传媒行业周观察(20220314-20220319):金融委会议强调慎重出台收缩性政策,B站争取转为双重上市

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220314-20220319):金融委会议强调慎重出台收缩性政策,B站争取转为双重上市》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220319 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.64%，同期沪深300指数下跌0.94%，板块跑赢沪深300指数0.30%，位列所有板块第9位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为25.36，低于历史均值44.07（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为105.86%，低于历史估值溢价率均值233%。 【行业事件】 （1）近日，刘鹤主持金融委会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。（2）3月17日晚间，快手召开国际化事业部全员会,宣布了组织架构调整，以及快手国际化事业部负责人仇广宇将在近期离职的消息。仇广宇2020年8月加入快手，此前为滴滴国际化事业部负责人。（3）哔哩哔哩将争取自愿转换至在香港联合交易所有限公司主板双重主要上市。 【投资观点】 元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制；在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品22Q1将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3 开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周市场表现回顾：跌幅0.64%，排名第9位 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.64%，同期沪深300指数下跌0.94%，板块跑赢沪深300指数0.30%，位列所有板块第9位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股 分别是三六五网（14.8%）/博瑞传播（14.67%）/聚力文化（11.43%）/三七互娱（10.01%）/幸福蓝海（9.29%）领涨。美吉姆（-14.04%）/内蒙新华（-10.46%）/*ST晨鑫（-7.84%）/唐德影视（-7.64%）/ST龙韵（-7.59%）领跌。 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是明源云（16.31%）/京东集团-SW（15.44%）/哔哩哔哩-SW（14.38%）/百度集团-SW（13.61%）/美团-W（13.22%）领涨。阅文集团（-13.31%）/平安好医生（-7.33%）/中芯国际（-5.86%）/商汤-W（-3.69%）/小鹏汽车-W（-2.66%）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为25.36，低于历史均值44.07（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为105.86%，低于历史估值溢价率均值233%。 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.14——2022.3.18（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《猎罪图鉴》/《人世间》/《我们的婚姻》/《尚食》/《相逢时节》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数， 2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《半熟恋人》/《朋友请听好第二季》/《春日迟迟再出发》/《麻花特开心》。 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）整体票房1亿（不含服务费）；2022第11周观影人次共270万人；平均票价（不含服务费）37元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.314-2022.318（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《新蝙蝠侠》/《神秘海域》/《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》/《奇迹·笨小孩》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.55亿/0.46亿/0.19亿/0.11亿/0.56亿，当周票房比例分别为35.2%/29.5%/12.5%/7.2%/3.6%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房69.0%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（22.1%）/大地院线（8.0%） /中影数字院线（7.7%）。2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房46.0%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（21.8%）/大地院线（4.5%）/横店院线（3.8%）。 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出，阴阳师重回榜单。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”，米哈游与网易紧随其后。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线：枪战王者稳居前三。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.3.14-2022.3.18（本周一~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域与斗罗大陆表现突出。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.3.14-2022.3.18，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP5以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行TOP10以前，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于40名左右，《新笑傲江湖》在75～164名，《梦幻新诛仙》位于40名左右，新游戏《幻塔》位于21～61名左右。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【宏观】刘鹤主持金融委会议 刘鹤主持会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。（资料来源：财新网） 【互联网】快手原国际化总负责人仇广宇确已离职，产运线和商业化负责人直接向程一笑汇报 3月17日晚间，快手召开国际化事业部全员会,宣布了组织架构调整，以及快手国际化事业部负责人仇广宇将在近期离职的消息。仇广宇2020年8月加入快手，此前为滴滴国际化事业部负责人。去年5月，快手海外进行了一次大规模的产品整合，内部代号“Trinity”（三合一）“，这次行动将包括Kwai 中东、Kwai 拉美与主打东南亚市场的 SnackVideo 这三个原本独立的应用进行整合，产品整合之外，原本的团队负责人也发生了变化。（资料来源：36氪） 【游戏】鹰角网络新品，《明日方舟：终末地》实机演示首曝 3月10日，鹰角网络在B站、微博、TapTap等平台的新官方账号“《明日方舟：终末地》”曝光，尽管彼时为暴露任何内容，但该消息已引起不少玩家的注意。 3月16日，《明日方舟：终末地》官方网站上线，并公布了一段35秒的先导预告PV，视频结尾表明在18号将有更多消息释出。 3月18日11点，官网倒计时结束之际，公布了一段概念CG+一段实机演示，以及数张美术概念图、些许关于世界观的文字介绍。（资料来源：GameRes游资网） 【游戏】B站新投资《硬核机甲》开发商，占股12.5% 近日，B站（投资主体为上海幻电）新投资了火箭拳（北京）科技有限公司（以下简称火箭拳），占股12.4999%，为该公司的第二大股东。火箭拳是成立于2016年1月的独立游戏开发团队，公司创始人穆飞曾在傲逆软件（Onipunks）担任游戏《水晶茧》《水晶战争》的主美及主策。目前火箭拳旗下产品有机甲主题的2D平台射击游戏《硬核机甲》。（资料来源：游戏新知） （二）上周重要公告汇总 【巨人网络】关于参股子公司拟出售股权资产的公告 巨人网络集团股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到参股子公司上海巨堃网络科技有限公司（以下简称“巨堃网络”）函告，根据Playtika Holding Corp. 此前宣布：“为实现股东价值最大化，其董事会已经开始评估Playtika的潜在战略选择。作为该进程的一部分，董事会打算考虑全方位的战略选择，其中可能包括公司整体出售或其他可能的交易”（以下简称“潜在交易”）。潜在交易的评估程序已启动，巨堃网络间接控制的Playtika Holding UK II Limited作为Playtika控股股东，是该潜在交易的参与方之一。如潜在交易实施完毕，并导致巨堃网络出售其间接持有的全部或部分Playtika股份，将可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大正面影响，实际影响以公司后续审计报告结论为准。 【三七互娱】关于拟向广州新星翰禧股权投资合伙企业(有限合伙)增资的公告 芜湖三七互娱网络科技集团股份有限公司之全资子公司安徽泰运投资管理有限公司（以下简称“安徽泰运”）拟向广州新星翰禧股权投资合伙企业（有限合伙）进行增资，广州新星翰禧由广州市新兴产业发展基金管理有限公司（以下简称“广州新兴产业发展基金”）和广州新兴翰禧私募基金管理有限公司（以下简称“广州新兴翰禧私募基金”）发起设立，广州新星翰禧的管理人为广州新兴产业发展基金。 【心动公司】董事会会议通告 心动有限公司（「本公司」）董事会（「董事会」）谨此宣布，董事会会议将于2022年3月30日（星期三）举行，借以（其中包括）考虑及批准本公司及其附属公司截至2021年12月31日止年度业绩及其发布，并考虑建议派发末期股息（如有）。 【哔哩哔哩】将争取自愿转换至在香港联合交易所有限公司主板双重主要上市 哔哩哔哩股份有限公司（「哔哩哔哩」或「本公司」）今天宣布，本公司董事会（「董事会」）批准一项动议，争取自愿转换至在香港联合交易所有限公司（「香港联交所」）主板双重主要上市（「主要上市转换事项」）。董事会亦授权本公司高层管理人员进行相关筹备工作及着手进行所需手续以完成主要上市转换事项。主要上市转换事项后，本公司将仍为于香港联交所主板及纳斯达克全球精选市场双重上市的公司，其Z类普通股及美国存托股将继续在两个证券交易所内买卖（视情况而定），且仍可以继续互相转换。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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