【银河通信赵良毕】公司点评丨中兴通讯 (000063):主设备龙头复苏在即,通信行业反弹提振信心
（以下内容从中国银河《【银河通信赵良毕】公司点评丨中兴通讯 (000063):主设备龙头复苏在即,通信行业反弹提振信心》研报附件原文摘录）
中兴通讯 000063 【报告导读】公司事件：即日中兴通讯发布公告称，3月22日（美国时间），本公司收到法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期(即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满)且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。 核心观点 1 合规观察期届满结束，公司国际化声誉有望提升 早在2017年3月8日公司发布公告称，中兴通讯与DOJ（美国司法部）达成的协议设置三年观察期，在观察期内，美国政府批准任命的独立合规监督员将监督本公司遵循美国出口管制法律及履行协议义务的情况，并出具年度报告。后2018年10月8日公司公告延长法院任命的监察官的任期至2022年3月22日。公司即日公告确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。截至2021年，公司国际市场实现营收364.5亿元，占比31.83%，同比增长9.1%。我们认为，公司合规观察期届满，技术优势逐步显现，公司海外经营活动有望进一步拓展，实现国内外业务声誉双增长。 2 公司经营业绩边际改善，有望开启高速发展新周期 根据2021年报，报告期内公司实现营收1145.2亿元，同比增长12.9%，实现归母净利润68.1亿元，同比增长59.9%，业绩基本符合预期。公司深度参与5G规模化建设，运营商市场稳步提升。无线产品侧已在全球30多张网络超过90万站点规模商用；有线产品侧光网络市场持续保持业界领先；核心路由器多次三大运营商集采中标。公司在运营商市场占有率有望继续保持增长态势。政企业务快速增长，聚焦数字化转型升级。服务器及存储产品规模进入金融、互联网、能源等行业的头部企业。公司积极拓展各行业应用，有望为公司带来新的增长点。终端业务持续恢复，新业务加速布局。5G移动互联网产品销售已突破30个国家和地区，家庭信息终端规模跃升，发货同比增长超过50%，累计发货量5.8亿台，在行业内保持领先地位。公司扩大生产规模，同时加大品牌、渠道、市场策略支持，推动产品销售增长，有望启动终端业绩增长的新引擎。 3 龙头复苏拉动行业边际改善，通信行业景气明朗 5G应用、“东数西算”新基建是未来通信超预期的重点方向。我们认为通信行业投资重点正在从5G设备转向应用，先估值再基本面有望双升。建议关注标的：元宇宙基建标的光模块中际旭创（300308），天孚通信（300394），东数西算相关标的光环新网（300383），英维克（002837），视频会议亿联网络（300628），北斗导航应用标的华测导航（300627），5G消息梦网科技（002123）。同时通信运营商中国移动（600941）作为长期配置方向也需要重点关注。 4 盈利预测与投资建议 我们看好公司未来成长机会。结合公司年度业绩报告，我们维持公司 2022-2024 年归母净利润预测值至 86.42 亿、101.05 亿、 116.96 亿，对应 EPS 为 1.83、 2.14、 2.47 元，对应 PE 为14.23 倍、 12.17 倍、 10.51 倍， 维持“推荐”评级。 风险提示 原材料芯片价格持续上升；全球疫情影响及国外政策不确定性；5G商用推进不及预期；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。 主要财务指标 公司财务预测表 ★ /// 相关报告 /// 【银河通信】2022春季策略 | 流量新时代，通信新变革 【银河通信】通信行业周报：数字经济发展一起向未来，两会强调推进5G规模化应用 【银河通信】通信行业动态报告：2月通信指数有所回升，电信行业经济运行良好 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 银河通信团队成员介绍 本文摘自报告：《【银河通信】主设备龙头复苏在即，通信行业反弹提振信心》 报告发布日期：2022年3月24日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 赵良毕 执业证书编号：S0130522030003 研究助理：赵中兴 赵良毕 通信行业分析师，通信团队负责人，北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。 赵中兴 通信行业分析师助理，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事通信行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
中兴通讯 000063 【报告导读】公司事件：即日中兴通讯发布公告称，3月22日（美国时间），本公司收到法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期(即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满)且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。 核心观点 1 合规观察期届满结束，公司国际化声誉有望提升 早在2017年3月8日公司发布公告称，中兴通讯与DOJ（美国司法部）达成的协议设置三年观察期，在观察期内，美国政府批准任命的独立合规监督员将监督本公司遵循美国出口管制法律及履行协议义务的情况，并出具年度报告。后2018年10月8日公司公告延长法院任命的监察官的任期至2022年3月22日。公司即日公告确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。截至2021年，公司国际市场实现营收364.5亿元，占比31.83%，同比增长9.1%。我们认为，公司合规观察期届满，技术优势逐步显现，公司海外经营活动有望进一步拓展，实现国内外业务声誉双增长。 2 公司经营业绩边际改善，有望开启高速发展新周期 根据2021年报，报告期内公司实现营收1145.2亿元，同比增长12.9%，实现归母净利润68.1亿元，同比增长59.9%，业绩基本符合预期。公司深度参与5G规模化建设，运营商市场稳步提升。无线产品侧已在全球30多张网络超过90万站点规模商用；有线产品侧光网络市场持续保持业界领先；核心路由器多次三大运营商集采中标。公司在运营商市场占有率有望继续保持增长态势。政企业务快速增长，聚焦数字化转型升级。服务器及存储产品规模进入金融、互联网、能源等行业的头部企业。公司积极拓展各行业应用，有望为公司带来新的增长点。终端业务持续恢复，新业务加速布局。5G移动互联网产品销售已突破30个国家和地区，家庭信息终端规模跃升，发货同比增长超过50%，累计发货量5.8亿台，在行业内保持领先地位。公司扩大生产规模，同时加大品牌、渠道、市场策略支持，推动产品销售增长，有望启动终端业绩增长的新引擎。 3 龙头复苏拉动行业边际改善，通信行业景气明朗 5G应用、“东数西算”新基建是未来通信超预期的重点方向。我们认为通信行业投资重点正在从5G设备转向应用，先估值再基本面有望双升。建议关注标的：元宇宙基建标的光模块中际旭创（300308），天孚通信（300394），东数西算相关标的光环新网（300383），英维克（002837），视频会议亿联网络（300628），北斗导航应用标的华测导航（300627），5G消息梦网科技（002123）。同时通信运营商中国移动（600941）作为长期配置方向也需要重点关注。 4 盈利预测与投资建议 我们看好公司未来成长机会。结合公司年度业绩报告，我们维持公司 2022-2024 年归母净利润预测值至 86.42 亿、101.05 亿、 116.96 亿，对应 EPS 为 1.83、 2.14、 2.47 元，对应 PE 为14.23 倍、 12.17 倍、 10.51 倍， 维持“推荐”评级。 风险提示 原材料芯片价格持续上升；全球疫情影响及国外政策不确定性；5G商用推进不及预期；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。 主要财务指标 公司财务预测表 ★ /// 相关报告 /// 【银河通信】2022春季策略 | 流量新时代，通信新变革 【银河通信】通信行业周报：数字经济发展一起向未来，两会强调推进5G规模化应用 【银河通信】通信行业动态报告：2月通信指数有所回升，电信行业经济运行良好 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 银河通信团队成员介绍 本文摘自报告：《【银河通信】主设备龙头复苏在即，通信行业反弹提振信心》 报告发布日期：2022年3月24日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 赵良毕 执业证书编号：S0130522030003 研究助理：赵中兴 赵良毕 通信行业分析师，通信团队负责人，北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。 赵中兴 通信行业分析师助理，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事通信行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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