【中银宏观:周报(2022.03.20)】年初财政支出发力

（以下内容从中银证券《【中银宏观:周报(2022.03.20)】年初财政支出发力》研报附件原文摘录）
　　本周财政数据公布，公共预算、政府性基金预算支出均有所发力，并向基建投资有所倾斜。本周美联储加息正式落地，会议声明整体较为“鹰派”。 摘要 国内数据 本周财政部公布数据，2022年前2月，全国一般公共预算支出38227亿元，同比增长7%。其中，中央一般公共预算本级支出3896亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算支出34331亿元，同比增长7.3%。 年初财政支出向基建领域有所倾斜。前2月，公共财政预算向城乡社区支出3047亿元，同比增长7.6%；向农林水支出2382亿元，同比增长4.5%；向交通运输支出1802亿元，同比增长14%，三项领域支出增速较2021年均有明显增长，增幅分别走扩9.9、11.9和20.5个百分点，预算内支出向基建领域加速发力，为全年稳增长蓄力。 2022年前2月，全国政府性基金预算支出14042亿元，同比增长27.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出143亿元，同比增长2.8倍；地方政府性基金预算相关支出13899亿元，同比增长27.1%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出9311亿元，同比下降8.2%。据政策预算，全国政府性基金预算支出138991.34亿元，增长22.3%，经过测算，我们预计将为当年基建投资带来7000亿元左右的投资增量。 海外动态 海外方面，北京时间本周四凌晨，美联储公布了3月份FOMC会议声明，并在会后召开了新闻发布会。会议对经济预测有所变化：下调经济增速、上调通胀增速。美联储将2022年经济增速预期从4.0%下调至2.8%，将PCE增速预期从2.6%上调至4.3%；将2023年、2024年PCE增速分别上调至2.7%、2.3%。 点阵图方面，对年内利率预测中值上移，预计加息7次。2022年利率预测中位数由0.75%升至1.75%，12位委员认为应加息7次及以上；2023年利率中位数为2.625%，如果今年加息7次，明年将在此基础上加息超过3次。 此外，从新闻发布会释放的信号看，美国供应中断加剧的持续时间或超过预期，预计高通胀持续到年中；2.8%的经济增速预期仍然非常强劲，经济衰退可能性不是特别高；最快5月宣布缩表，缩表计划框架将与上一次相似，速度将比上次更快。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据梳理 1-2月工业增加值同比增速7.5%，大幅高于市场预期的3.2%。从行业分类来看，1-2月采矿业工业增加值累计同比增速9.8%，制造业累计同比增速7.3%，公用事业累计同比增速6.8%，高技术产业累计同比增速14.4%。在年初宽信用的货币政策和积极的财政政策影响下，工业生产维持持续向好的趋势。 1-2月社零同比增速6.7%，除汽车以外的社零增长7.0%。扣除价格因素，1-2月份社会消费品零售总额同比实际增长4.9%。1-2月社零表现较好或受到春节假期消费低基数效应和冬奥消费带动的双重影响。 1-2月固定资产投资增速为12.2%，民间固定资产投资增速11.4%。分类别看，制造业投资1-2月累计同比增长20.9%，基建投资累计同比增长8.1%，地产投资累计同比增长3.7%。 本周宏观重点要闻梳理 1. 金融委会议提振市场预期 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。关于中概股，目前中美双方监管机构保持良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期稳定和一致性。 2. 五部门共同印发《关于金融支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》 央行、银保监会、证监会、国家外汇局及浙江省人民政府联合发布《关于金融支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》，要求探索金融支持科技创新、绿色发展的路径机制，夯实共同富裕的物质基础。构建新发展格局，发挥浙江市场经济活跃、民营经济发达、经济外向型程度高的优势，持续扩大金融对内对外开放，努力打造国内大循环的战略节点和国内国际双循环的战略枢纽。（万得） 3. 国家市场监管总局印发《“十四五”市场监管科技发展规划》 国家市场监管总局印发《“十四五”市场监管科技发展规划》，到2025年，较为完善的市场监管科技创新体系基本建立，市场监管战略科技力量进一步加强，市场监管科技创新发展环境不断优化，科技创新支撑市场监管现代化成效显著。《规划》提出，围绕汽车、家电、消费电子等传统领域消费升级需求，加快推进相关标准迭代升级，倒逼消费品质量提升。增强数据安全、数字货币等数字技术标准供给，加快形成统一的数字市场准入和监管规则，为数字经济发展提供市场监管科技支撑。（万得） 4. 国家发改委印发《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》 国家发改委印发《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，提出城区常住人口300万以下城市落实全面取消落户限制政策，推动具备条件的都市圈和城市群内户籍准入年限同城化累计互认。以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给，着力解决符合条件的新市民、青年人等群体住房困难问题。稳妥扩大第二轮土地承包到期后再延长30年试点范围，积极探索实施农村集体经营性建设用地入市制度，深化农村宅基地制度改革试点，研究制定农村宅基地管理暂行办法。（万得） 5. 发改委：实现5.5%左右的经济增长预期目标，需要付出艰苦努力才能实现 发改委：实现5.5%左右的经济增长预期目标，是高基数上的中高速增长，需要付出艰苦努力才能实现；中国不搞“大水漫灌”式的强刺激，注重精准有效可持续，在确保实现经济增长目标的同时，能够有效避免大家所担心的投资效益下降、产能过剩和资产泡沫等负面效应。 发改委副主任连维良指出，在实现今年增长目标的实际工作中，将特别注重把握好三个方面：一是更加注重重大决策落地见效，进一步出台实施扩大内需的政策举措，努力保持外贸发展良好势头。二是更加注重宏观政策统筹协调，发挥好政策集成效应，形成稳增长的政策合力；尤其是加强新出台政策的评估分析，有利于经济稳定的政策加快推进，有收缩效应的政策慎重出台。三是更加注重有效应对各类风险挑战，全力抓好粮食安全、能源安全和产业链供应链稳定，更加精准地做好疫情防控工作。（万得）？ 货币市场环境跟踪 本周，公开市场逆回购到期量为500亿元。周内央行连续采取7天逆回购操作，但操作规模不大，累计投放逆回购1400亿元，公开市场资金净投放900亿元。 银行间市场方面，截至3月18日，DR001与DR007利率分别为1.9870%、2.0616%，较前一周分别变动-5BP、-5BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为2.0298%、2.1826%，较前一周分别变动-5BP、2BP。 金融机构融资成本方面，银行机构资金成本小幅下行， 7天期逆回购与DR007差值为0.13840%，较前一周变动-1BP。非银机构流动性方面，截至3月18日，DR007与R007差值变动6BP，非银金融机构融资成本小幅下行。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，水泥方面，本周水泥价格指数延续反弹，周五价格指数为172.82点，较前一周变动0.83点。多数地区焦化厂开工率维持正增长，华北、华中及西南地区开工率周变动均超过2.5个百分点。 海外方面，本周俄乌争端不确定性仍较强，原油价格震荡，此前几周冲高的价格有所回落。截至3月18日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为107.93和104.70美元，较前一周分别变动-4.21%和-4.23%。国际金价震荡下调，截至收盘，期货、现货共同回落。期货方面，COMEX黄金价格为1,935.6美元，较前一周变动-2.58%。现货方面，伦敦现货黄金价格为1,949.65美元，较前一周变动-2.35%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动-1.14%。原油库存方面，3月13日当周，美国API原油库存延续反弹，周环比变动375.4万桶。 截至3月18日，30大城市商品房成交面积小幅走弱，当周单日平均成交量小幅下行至25.54万平方米，较前一周变动-3.24万平方米；后续建议关注行业政策继续边际放松。 据万得数据显示，3月13日当周，国内乘用车批发、零售销量均较前一周维持稳定，单周同比增速分别为-3%和3 %，我们认为，受到疫情防控的影响，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的态势或将延续缓慢。 下周重点关注 1. 3月21日（下周一）2022年3月LPR报价公布。 2. 3月27日（下周日）2022年1-2月工业企业利润数据。

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