【明泰铝业(601677.SH)】ROE创上市以来新高, 2022年业绩有望继续高增长——2021年年报点评(王招华/方驭涛)

（以下内容从光大证券《【明泰铝业(601677.SH)】ROE创上市以来新高, 2022年业绩有望继续高增长——2021年年报点评(王招华/方驭涛)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【明泰铝业（601677.SH）】ROE创上市以来新高， 2022年业绩有望继续高增长——2021年年报点评 报告摘要 事件： 公司于3月18日盘后发布2021年年报，2021年实现营收246亿元，同比增长51%；归母净利润18.52亿元，同比增长73%；扣非后归母净利润15.9亿元，同比增长97%。 点评： 全年业绩与预告基本一致，2021Q4业绩环比回落 2021年归母净利润为业绩预告下限（有3万吨在途产品未确认业绩影响），扣非归母净利润为业绩预告中值。2021Q4归母净利润为4.5亿元（环比-19%）;扣非归母净利润为4.0亿元（环比-16%）。Q4业绩环比回落主要系铝价剧烈波动所致。2021Q4长江有色铝A00价格于2021年10月19日达24240元/吨，最低跌至18330元/吨（11月18日），期间最大跌幅24%。 单吨盈利能力大幅提升， ROE（摊薄）17%、经营性现金流创上市以来新高 业绩增长源于：1）量增：2021年铝板带销量96万吨（同比+15%），铝箔销量19万吨（同比+30%）。2）价升：2021年多次上调加工费，单吨铝产品扣非归母净利润达1375元，较2020年831元提升64%。3）降本：68万吨/年再生铝产能投产降低成本。4）指标：2021年ROE（摊薄）较2020年提升5个百分点至17%，经营性现金流达20.7亿元已超过公司净利润，主要源于销售政策调整。 持续发力高端产品，规划2025年产销量200万吨 2021年研发费用9.5亿元，同比增长84%，公司不断加大高端阳极氧化用铝合金坯料，电池箔，动力电池，新能源汽车结构件、电池托盘用铝，轨道交通用铝、船舰隔板、车用全铝罐车材料等领域研发。目前在建项目主要包括韩国光阳铝业项目产能12万吨/年，明晟新材料项目产能30万吨/年，义瑞新材产能70万吨/年再生铝及绿色新型铝合金项目。公司预计2025年产销量将突破200万吨，较2020年98万吨翻倍增长。 风险提示：铝价大幅波动风险；公司在建项目产能释放不及预期；应收账款大幅增长风险。 发布日期：2022-03-20 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）