【银河晨报】3.22丨电新:工信部约谈锂盐厂商控价格,欧盟通过碳关税提案明年实施

（以下内容从中国银河《【银河晨报】3.22丨电新:工信部约谈锂盐厂商控价格,欧盟通过碳关税提案明年实施》研报附件原文摘录）
　　银河晨报 2022.3.22 1. 碳中和：稳增长前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长 2. 电新：工信部约谈锂盐厂商控价格，欧盟通过碳关税提案明年实施 3. 汽车：受原材料价格上涨影响，电动车迎来涨价潮，加速厂商格局分化 4. 招商银行（600036）：负债端成本优势巩固，大财富管理体系成效凸显 5. 中国平安（601318）：分红提高，寿险承压改革深化 6. 东方财富（300059）：业绩高增 财富管理龙头优势稳固 /// 银河观点 /// 碳中和：稳增长前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 陶贻功丨环保公用行业分析师 S0130522030001 严明丨环保公用行业分析师 S0130520070002 潘玮丨煤炭行业分析师 S0130511070002 一、核心观点 （一）经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长 有价值、有成长：煤炭板块股息率位于各行业前列，板块动态市盈率不到10倍。十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源（煤、石油、天然气）中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。投资煤炭股，享受煤炭成本优势逐步兑现的红利，政策调控会造成投资过程的反复，但是长期方向明晰。 （二）聚焦“双碳”目标，推动绿色发展 近年来，我国出台了一系列再生资源利用的相关的法律法规和政策，对再生资源利用水平及建立健全绿色低碳循环发展体系起到了良好的指导与促进作用。根据《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年我国资源循环型产业体系基本建立，覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成，资源利用效率大幅提高，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高。再生资源市场空间快速打开，企业将迎来高速增长期。新能源发电的快速增长具有确定性。建议关注新能源发电、火电转型、再生资源等细分领域。 （三）水泥价格上涨，玻璃价格下跌 1-2月水泥产量1.99亿吨，同比下降17.8%；玻璃产量1.65亿重箱，同比上涨2%。本周水泥价格环比继续上涨，上涨原因主要是旺季来临需求抬升叠加燃料成本高位所致。当前水泥已逐步进入旺季，随着天气回暖，下游工地的开工率呈稳步上升趋势，磨机开工负荷继续提升。供应方面，一季度错峰停窑天数显著高于去年同期。建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃现货价格呈现下跌态势，下游需求启动低于预期，库存有所增加，整体市场承压。后续随着玻璃市场需求稳步增长，浮法玻璃价格有提升空间。 二、投资建议 环保公用：推荐三峡能源（600905）、中国电力（2380.HK）、华能国际（600011）、百川畅银（300614）、华宏科技（002645）、高能环境（603588）、浙富控股(002266)、英科再生(688087)。 建材：推荐华新水泥（600801）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、东方雨虹（002271）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）、北新建材（000786）、旗滨集团（601636）、中国巨石（600176）。 煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、山西焦煤（000983）。 三、风险提示 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 电新：工信部约谈锂盐厂商控价格，欧盟通过碳关税提案明年实施 周然丨电新行业分析师 S0130514020001 一、核心观点 （一）新能源车方面 1）工信部、发改委约谈上游锂盐厂商；2）电动车车企集体涨价；3）亿纬锂能将为博世提供动力电池；4）远景动力将为奔驰提供动力电池；5）宝马年内量产及试产15款纯电车型；6）杉杉股份/国轩高科筹划境外发行全球存托凭证。 （二）新能源发电方面 1）欧盟通过碳关税提案，预计明年开始实施；2）多省提速风光配储能项目建设；3）EVA价格暴涨；4）国网开工两座抽水蓄能电站；5）硅料价格继续上涨；6）印度对我国光伏背板反倾销结果出炉；7）中来进军硅料，投产20万吨工业硅+10万吨多晶硅。 二、投资建议 从短期博弈角度来看，1）锂电：预计2022年电动车维持高景气度从而拉动锂电池需求，推荐电池龙头宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）等；材料环节建议把握2条主线：海外拓展新客户，推荐当升科技（300073）、中伟股份（300919）、科达利（002850）等；供需偏紧议价能力强，推荐恩捷股份（002812）、德方纳米（300769）、杉杉股份（600884）、中科电气（300035）等。2）光伏：国际局势动荡，俄乌战事升级，摆脱了对于石油、天然气等传统资源的束缚，新能源价值凸显。2022年光伏行业拥抱硅料降价周期，产业链价格将逐步回归合理区间，建议把握 “逆变器、一体化、辅材”三条主线，推荐隆基股份（601012）、晶澳科技（002459）、阳光电源（300274）、福斯特（603806）、大全能源（688303）等。 从长期价值角度来看，1）电网：“稳增长”背景下，顺应新能源大发展，电网迎来黄金发展期。电力新基建将稳步推进，电网数字化转型将深度拥抱新技术、新模式。推荐信息化自动化领域龙头国网信通（ 600131 ） 和 国 电 南 瑞 （ 600406 ） 等 。 2 ） 储 能 ：能 源 转 型 的 关 键 一 环 ， 推 荐 派 能 科 技（688063）、锦浪科技（300763）、禾迈股份（688032）等。 三、风险提示 电力需求下滑的风险；新能源发电消纳能力不足的风险；出口销量不及预期的风险；供给不及预期的风险；原材料上涨过快严重挤压下游生产环节利润的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险等。 汽车：受原材料价格上涨影响，电动车迎来涨价潮，加速厂商格局分化 石金漫丨汽车行业分析师 S0130522030002 杨策丨汽车行业分析师 S0130520050005 一、核心观点 （一）观点更新 近期电动车厂商密集宣布新一轮涨价，进入3月以来，有近20家新能源车企宣布涨价，涉及车型近40款。一方面是芯片短缺、原材料上涨，造车成本增加；另一方面是供小于求，购车排队等候时间较长，动辄俩三月，甚至半年时间。这给了电动车企涨价的底气。电动车终端售价的提升对产品竞争力带来进一步考验，此外对成本管控、原材料成本优势、拥有资金现金流优势的车企等，将会受益显著，因此将加速电动车竞争格局的分化，利好龙头头部公司。 （二）周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-1.90%、-1.50%、-1.46%。汽车板块的涨跌幅为-0.65%，涨跌幅排行位列30个行业中的8位，处于偏中上游区间。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是同心传动、海联金汇、国机汽车、菱电电控、安凯客车，涨幅分别为31.00%、19.41%、15.88%、14.15%、13.87%，跌幅前五位的公司是宁波方正、浙江仙通、登云股份、艾可蓝、秦安股份，跌幅分别是-9.79%、-8.98%、-8.63%、-8.31%、-7.44%。 二、投资建议 建议继续关注广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、长城汽车（601633/2333.HK）；零部件行业建议关注华域汽车（600741）、科博达（603786）、均胜电子（600699）。 重点推荐标的 三、风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。2、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。3、经济下行等不确定性因素影响的系统性风险。4、芯片短缺导致的产业链风险。 招商银行（600036）：负债端成本优势巩固，大财富管理体系成效凸显—2021年报点评 张一纬丨银行行业分析师 S0130519010001 一、核心观点 （一）事件 公司发布了2021年年年报。 （二）营收和净利持续高增，信用成本有所降低 2021年，公司实现营业收入3312.53亿元，同比增长14.04%；归母净利润1199.22亿元，同比增长23.2%；年化加权ROE为16.96%，同比上升1.23个百分点；基本EPS为4.61元，同比增长21.64%。公司营收与净利延续高增且增速较前三季度均有扩大，预计受益于利息净收入改善和信用成本降低的带动。2021年，公司的信用成本0.7%，同比下降0.28个百分点；信用减值损失同比增长1.68%，小于前三季度增速。 （三）息差维持平稳，零售贷款占比上升，负债端成本优势增强 2021年，公司实现利息净收入2039.19亿元，同比增长10.21%；净息差2.48%，同比下降0.01个百分点，与前三季度持平，主要受益负债端成本优势增强。资产端，贷款规模稳健增长，零售贷款占比提升。截至2021年末，公司的贷款余额为55700.34亿元，较年初增长10.76%；其中，对公贷款余额和零售贷款余额较年初分别增长6.63%和11.44%，占总贷款平均余额分别为40.10%和53.18%，较年初分别变化-1.49和0.33个百分点。负债端，公司存款结构优化，活期存款占比上升，定期存款成本率下降，成本优势增强。截至2021年末，公司的存款余额为63470.78亿元，较年初增长12.77%，实现较快增长。其中，活期存款较年初增长13.6%，占总存款比重66.34%，较年初提升0.48个百分点。2021年，公司客户和零售客户定期存款平均成本率分别为2.68%和2.74%，同比分别下降14BP和18BP，整体存款平均成本率1.41%，同比下行14BP。 （四）非息贡献度提升，大财富管理体系成效凸显 2021年，公司实现非利息净收入1273.34亿元，同比增长20.75%，占营业收入比重38.44%，同比提升2.14个百分点。其中，中间业务收入944.47亿元，同比增长18.82%，大财富管理体系建设成效持续释放。2021年，公司财富管理手续费及佣金收入358.41亿元，同比增长29%；资产管理手续费及佣金收入108.56亿元，同比增长57.52%；托管业务佣金收入54.33亿元，同比增长27.75%。以上述三项业务为核心的大财富管理收入521.3亿元，在营收中占比达15.74%。此外，截至2021年末，零售管理客户AUM突破10万亿，托管规模接近20万亿，资产管理规模突破4万亿，开放平台吸引87家资管机构进驻，引入8家友行理财子公司优质产品。其他非息收入维持高增。2021年，公司其他非息净收入328.87亿元，同比增长26.66%。其中，投资收益（含公允价值变动）219.44亿元，同比增长25.38%；汇兑收益33.52亿元，同比增长52.18%。 （五）资产质量持续优化，风险抵补能力增强 截至2021年末，公司不良率为0.91%，较年初下降0.16个百分点，延续下降之势。拨备覆盖率显著上升，风险抵补能力增强。截至2021年末，公司不良贷款拨备覆盖率483.87%，较上年末提升46.19个百分点。 二、投资建议 公司坚持“一体两翼”，持续推动业务模式变革创新，零售金融护城河稳固，批发金融价值显现，各项业务保持同业领先，龙头价值凸显。轻型银行转型加速，资金使用效率优化，经营周期性降低，盈利质量不断提升。大财富管理体系建设成效释放，金融科技布局纵深推进，为公司中长期业务成长打开空间。我们看好公司未来发展，给予“推荐”评级，预测2022-2024年BVPS为32.85/37.36/42.63元，对应当前股价PB为1.41/1.24/1.08倍。 三、风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。 中国平安（601318）：分红提高，寿险承压改革深化—2021年报点评 武平平丨非银行金融行业分析师 S0130516020001 一、核心观点 （一）事件 公司发布了2021年年度报告。 （二）现金分红持续提高，EV低于预期 2021年，公司实现营业收入11804.44亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润1016.18亿元，同比下降29%，降幅较前三季度扩大8.22个百分点；实现归母营运利润1479.61亿元，同比增长6.1%。公司对华夏幸福投资资产进行减值计提，减少税后归母净利润243亿元，拖累净利润增长。营运利润剔除了短期投资波动以及折现率变动影响，实现正增长。受营运利润增长影响，公司提高现金分红比例，2021年全年每股股息同比提升8.2%。2021年集团实现内含价值1.4万亿元，同比增长5.07%。 （三）NBV降幅扩大，代理人结构优化 受新冠肺炎疫情反复、客户购买力减弱、代理人数量脱落以及储蓄型产品占比上升导致新业务价值率下降影响，NBV增长承压。2021年，公司实现寿险及健康险业务NBV 378.98亿元，同比下降23.6%，较前三季度进一步扩大5.79个百分点；实现新单保费1362.90亿元，同比减少8.5%。其中，个险代理人渠道新单保费935.09亿元，同比下降5.94%;实现新业务价值率27.8%，同比下滑5.5个百分点，较前三季度（30.7%）进一步走低。其中，长交保障储蓄混合型产品下降8.1个百分点至47.5%，长期保障型下降9.3个百分点至86.7%。代理人方面，数量脱落，高质量转型稳步推进。2021年公司个人寿险代理人数量60.03万人，同比减少41.4%，代理人渠道人均首年保费同比增长超22%，大专以上占比较年初上升2.4个百分点。 （四）产险保费下滑，车险综合成本率上升 2021年，平安产险实现营运利润161.92亿元，同比增长0.2%；实现原保险保费收入2700.43亿元，同比减少5.5%。受车险综合改革、市场竞争激烈等因素影响，车险保费负增长。公司实现车险业务原保费收入1888.38亿元，同比减少3.7%，占比69.93%；非车险+意外及健康险业务实现原保费收入812.05亿元，同比减少9.47%，占比30.07%。受河南特大暴雨灾害影响，车险市场综合成本率上升。公司全年产险综合成本率达98%，同比下降1.1个百分点，相较前三季度提高0.7个百分点；车险综合成本率98.9%,同比上升0.7个百分点。 （五）受利率下行、减值计提影响，公司投资收益率下行 受资本市场波动、市场利率下行及减值计提增加等影响，公司投资收益率下降。2021年，集团对华夏幸福相关投资资产进行减估值432亿元。截至2021年末，公司投资资产规模3.92万亿元，较上年末增长4.7%。公司净投资收益率4.6%，同比下降0.5个百分点；总投资收益率4%，同比下降2.2个百分点。公司债券投资占比48.6%，同比下降1.6个百分点；股票+权益型基金占比9.3%，同比减少0.9个百分点。 二、投资建议 公司以医疗健康打造价值增长新引擎，寿险改革持续推进，“渠道+产品” 双轮驱动，代理人高质量转型稳步推进，结构优化，产能逐步提升，叠加3月以来去年同期低基数效应，未来负债端有望改善。我们持续看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，当前股价对应2022年PEV为0.58X。 三、风险提示 保费收入增长不及预期的风险。 东方财富（300059）：业绩高增 财富管理龙头优势稳固—2021年报点评 武平平丨非银行金融行业分析师 S0130516020001 一、核心观点 （一）事件 公司披露2021年度报告。 （二）受益行业经营环境向好,公司业绩高增 受益权益市场交投活跃、公募基金规模扩容，公司经营环境持续向好，业绩实现大幅增长。2021年公司实现营业总收入130.94亿元，同比增长58.94%，实现归属于上市公司股东净利润85.53亿元，同比增长79%；加权平均净资产收益率22.11%，同比增长4.22个百分点。2021Q4公司实现营业收入34.58亿元，同比增长50.83%；实现归母净利润23.19亿元，同比增长67.99%。 （三）证券经纪业务稳健增长,市占率提升 2021年公司证券业务实现收入76.87亿元，同比增长54.29%，占营业总收入比重58.7%，同比减少1.77pps。公司实现手续费及佣金收入53.69亿元，同比增长55.61%，其中实现证券经纪业务净收入45.97亿元，同比增长51.62%，增速远高于行业股基成交额增速,市占率提升。2021年，沪深两市股基成交额累计达276.3万亿元，日均股基成交额11370.24亿元，同比增长25.33%。2021年，公司实现利息净收入23.21亿元，同比增长51.08%，主要系公司融资融券利息收入增加。市场风险偏好提升，推动公司两融业务持续发力。公司融出资金规模为434.07亿元，相较上年末增长44.34%。随着可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。 （四）基金业务快速增长，市场份额提升 基金发行扩容,公司作为互联网基金代销龙头，充分受益基金业务发展红利。截止2021年末，市场全部基金资产净值25.53万亿元，同比增长27.29%；股票型基金净值2.35万亿元，同比增长26.69%。2021年公司实现金融电子商务服务收入50.73亿元，同比增长71.23%，占营业总收入比重38.74%，同比提升2.78pps。截至2021年末，公司实现基金销售额2.24万亿元，其中非货币基金销售额1.34万亿元。2021Q4天天基金非货基保有规模6739亿元，市占率4.21%，季度环比提升0.23pps;权益基金（股票+混合型）保有规模5371亿元，市占率6.29%，季度环比提升0.27pps。天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7万，其中，交易日日均活跃访问用户数为394.81万，非交易日日均活跃访问用户数为155.12万。 二、投资建议 公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高,客户优势显著。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。公司向子公司东财证券增资160亿元，助力业务持续扩容。受新发基金发行份额下降影响，我们适度调低公司业绩增速，但是居民资产配置结构调整，金融资产、权益资产比重提升、权益市场大发展趋势不变，财富管理仍然是证券公司中长期优质赛道。我们持续看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2023年EPS 0.98/1.22元，对应2022-2023年PE 26.37X/21.35X。 三、风险提示 市场波动对业绩影响大的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】3.21丨轻工：家居315活动有望提振市场信心，电子烟新规持续发酵 【银河晨报】3.18丨美联储加息和缩表路径进一步清晰 【银河晨报】3.16丨证券行业2022年春季策略：财富管理、机构业务是券商中长期优质赛道 【银河晨报】3.15丨供给冲击&金融条件收紧动荡格局下的大类资产配置策略 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20210322》 报告发布日期：2022年3月22日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 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