公司定增预案计划将募集资金中的1亿元用于建设欧盛液压启东基地,有望显著提升欧盛液压产能,助力液压元件产品起量。 风险提示:下游需求波动风险;定增推进不达预期风险;合同执行进度推迟风险。 发布日期:2022-03-24 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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