[国君建筑韩其成]中材国际:21年净利增19%, 抢抓水泥行业双碳机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中材国际:21年净利增19%, 抢抓水泥行业双碳机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　祝福 2022天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:中材国际21年营收增19%;21年新签合同增18%;水泥主业连续14年全球市占第1;深化属地化经营/本土化运作,海外36家属地公司;入选智能制造优秀场景/工业互联网示范项目 摘要 1、维持增持。中材国际股权激励利好上调预测中材国际22-23年EPS0.99/1.17元同增21/19%，预测24年EPS1.38元增18%。维持目标价14.93元,对应22年15倍PE。 2、中材国际21年营收增19%净利增19%符合预期，主业优势持续强化。1)21年营收362亿元(+19%)，Q1-Q4单季营收增41%/19%/7%/25%，工程建设营收213亿元(+9%)；21年净利18亿(+19%)，Q1-Q4单季净利增81%/3%/-14%/211%(20年同期-29%/-25%/18%/-76%)。2)毛利率17.06%(+0.44pct)，净利率4.99%(+0.01pct)，加权ROE14.13%(+2.31pct)。3)经营性现金流22亿元(+1%),应收账款50亿元(+25%)，资产负债率67.21%(+1.0pct)。 3、中材国际21年新签增18%，境内新签增28%。1)21年新签合同510亿元(+18%)，其中境内276亿元(+28%)，境外234亿元(+8%)，21Q4新签合同150亿元(+14%)。2)新签分业务看，水泥矿山技术装备与工程合同327亿元(+17%)，装备制造合同48亿元(+16%)，均为符合绿色化、智能化方向的生产线，运维服务合同64亿元(+24%)，环保合同15亿元(-31%)；3)截至2021年底有效结转合同额566亿元(-1%)，在手合同额971亿元。 4、中材国际深化属地化经营，数字智能推动高质量发展。1)水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续14年保持世界第一，发展绿能环保业务，抢抓“双碳”机遇，择优布局环保工程与节能服务市场。2)深化属地化经营，在海外拥有36个境外属地化公司，约1800名外籍雇员，超1000名海外项目管理人员，本土化用工比例超60%。3)所属天津院入选工信部智能制造优秀场景名单，槐坎南方智能化水泥工厂入选工信部工业互联网试点示范项目。4)拟以5.97元/股授予0.6亿股限制性股票激励,考核目标2022-24年净利润复合增速分别为15.5/15.5/15.5%，ROE不低于14.9/15.4/16.2%。 5、风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。 近期相关报告： （36）[国君建筑韩其成]氢能产业规划发布,基建产业链新投资机遇_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （35）[国君建筑韩其成]中国交建:嘉通高速基建REITs获准注册,特许经营权类项目丰富_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （34）[国君建筑韩其成]中国建筑45%空间:估值低于万保招金地产,地产政策转暖有提升空间_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （33）[国君建筑韩其成]中国化学:筹划回购用于股权激励,己二腈预计4月上旬投产_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （32）[国君建筑韩其成]周观点:稳增长推动基建加速跳升, 底部确立迎接旺季主升浪_第253期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （31）[国君建筑韩其成]前2月新开工计划投资增长63%,基建将继续超预期加速跳升_深挖基建系列24_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （30）[国君建筑韩其成]华设集团: 基建设计龙头22年业绩加速反转, 推进智能化/数字化_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （29）[国君建筑韩其成]周观点:2月社融低于预期,降准或仍有空间,关注3月MLF/LPR利率_252期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （28）[国君建筑韩其成]中国化学:2月新签增97%超预期,己二腈/气凝胶/PBAT可期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （27）[国君建筑韩其成]中国中冶55%空间:镍日内最高涨61%创十年新高,基建房建龙头受益稳增长_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （26）[国君建筑韩其成]周观点:两会GDP目标5.5超预期要求稳增长加码,财政支出更加积极_第251期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （25）[国君建筑韩其成]四川路桥:21年净利增79%超预期,稳增长受益地方基建高增速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （24）[国君建筑韩其成]中国交建:21年新签同增19%,基建REITs发力催化资产重估_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （23）[国君建筑韩其成]建筑商务活动/从业人员/新签订单/业务预期指数全部环比回升_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （22）[国君建筑韩其成]周观点:技术性回调近尾声,两会稳增长加码基建旺季数据将超预期_第250期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （21）[国君建筑韩其成]杭萧钢构:定增完成助力数字化基建,专注绿色建筑布局BIPV_国君建筑韩其成/满静雅 （20）[国君建筑韩其成]中国建筑1月新签增13%，其中基建新签增68%_国君建筑韩其成/满静雅 （19）[国君建筑韩其成]十六场电话会议回放/48篇报告:基建未来半年迎业绩超预期主升浪_国君建筑韩其成/满静雅 （18）[国君建筑韩其成]基建龙头订单/净利润/股价旺季弹性超预期,区域基建遍地开花_第249期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （17）[国君建筑韩其成]中国化学:1月新签大增83%超预期,己二腈等投产在即_国君建筑韩其成/满静雅 （16）[国君建筑韩其成]粤水电涨停:框架协议投资188亿打造氢能产业链，坚持基建/新能源双主线_国君建筑韩其成/满静雅 （15）[国君建筑韩其成]中国中冶:稳增长1月订单两年复合增56%超预期,镍钴价创新高利好_国君建筑韩其成/满静雅 （14）[国君建筑韩其成]:社融超预期推基建投资加速，稳增长继续加码迎业绩主升浪_国君建筑韩其成/满静雅 （13）[国君建筑韩其成]喜迎3-5月基建主升浪，首推中国电建/中铁等新老基建_第247期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （12）[国君建筑韩其成]十场电话会议回放/41篇报告:3-5月迎主升浪趋势大行情_国君建筑韩其成/满静雅 （11）韩其成_周观点:经济未企稳政策将继续加码，基建将趋势反转行情尚在初期_第246期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （10）中国电建53%空间:Q4订单增52%（水利电力增255%）超预期_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]央行表态继续加码稳增长，交运电力基建投资力挽狂澜 （8）[国君建筑韩其成]周观点:节前回调为技术性非逻辑逆转，政策尚未见效节后将继续加码_第245期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]国常会部署扩大有效投资，行情尚在初期可持续_国君建筑韩其成/满静雅 （6）中国中铁48%空间:基建龙头规模最大,股权激励业绩高增,估值历史底部_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]周观点:基建行情尚在初期可持续,龙头公司估值仍有提升空间_第244期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （4）华设集团:基建设计龙头业绩反转,数字孪生/AI机器视觉技术转型数字化_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]中国电建:亏损地产置换电网辅业资产，成立新能源集团_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]鸿路钢构:出台员工激励计划，2021年新签增速31%_国君建筑韩其成/满静雅 （1）钢结构:BIPV/工业互联网加速渗透，政策加码钢价下行盈利反转 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑学院工学学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备绿色建筑和建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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