期市头条(工业品)

（以下内容从鲁证期货《期市头条(工业品)》研报附件原文摘录）
　　原油 目前，原油市场的主要交易逻辑依然是俄乌冲突，所以原油走势主要跟随局势的发展。同时，伊朗核协议、委内瑞拉与美国关系、美国EIA原油库存变动等都会对短期走势带来影响。 俄乌冲突从大的方向上看最终将达成协议、实现停火，但由于何时谈成跟未来局势发展有很大关系，当事各方也很难准确预测，其间各方为在谈判中争取更多利益会在谈判外有各种动作，这为原油走势带来了较大的不确定性。比如，近期欧美加紧为乌克兰提供援助并继续增加对俄罗斯的制裁，俄罗斯使用更多武器加紧了攻势，乌克兰加紧争取全球各国以及更多民意的支持，这使得市场对局势进一步升级的担忧增强从而推动油价反弹，但短期冲突不改长期缓和的大方向。 逻辑及观点：交易更多需要关注的是市场的预期。前期双方多轮会谈的过程中，各自的表态已经较一开始有所放松，市场对达成协议有了预期，尽管在达成协议前，会有讨价还价，互放狠话来影响预期，但只要谈判继续，市场的预期不会逆转，所以原油再次大涨创出新高的概率不大。不建议追多，在设好止损的情况下可考虑轻仓试空，或者买入看跌期权。 塑料 今日聚烯烃现货价格较前日反弹，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8700元/吨，较前日价格涨80元/吨；聚乙烯线型价格8950元/吨左右，较前日价格涨150元/吨；华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8800元/吨，较前日价格降130元/吨；聚乙烯线型市场价格8950元/吨，较前日价格涨130元/吨。华北丙烯单体7950元/吨，较前日价格稳定。华北市场粉料价格8700元/吨，较前日价格涨100元/吨。华北LL基差-100，较昨日基差走弱，华东PP基差-70左右，基差较前日走弱。 我们认为接下来聚烯烃行情的影响因素当中，原油仍然会占有比较大的分量，地缘政治局势仍然存在很多变数，原油价格短期有企稳的迹象。而且国内多套装置因为利润问题以及疫情影响运输问题出现计划外检修，导致国内装置开工率降低，产量减少，进口利润也大幅下滑导致进口量减少。目前就是供需两弱，但需求是可调节的，供应的损失很难后边弥补，按照目前的原油价格来测算，国内油化工装置仍然亏损，成本支撑下，聚烯烃价格震荡走强的概率较大。我们建议对聚烯烃价格偏强震荡对待。 橡胶 泰国原料市场胶片63.88，烟片67.57，胶水64.5，杯胶48.75，泰国原料市场价格小幅整理。周五，沪胶小幅下跌，华东全乳胶在12750元/吨左右，泰标混合报盘12800元/吨左右。周五，沪胶小幅上涨，主力盘中缩量减仓，期货震荡偏弱格局。目前，沪胶基本面变化不大，国内库存处于增加周期，国外产区停割但库存充足，下游需求偏弱，但青岛库存偏低会给市场带来阶段性支撑，沪胶跌破13500后在13000附近获得支撑，短期继续向下空间有限。操作上建议谨慎观望，短期多看少动。 逻辑：基本面变化不大，国外供应充足，国内深色胶库存偏低，但短期外围市场不确定风险较大，操作建议谨慎观望为主。 甲醇 甲醇今日各地区现货市场价格小幅度反弹，江苏太仓地区甲醇现货市场价格2970元/吨，较前日价格涨75元/吨，鲁南地区甲醇现货市场价格2740元/吨，较前日价格涨30元/吨；河南地区甲醇现货市场价格2765元/吨，较前日价格涨85元/吨；河北地区甲醇市场现货价格2680元/吨，较前日价格降20元/吨；蒙南地区甲醇现货市场价格2360元/吨，较前日价格稳定；陕北地区甲醇2410元/吨，较前日价格稳定。 综合来看甲醇自身的驱动不强，疫情出乎意料的发展确实影响了部分下游的需求以及对甲醇运输造成了影响，但是目前还没有形成上游胀库的局面，所以市场的主要关注点仍然集中在原油等相关品种的走势。原油企稳反弹之后对化工品的信心提振确实比较强。甲醇近期的方向不太明朗，既要考虑到原油对成本提升的影响也要密切关注疫情影响下甲醇的运输以及下游需求问题。我们认为下周甲醇价格受原油影响较大，建议偏强震荡对待，如果甲醇上游库存压力变大，则承压回落的概率较大。 纯碱 上周五，纯碱盘面出现了一波小反弹，主要交易逻辑是基建相关品种盘面上涨，偏暖情绪带动，以及下游补库导致社会库存有所下降。到目前为止，纯碱的供给一直是处于高位状态，加上金山获嘉装置的重新开工，产量达到了2022年最高，接下来，湖北双环和四川和邦计划检修，纯碱供给存下降预期。需求较前期变化不大，但从库存来看，厂家库存积累4.22万吨，社会库去库4万吨，纯碱中游出货较前期有所转好。目前，玻璃厂的原料库存为36天，在安全天数的范围内，但也有补库空间，周五碱厂下调价格后，玻璃厂可能会视情况进行补库。各地疫情反复，物流运输及房地产开工都受到严重影响，玻璃需求没有明显改善，现货价格频繁下调，利润不断被压缩，低利润下，玻璃厂对纯碱的采购也比较谨慎。 纯碱现货价格开始下调，短期注意下游的补库节奏，若出货情况有所好转，加上供给下滑，情绪偏暖，纯碱有小幅反弹的利多支撑。但终端需求仍不容乐观，疫情导致的房地产开工延后，玻璃厂累库下价格不断下跌，盘面包括沙河价格都逼近成本线，短期玻璃需求好转的可能性不大，弱现实导致价格继续下调后可能会施压成本端纯碱价格，且利润不佳，市场对玻璃冷修的预期也有所升温，纯碱短期的反弹可能不会持续太久，基本面偏弱下趋势可能仍以震荡偏弱为主。 PVC 上游：亚洲乙烯1300-1300，西北电石4450-4600，乙烯、电石价格平稳。现货市场：PVC现货价格小幅上涨，华北地区电石法5型报价9100-9150，华东地区电石法5型报价9100-9150。华南地区电石法5型报价9150-9250。周五，PVC期货小幅上涨收盘，主力盘中小幅缩量。PVC基本面变化不大，近期电石和乙烯价格上涨，成本支撑较强。PVC装置开工维持偏高水平，市场现货库存小幅下降，下游开工恢复至正常水平，PVC期货短期存有支撑。 成本支撑增强，PVC装置开工维持高位，库存下降，需求基本恢复，基本面短期偏强，外围市场波动较大，操作仍需谨慎。 苯乙烯 苯乙烯自身基本面亦表现一般。苯乙烯前期检修的装置近期将部分重启，国内苯乙烯市场供应或较前期增加。而国内市场需求回升仍需时间，短期需求端的亮点主要在于苯乙烯出口。近期受苯乙烯价高、下游企业库存水平偏高和国内疫情形势严峻影响，市场对于苯乙烯的采购情绪一般，总体以刚需采购为主。目前对于苯乙烯市场需求的支撑主要来自出口，随着近年来国内苯乙烯市场新装置的不断投产，国内苯乙烯市场供应逐渐增加，市场对于苯乙烯出口存有一定需求。据了解，2-3月国内苯乙烯总体出口数量较大，因此也在国内市场需求一般的情况下对苯乙烯基本面构成一定利好支撑。 影响苯乙烯价格的主要因素依旧为原油。目前俄乌局势再度紧张，利多原油和化工商品价格，苯乙烯期货盘面也在上周五日盘期间出现反弹。不过从长远角度来讲，俄乌局势逐渐缓和或为大概率事件，预计后续将继续利空原油及苯乙烯价格。 综合而言，短期苯乙烯可能受到俄乌局势再度紧张和自身价格已进行了一轮下降而有所反弹。不过若后期俄乌局势出现缓和，也将对苯乙烯价格构成一定抑制作用。另外，国内疫情形势较为严峻，或一定程度上抑制国内的苯乙烯市场需求。因此对于苯乙烯我们短期持观望思路，后期视俄乌局势缓和情况可考虑逢高试空，或买入苯乙烯看跌期权。 风险因素：国际油价剧烈波动，国内疫情的不确定性。 聚酯产业链 虽然已经到了3月下旬，但聚酯产业终端需求依然不佳，产业链各环节库存有所累积，涤纶端产销一直没有明显改善。这就导致产业链成本传导一直不畅，在价格上涨的过程中，各品种生产利润持续下滑，出现了PTA、MEG、短纤各品种生产均亏损的状态。需求不佳也使得各品种走势主要跟随成本端原油在波动，前期跟随原油大跌，近期跟随原油反弹。 逻辑及观点：未来，原油虽仍将维持高位，但在俄乌冲突有望逐步缓和的大背景下，原油持续大涨再创新高的概率显著下降。基于此，聚酯各品种也难再连续反弹。操作上，单边角度可逢上方压力适当试空，但需设好止损，或者考虑通过买入看跌期权试空。有条件的产业企业可以考虑逢低做多PTA加工费；或者考虑逢低做多短纤利润（生产1吨短纤需要约0.86吨PTA和0.34吨MEG）。 纸浆 现货市场：针叶浆市场期货盘面持续下行，现货市场成交寡淡。主流山东市场含税报盘参考：银星6800元/吨，月亮/马牌6800元/吨，南方松6750元/吨。阔叶浆市场报价坚挺，刚需交易。主流山东市场含税报盘参考：巴桉：6200元/吨，低价惜售；其他硬杂6100-6150元/吨。 观点看法： 海外浆厂涨价，国内降价成本增加，进口利润明显下滑，成本支撑国内浆价情绪；下游纸厂在成本压力下提涨成品，支撑市场买盘情绪，但国内疫情影响部分物流传导，以及终端需求释放，下游市场刚需采购成品纸为主，纸厂及经销商出货速度一般。当前纸厂生产整体保持稳定，此前有加大原料提货到厂，纸厂库存压力较小，但成品外运受阻库存小幅累增，虽暂时未影响企业实际生产经营，但仍需注意后续国内疫情持续情况。不过当前国内新增感染多为管控区域内人员，非控制区域影响不大，且本轮疫情在常态化趋势下市场担忧情绪不高，影响范围整体有限。但短期社会订单的缺失依旧影响部分情绪释放，拖累价格走势。 观点逻辑：外盘价格持续上涨，进口成本支撑浆价走势，但国内供需双弱，短期拖累浆价走势。纸浆期货主力SP2205合约日内关注下方6650位支撑，上方关注6800价位压力，日内或围绕区间震荡。 尿素 上周五国内尿素行情整体趋稳，山东、山西等地市价略有10-20元/吨的上扬。部分前期检修企业复产，日产小幅攀升至16.36万吨，供应端整体相对充足；但疫情导致部分区域运输受阻，供需错配的背景下，行情的区域性差异更加明显。随着价格的推高，下游厂贸心态微妙，部分区域推涨逐渐乏力。国内复合肥市场大势趋稳，除个别调整外，多数观望兑现前期订单。原料居高不下，下游市场倒挂，经销商新单接货积极性不高，局部市场僵持特点突显。 逻辑及观点：尿素期货价格上涨，一定程度上前期较高的现货升水已经随着期货的上涨而收窄。近期现货市场价格料继续高位稳定，将继续对期货价格带来支撑，但是基差修复后期货继续上涨的动能也有所下降，近期期货价格大概率将高位震荡，后市需关注部分地区疫情控制对尿素运输的影响。 铜 周五上海电解铜现货对当月合约报于升320~升水380元/吨，平水铜成交价格73080-73460元/吨，上期所铜库存较上周减32162吨至129506吨，LME铜库存增1900吨至79500吨。国家统计局：中国2022年前两个月精炼铜产量为170.1万吨，同比增长4.5%；中国1-2月铜材产量为282.8万吨，同比增长5.2%。必和必拓（BHP）旗下的全球最大铜矿Escondida铜矿1号工会周四要求与公司高管举行紧急会议，称集体合同中存在违约，资方未能遵守合同中的许多条件。工会要求尽快解决这些问题，否则将启动“劳工行动”，这意味着存在罢工可能性。据SMM，2022年2月铜箔企业开工率为86.34%，环比减少2.84个百分点；铜杆企业综合开工率约为66.26%，较上周增加4.3个百分比。CFTC：3月18日当周COMEX期铜净多头持仓减少12942手至29307手。 国内旺季消费缓慢恢复，短期偏强震荡继续，大宗商品市场波动剧烈建议暂时观望。 铝 18日SMM铝22520涨440贴水40，南储22560涨440；隔夜沪铝主力2204报22935涨315，LME铝收盘报3388涨5 宏观方面：美如期加息25个基点，美联储发布点阵图显示基准利率到2022年末将在1.9％左右，与交易员的预期一致，但高于美联储先前的预期。 基本面方面，因出库大增，铝锭意外大幅去库，17日SMM库存报108.9万吨，较上周四下降5.3万吨；同期钢联统计铝棒库存22.35万吨，较上周四下降1.95万吨；2022年2月，中国出口未锻轧铝及铝材40.09万吨，同比增长12.8%；1-2月累计出口103.39万吨，同比增长22.8%。2月中国进口未锻轧铝及铝材14.28万吨，同比下降2.6%；1-2月累计进口33.60万吨，同比下降26.2%。国内电解铝进去快速复产阶段，云南电力缓解，云铝、神火等可恢复至减产前水平，三月底复产至减产前水平，广西、青海、山西、贵州、甘肃等省区也计划启动复产；国内疫情多点散发，下游消费开工受到一定得影响。 逻辑及策略建议：疫情对需求扰动加大，下游备货对短期去库拉动作用有限，考虑到能源危机及电解铝需求预期较好，预计铝价维持宽幅震荡，底部有所抬升，建议高位铝价观望或者对多头敞口加大套保力度；价格大幅回落可适当做多。 镍 上海期镍价格小幅下跌。主力合约2204，以219620元/吨收盘，下跌1810元,跌幅为0.82%。当日伦敦三月镍无交易。全部合约成交161450手,持仓量减少6428手至132767手。主力合约成交108744手,持仓量减少3816手至53010手。周五夜盘低开在215000，收于218520，下跌1350点。 伦镍价格出现回调，镍豆、镍板进口盈亏仍然较大，但正在逐渐减小。受内外价差影响，保税区到货情况得到改善，清关情况依旧较差。当前上海保税区镍豆库存2000吨较上周上涨200吨。镍板库存3500吨较上周减少500吨。上海保税区的镍板减少主因当前外盘依旧居高，其次海外签订长单的贸易商当前交割压力较大，现货多数运至LME进行交割；镍豆方面，本周库存上涨主因当前伦镍已处于回调趋势，若维持此趋势进口亏损将持续减少有望清关。当前进口亏损较大，短期内进口窗口维持关闭。若伦镍价格回归理性，进口窗口或将打开，应持续关注伦镍下周的价格走势。（热点品种推荐，逻辑与观点：临近LME最后交割日23号，供应增多价格回落；策略：可考虑布局沪镍2205空单） 不锈钢 上海不锈钢价格小幅上涨。主力合约2204，以20035元/吨收盘，上涨125元,涨幅为0.63%。全部合约成交107549手,持仓量增加2133手至100161手。主力合约成交67279手,持仓量减少5028手至36396手。 高镍生铁均价1625元/镍点（出厂含税），较前一日均价下调10元/镍点，高镍生铁价格维持高位盘整，市场上下游博弈心理较强，价格小幅波动。供应端，镍矿价格上涨带动冶炼成本上升，给予镍铁价格支撑。需求端钢厂接受价格偏低，仍无主流成交出现，延迟采购。日内镍价受情绪影响小幅回调但仍居高位，镍铁价差较大，价格难跌。短期预计镍铁价格维持在1600-1650元/镍点（出厂含税）之间波动。 贵金属 美联储如期加息25基点，并暗示年内剩余的六次会议上可能每次都会提高利率；“接下来”的某个会议上会开始允许缩表。鲍威尔称，必要时可能加快收紧货币政策，美国经济完全有能力应对。货币市场预计美联储未来两次升息会议上至少有一次会加息50基点。俄乌谈判情况仍然扑朔迷离，克里姆林宫称有关乌克兰成为中立国但保留军队的提议“可以被视为某种妥协”，但基辅坚称需要坚定的安全保障。截至3月15日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少28193手至147501手，COMEX白银期货投机性净多头头寸减少780手至48467手。 俄乌冲突延续但局势似初现曙光，避险需求有所走弱；美国正式开启加息周期，短期呈现利空兑现走势，1900附近黄金显现强支撑。 （热点品种推荐。逻辑与观点：美国正式开启加息周期，短期呈现利空兑现走势；策略：可考虑逢低做多白银） 螺矿 钢材供应端，采暖季限产结束后，明显在复产，并且仍有继续恢复的空间，但目前钢厂利润薄，焦炭资源偏紧，加上疫情影响运输，复产规模仍需观察；需求端，热卷、螺纹、线材、钢坯出口都有所增加，国内钢材需求季节性恢复当中，但受疫情影响，多地停工，恢复的节奏收到压制，目前需求仍然偏弱；库存端，库存水平并不高，库存仍在下降，但受疫情影响，降幅明显收窄，并且如果疫情影响持续，会影响去库斜率；利润端，焦炭坚挺，铁矿随盘面波动，钢材利润略有压缩；钢材基本面驱动略偏中性。综合来看：弱现实压制涨价空间，成本支撑和强预期让下跌受阻，钢价博弈仍强。 铁矿石方面，目前在钢材微利的情况下矿石主要跟随钢材走势，基本面看矿石相对更强，主要是目前钢厂复产预期下需求将继续回升，供需看相对利好。但钢厂目前利润微薄，估值面临压力，关注钢厂盈利和复产情况，可能带来负反馈以及政策压制预期。 策略方面，钢材铁矿石趋势观望；螺纹5-10正套暂且观望；低位做多卷螺差；铁矿石5-9正套持有，卖出5-9价差看跌或卖出跨市期权。 煤焦 18日动力煤市场企稳运行，坑口煤价持续下跌。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；其余煤矿恢复正常生产，产量逐步回升；产地煤矿受政策端调控，价格逐步回归至合理区间。受疫情影响，内蒙矿区煤矿管控严格，拉运受阻，整体煤价弱稳运行。港口方面，今日市场价格偏稳运行。市场情绪较前期有所好转，下游询盘增加，当前港口以长协保供煤为主，市场可流通现货较少，交投僵持。下游方面，随天气逐渐回暖，电厂日耗将逐渐下降，呈现季节性低位；非电用户受需求支撑，采购积极性较高，预计短期内终端补库需求仍在。综上，近期受政策端调控影响，产地及港口价格逐步回归至合理水平，下游看空情绪发酵，暂缓采购，预计后市弱稳运行。现秦皇岛港Q5500山西优混900元/吨，广州港Q5500山西优混1000元/吨，大同Q5500不粘煤675元/吨，鄂尔多斯Q5500动力煤690元/吨，榆阳区Q5800沫煤780元/吨。 18日国内炼焦煤市场强稳运行。市场方面，内蒙地区露天矿继续停产，原煤供应有限，其他主产地煤矿产量稳步回升，但炼焦煤产量增量有限，进口方面蒙煤通关虽有好转，但整体海外进口补充依旧偏低；而下游焦钢企业仍在按预期复产提产，虽利润有所压减，但暂未因成本过高出现限产情况，叠加焦钢企业炼焦煤可用天数较上周仍呈下滑趋势，对炼焦煤需求不减，预计短期内炼焦煤市场仍将偏稳运行。现山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2900元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价3080元/吨。 18日焦炭市场偏稳运行。受疫情影响，各地车辆进出严格管控，汽运运输受限严重，两会后焦企方面开工有所恢复，计划提产，生产积极性加强，库存一直维持低位或无库存。下游钢厂库存低位，仍然积极补库中。原料端焦煤竞拍市场高位震荡，昨日竞拍状况良好，优质煤种涨幅在300-700元/吨，焦企成本压力仍然过高，现焦钢企业利润偏低，普遍看稳心态，预计短期内焦炭市场偏稳运行，后期需继续关注疫情影响、原料成本、成材利润对焦炭价格的影响。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价3140-3210元/吨；准一级干熄冶金焦报价3500-3670元/吨；一级湿熄冶金焦报价3200-3380元/吨；一级干熄冶金焦报价3800-3900元/吨。 逻辑与建议：预计期货盘面焦煤、焦炭、动力煤价格或震荡整理，建议观望为主。 铁合金 ①Jupiter2022年4月华锰矿装船价：Mn36.5％南非半碳酸块5.72美元/吨度，环比上调1.02美元/吨度。②据了解，日本2022年1月进口硅铁量为35079.133吨，进口前五国家为：中国10070.969，俄罗斯8112.464，马来西亚6945.72，巴西5603.1，冰岛1822.8（吨）。③18日72#硅铁：安阳8600-8800（现金不含税），陕西9000-9100，宁夏9000-9200，青海9100-9200，甘肃9050-9200，内蒙9200-9300（现金含税自然块出厂，元/吨）。④18日75#硅铁：陕西9900-10000，宁夏9800-10000，青海9800-9850，甘肃9800-9900，内蒙9900-9950（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1950-2100，75#2150-2250（美元/吨）。⑤18日硅锰6517宁夏、内蒙8450-8600，暂稳；南方（广西普遍不报价）现金出厂含税报价8600-8800，暂稳。部分工厂封盘观望。（现金出厂含税报价，元/吨）。 早评：硅锰方面：硅锰成本支撑暂稳高位，盘面支撑在8700元/吨之上，预期锰矿港口报价或将继续回调，但回调空间有限；焦炭部分虽涨跌方向不明，但下方空间稍大于上方空间；中期看硅锰成本支撑或稳中小幅走跌。宏观政策预期向好，但落地至实际需求尚需时间，短期内锰硅或维持区间震荡，盘面下方支撑线走势取决于焦炭下一步调价方向。 硅铁方面：从成本端看，硅铁成本支撑转弱，盘面支撑在7800-8100元/吨之间。钢厂复产在即，3月钢厂招标已进入尾声，俄乌冲突引发的出口拉涨预期已趋于平静，市场逐渐回归基本面驱动。3月钢招结束后需求或进入一周左右的空窗期，期货大幅走跌，硅铁厂报价稍显混乱，成本支撑同样走弱，预期在4月钢招开启前，硅铁盘面或存在继续下行风险。需警惕宏观政策变动引发的黑色情绪传导。 逻辑与建议：锰硅日内高抛低吸，中期逢高偏空思路；硅铁逢高试空 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 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