【云铝股份(000807.SZ)】2021年业绩受限电和资产减值拖累,2022年业绩仍值得期待——2021年年报点评(王招华等)
（以下内容从光大证券《【云铝股份(000807.SZ)】2021年业绩受限电和资产减值拖累,2022年业绩仍值得期待——2021年年报点评(王招华等)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【云铝股份（000807.SZ）】2021年业绩受限电和资产减值拖累，2022年业绩仍值得期待——2021年年报点评 报告摘要 事件： 公司3月21日晚发布2021年年报，2021年实现营收416.7亿元，同比增长41%；归母净利润33.2亿元，同比增长268%；扣非后归母净利润33.1亿元，同比增长330%。 点评： 限电及能耗双控影响产能释放，电解铝产量同比下降4% 受益于铝价上行，2021年公司盈利能力提升明显，综合毛利率20.4%，同比增长6.2个百分点。1）电解铝板块收入191亿元，同比增长15.5%；毛利率25.7%，同比增长9.5个百分点；原铝产量230万吨，同比下降4%，主要系2021年云南省限电及能耗双控政策影响。2）铝加工板块收入220.9亿元，同比增长76%；铝合金及铝加工产品产量124.2万吨，同比增长25%；毛利率16.2%，同比增长4.4个百分点。 资产减值合计19.85亿元，拖累业绩增速 公司2021年计提资产减值损失合计19.85亿元，占公司归母净利润比例为59.8%，主要是对闲置及低效无效资产计提。包括固定资产减值损失16.98亿元，无形资产减值损失2.34亿元，在建工程减值损失3886万元，存货减值损失1393万元。 ROE升至2008年以来高点，资产负债率降至历史最低 2021年摊薄ROE上升至18.2%，同比+10.6个百分点。销售费用率0.16%，同比-1.54个百分点，主要系运费计入营业成本；管理费用率1.99%，同比-1.74个百分点；财务费用率1.41%，同比-0.78个百分点，主要系2021年完成了文山绿色铝项目募资30亿元非公开发行股票方案；同时，资产负债率由2020年66.5%下降至2021年的44.7%（历史最低），同比-21.8个百分点。 供给扰动，需求改善，持续看好铝价上涨 国内电解铝企业逐步复产，但因广西百色疫情停产42万吨，产量增加的速度整体或较慢；能源价格高企，欧洲铝企仍有进一步减产预期，海外供给持续受扰动。截至3月18日，全国电解铝现货库存108.9万吨，较3月7日的库存高点下降5.5万吨，进入去库周期；预计从3月中下旬开始，下游企业开工将加快恢复。供给扰动，需求改善，继续看涨铝价。 风险提示：云南来水不及预期；在建项目进展不及预期，铝价大幅下跌风险。 发布日期：2022-03-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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