美债收益率升势如脱缰野马:全球资产定价之锚将打破数十年趋势?

（以下内容从华泰证券《美债收益率升势如脱缰野马:全球资产定价之锚将打破数十年趋势?》研报附件原文摘录）
　　目前，随着美联储的货币政策立场越来越鹰派，美债市场的抛售无疑仍难见丝毫止歇的迹象。 美债收益率周二（3月23日）进一步遭遇抛售，尽管股市当天出现反弹，但债市交易员显然仍在权衡未来几个月利率上升的速度，此前一天美联储主席鲍威尔的鹰派讲话令债市投资者感到不安，而季末养老基金由债入股的资金再平衡效应，无疑也在一定程度上加剧股债市场的行情反差。 行情数据显示，隔夜各周期美债收益率再度出现全面走高：2年期、5年期、10年期和30年期美债收益率皆攀升至了2019年以来的最高水平。 其中，指标10年期美债收益率周二领涨，纽约时段尾盘上涨9.2个基点报2.389%。随着这一享有“全球资产定价之锚”美誉的关键收益率的攀升，一条定义了长达数十年美债牛市的下行趋势线也正面临被突破的风险。 如上图所示，自1980年代以来，指标10年期美债收益率在1990年、1994年、2000年、2007年、以及2018年末曾多次挑战该下降趋势线，但每次都无功而返。而眼下，在经历了近期的国债抛售之后，10年期美债收益率已经从去年底时的1.51%升至接近2.4%，这令该趋势线再度面临考验。 美国银行技术策略师Paul Ciana在研究报告中表示，债市下跌正在考验定义了数十年债券牛市的长期趋势线。这一走势表明美国国债市场超卖且便宜，可能意味着要么多头很快买入，要么收益率将继续上升并突破技术趋势线。 在其他周期收益率方面，与美联储利率预期最为紧密的2年期美债收益率周二上涨4.9个基点报2.177%，这使得该收益率今年以来的累计升幅已接近了145个基点，有望创下1984年以来最大单季升幅——当时美联储动辄以50个基点或更高的幅度收紧政策。 不过，由于涨幅不及10年期美债收益率，这令不少担心这一关键美债收益率曲线倒挂的投资者暂时送了一口气——2年期与10年期美债收益率差周二重新扩大至21个基点，该利差是经济增长或停滞的信号。 本周稍早，这一备受关注的利差曾收窄至仅13.56个基点，较1月10日触及的92个基点的今年峰值大幅收窄。当这段收益率曲线出现倒置，即两年期美债收益率高于10年期债收益率时，可能预示着未来经济将陷入衰退。 此外，3年期美债收益率周二上涨了6.3个基点报2.39%，5年期美债收益率上涨7.7个基点报2.406%，30年期美债收益率上涨8.3个基点报2.604%。 债市抛售仍难见停歇迹象 目前，随着美联储的货币政策立场越来越鹰派，美债市场的抛售无疑仍难见丝毫止歇的迹象。 美联储主席鲍威尔周一表示，美联储需要“迅速”采取行动，以对抗高通胀，他提高了今年升息50个基点的可能性，而非上周美联储计划的今年再升息六次，每次25个基点。NatWest的经济学家凯文·康明斯写道，这些变化可能反映了鲍威尔从2021年底开始的个人“鹰派转向”政策。 而上周以来发表讲话的多位美联储官员也证明了一件事：美联储内部目前几乎已无“鸽派”，只有“鹰派”和“超级鹰派”之分。 圣路易斯联储主席布拉德周二就再度表示，美联储货币政策需要快速收紧，以避免对已经过高的通膨再施加上行压力。他重申了对今年利率提至3%以上的建议。目前，在本月会议上投下反对票的布拉德或许是美联储内部最为鹰派的官员。 据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场目前预期美联储5月加息50个基点的可能性为66.1%，而周一时以更大幅度加息的几率仅略高于50%。 Action Economics全球固定收益分析董事总经理Kim Rupert表示，“债券市场现在笃信美联储将采取激进的政策立场，并将看到利率逐渐走高。”她表示，“当然，市场最终将在某种程度上稳定下来——美联储加息，他们会激进且大幅度地行动，然后会有一段平静期。我预见会是这样，但利率会走高。” First Pacific Advisors管理资金的债券市场资深人士Thomas Atteberry则指出，鲍威尔在美联储利率变动的规模上增加了如此大的不确定性，这增加了固定收益市场的潜在风险。 值得一提的是，北京时间今晚20：00，美联储主席鲍威尔将出席国际清算银行创新大会，讨论数字世界里央行面临的挑战。这将是其不到一周时间内的第三次登场，投资者或可继续留意其相关表态。 来源 | 财联社，转载自涨乐财富通APP 风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ ？星标涨乐财富通，优质内容不错过？ 涨乐财富通 关注不亏，福利无限！ 华泰证券旗下【涨乐财富通】唯一官方公众号。 1008篇原创内容 Official Account 点「 在看」涨工资，不信你试试！

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