【国金晨讯】原油价格高位,化工行业我们要关注什么?人民币贬值,需要担心吗?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】原油价格高位,化工行业我们要关注什么?人民币贬值,需要担心吗?》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯3月23日 音频： 进度条 00:00 / 03:37 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年3月23日 今日精选 【宏观赵伟】近期人民币贬值主因外部冲击扰动，外资阶段性流出。待外部冲击弱化后，人民币汇率将重归基本面驱动。我们认为短期，金稳会与中美元首通话后，外部冲击等引发的“脱钩”担忧明显缓解；中期，外部冲击弱化后，人民币汇率将重归基本面驱动。 【化工陈屹】原油价格对化工板块影响明显，表现为在能源价格上行周期前段多数好于后段+油价上行初期大宗成本传导能力较强+后期价差收窄产品种类增多。关注欧洲产能占比较高品种：维生素（VA/VE/VB2）/蛋氨酸/泛酸钙/MDI/TDI/己内酰胺。关注需求刚性，抗风险能力较强的赛道：农化（化肥、农药等）/上游材料（建筑建材+新能源上游）。关注成长股或将逐步进入可布局区间：光学膜/分子筛/甜味剂。 【化工陈屹】持续推荐金禾实业。公司核心产品竞争优势突出，市占率不断提升：【三氯蔗糖】产能 8000 吨全球第一，并布局 3 万吨/年 DMF 项目，氯化亚砜二期项目主体工程已建设完成，后续积极推进项目建设。【麦芽酚】5000 吨甲乙基麦芽酚已经进入试生产阶段，同时拓展生物发酵类产品等研发储备。 【医药赵海春】持续推荐德琪医药。希维奥是全球首款获批的针对 XPO1 靶点的SINE药物，中国、澳大利亚、韩国和新加坡获批标志步入商业兑现成长新通道。全球同类首款的多项跨区域临床已获共计 22 想临床试验许可，涉及多项公司自主研发的全球权益资产， 是公司未来更重要的看点。 【通信罗露】持续推荐拓邦股份。21 年全年营收增速创近三年新高，工具、家电、新能源等多业务快速增长齐头并进。智控器赛道长期增长，公司 “四电一网”持续创新驱动业绩高增，拟分拆子公司研控上市持续专注主业，未来三年有望保持 30%复合增长。随上游原材料短缺缓解及公司规模效应扩大，净利润短期承压缓解，中长期成长趋势不改。 【地产方鹏/杜昊旻】持续关注招商蛇口。毛利率下降叠加减值准备，归母净利润低于预期（结转毛利率25.47% +存货/投资性物业计提减值43.72亿+转让子公司产生投资收益同比减少24.45亿元）。我们预计22年行业调控宽松，市场销售将逐步企稳，公司毛利率有望逐步修复。 【半导体赵晋】持续推荐复旦微电。FPGA 技术国内领先，正开发新一代基于 14/16nm 工艺制程的 10 亿门级产品。MCU实现下游应用拓展持续推出新产品，毛利率56.6%（Y/Y+22.8pct），通用低功耗 MCU 占比逐步提高。安全与识别芯片、非挥发存储器同样量价齐升，营收均增长 42%，多款产品通过车规认证。 汇率研究系列之三：人民币贬值，需要担心吗? 杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：短期，金稳会与中美元首通话后，外部冲击等引发的“脱钩”担忧明显缓解。3月16日，金稳会的召开稳定了市场的恐慌情绪。会议正面回应了中概股问题，表示中美双方的沟通已取得积极进展。3月18日，中美元首直接通话为中美关系稳定发展、管控分歧、避免误判定调，进一步缓解了市场对中美金融脱钩的担忧。随着投资者预期的改善，市场信心得以重振。中期，外部冲击弱化后，人民币汇率将重归基本面驱动；中美经济分化与我国出口高景气，将继续对人民币形成有力支持。美国经济修复最快的阶段已然看到，而中国“政策底”夯实、“经济底”在即，经济走势分化有利人民币汇率。再者，油气价格居高、煤炭价格趋稳，巨大的内外能源价差有利于中国出口商品保持高竞争优势，贸易链高景气有望对汇率形成进一步支撑。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期。 ？？详细内容请点击《》 原油价格高位，化工行业我们要关注什么？ 陈屹/杨翼荥/王明辉/李含钰/金维 陈屹 资源与环境研究中心 基础化工&新材料首席分析师 投资逻辑：历史上化工板块受到原油价格影响较为明显，化工产品整体板块表现在上行周期前段多数好于后段。在原油价格上行初期，大宗产品成本传导能力相对较强，但进入后期，价差收窄的产品种类增多。 投资建议：关注欧洲产能占比相对较高的细分品种：建议关注维生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等。关注需求刚性，抗风险能力较强的赛道：建议关注需求偏刚性的农化板块（化肥、农药等）和预期政策支撑相关需求的上游材料板块，比如建筑建材领域的部分产品、新能源上游的部分产品等。成长股或将逐步进入可布局区间：建议关注具有长期成长逻辑以及国产替代领域的相关赛道，比如光学膜、分子筛、甜味剂等。 风险提示：能源价格剧烈波动；政策变动风险；疫情反复风险。 ？？详细内容请点击《原油价格高位，化工行业我们要关注什么？》 金禾实业点评：单季度业绩创历史新高，经营步入新台阶 陈屹/杨翼荥/王明辉/李含钰/金维 陈屹 资源与环境研究中心 基础化工&新材料首席分析师 经营分析：1、2021年公司食品制造业务实现营业收入30.29亿元，同比+59.32%，毛利率33.57%，同比下降2.68个百分点，2021年销售量3.12万吨，较2020年增加0.61万吨。2021年公司基础化工业务实现营业收入23.51亿元，同比上涨53.70%，毛利率23.36%，同比增加6.10个百分点。2、核心产品竞争优势突出，市占率不断提升。 风险提示：产品销量低于预期；产品价格下跌；公司产能建设及投放进度不及预期。 ？？详细内容请点击《金禾实业点评：单季度业绩创历史新高，经营步入新台阶》 德琪医药年度业绩点评:希维奥商业化超预期，全球权益管线值得期待 赵海春 赵海春 医药健康研究中心 医药行业分析师 事件：2022年3月18日，公司发布年度业绩公告，公司2021年度营收近2877万元，符合预期；同时，公司官网发布业绩指引，预计2022年营收目标1.8亿至2亿元，好于预期。 点评：疫情影响见底，全球市场销售皆增，亚太、北美市场表现亮眼。公司在五大市场全部实现业务正增长，其中北美市场营塞利尼索（希维奥）中国、澳大利亚、韩国和新加坡获批，标志公司步入商业兑现成长新通道。全球同类首款获批，国际化视野与快速转化实力的验证。目前，公司的多项跨区域临床已经在中国、澳大利亚和美国等地获得共计22想临床试验许可；而这些项目中涉及多项公司自主研发的全球权益资产，是公司未来更重要的看点。 风险提示：新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。 ？？详细内容请点击《德琪医药年度业绩点评:希维奥商业化超预期，全球权益管线值得期待》 拓邦股份2021年报业绩点评：全年营收超预期，智控器龙头长期成长无虞 罗露/金晶 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 事件：2022年3月21日晚，公司发布2021年报，实现营业收入77.67亿元，同比增长 39.69%；实现归母净利润5.65亿元，同比增长 6.16%；扣非归母净利润4.32亿元，同比增长13.28%，营收略超预期。 点评：全年营收超预期，公司21年全年营收增速创近三年新高，各板块齐头并进。公司头部客户已突破100家，营收占比超80%。受到上游原材料短缺及部分高价调货等影响，公司全年毛利率下滑3.1PP，横向对比同业处于正常范围。长期来看智控器行业专业化分工趋势加深，公司积极向智控器ODMJDM龙头华丽转身，拟分拆子公司研控上上市持续专注主业，未来三年有望保持30%复合增长。 风险提示：业务协同效应不及预期，人民币汇兑损失，子公司分拆进度不及预期。 ？？详细内容请点击《拓邦股份2021年报业绩点评：全年营收超预期，智控器龙头长期成长无虞》 招商蛇口业绩点评：毛利率承压下行，规模增长支撑未来发展 杜昊旻/王祎馨/方鹏 杜昊旻 资源与环境研究中心 房地产首席分析师 事件：2022年3月21日，招商蛇口发布2021年年度报告。2021年实现营业收入1606亿元，同比+24%；归母净利润104亿元，同比-15%，每股收益1.46元/股；现金分红0.54元/股，现金分红比例40%。 点评：毛利率下降叠加减值准备，归母净利润低于预期。销售规模稳步增加，多元储备布局核心城市。多渠道控制融资成本，三道红线处“绿档”。 风险提示：房地产宽松政策落地不及预期；其他房企违约影响市场信心。 ？？详细内容请点击《招商蛇口业绩点评：毛利率承压下行，规模增长支撑未来发展》 复旦微电点评：FPGA高速增长，MCU品类扩张 赵晋 赵晋 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究员 事件：2021年公司实现营收亿元25.8亿元，同比增长52.4%；归母净利润5.14亿元，同比增长287%，扣非归母净利润4.44亿元，同比增长1014%。公司2021四季度实现营业收入7.45亿元，同比增长50%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长371%。 点评：公司FPGA技术国内领先，FPGA及其他芯片2021年全年营收4.3亿元同比增长109%。公司MCU业务实现下游应用拓展，实现营收3亿元，同比增长64%，毛利率56.6%，同比增加22.8pct。公司安全与识别芯片、非挥发存储器同样量价齐升，营收均增长42%，多款产品通过车规认证。 风险提示：FPGA市场需求及公司市场渗透不及预期；存储器周期性风险；安全与识别芯片毛利率下滑风险；晶圆产能支持不及预期风险。 ？？详细内容请点击《复旦微电点评：FPGA高速增长，MCU品类扩张》

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