【招商房地产&交运】建发股份——公司激励充分,地产业务弹性较大

（以下内容从招商证券《【招商房地产&交运】建发股份——公司激励充分,地产业务弹性较大》研报附件原文摘录）
　　招商证券房地产（不动产与综合服务）组 赵可、路畅等 招商证券交运组 苏宝亮、肖欣晨 摘要：公司激励充分，一方面在行业震荡期稳定核定骨干，另一方面或提振市场对公司长远发展的信心；公司21年前三季度业绩增长稳健，土地一级开发业务利润下降拖累房地产业务业绩；供应链业务业绩高增，国际业务及新兴业务增速均较为可观；地产业务销售规模排名稳中提升，后续业绩弹性较大，由于地产业务毛利率远高于供应链业务，后续地产销售带来的营收转化为净利润对公司整体业绩或带来弹性。维持“强烈推荐-A”评级，考虑到地产业务深耕二线城市厦门且具备当地国央企背景，给予7X PE，供应链业务参考同在厦门的供应链龙头厦门象屿估值，给予7X PE，给予目标价13.51元/股（对应2022 7X PE）。 报告详见下方链接或扫描下方二维码即可查看： 建发股份（600153.SH）——公司激励充分，地产业务弹性较大 风险提示：销售增长不及预期，结算不及预期，毛利率下降超预期、大宗商品价格大幅下跌等。

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