基谈市场 | 乱世之春,是基金寒夜?还是黄金坑?听听私募如何说(股票策略篇)

（以下内容从国泰期货《基谈市场 | 乱世之春,是基金寒夜?还是黄金坑?听听私募如何说(股票策略篇)》研报附件原文摘录）
　　乱世之春，是基金寒夜？还是黄金坑？ 今年以来事件频出，导致股市跌跌不休，期市暴涨暴跌，期权隐波猛涨，基金交易困难重重。小编邀请了各类策略的私募管理人，请他们聊一聊当下，谈一谈未来。 衍复投资 我们的观点： 2月，IC基差窄幅收敛趋势延续，短期利空中性产品。但对标中证500指数的超额逐步回暖，同时，对冲环境得到了显著改善，目前是中性产品开仓的较好时点，存续产品的短期浮亏亦会在后续运作中变现。海外突发事件短期加大了市场波动，后续影响还有待观察，我们建议投资者当下开始积极关注量化对冲产品的配置。 中证500指数作为介于沪深300与中证1000指数的中盘成长风格宽基指数，当前无论以PE还是PB看，估值都处于历史较低分位数，市场整体仍看好该指数。外围冲击下，A股表现持稳。地缘风险加大市场波动，不会影响市场整体趋势。 正仁量化 我们的观点： 近期在港股的带动下市场大幅跳水，引起市场巨大的恐慌，且A股内忧外患让各位投资者信心不足，在此特定时间点与大家共议。历史总是惊人的相似且重复发生，在集体恐慌之下，我们冷静分析市场，目前大部分宽基指数都跌回到了20年6月份以前，这几年GDP还在增长，上市公司利润也在增长，大部分行业龙头企业估值实际跌回到了19年牛市刚启动的时候。现在估值距离2018年四季度让一大群人财富自由黄金坑也仅差几步。我司始终相信党和政府的管理能力不会在短期爆发系统性经济危机，在这样的极度恐慌下更应该危中见机，不要盲目在低位扔掉自己的筹码，这些资产本身的价值没有变，甚至价值还在增加，经济学原理价格围绕价值波动是不会改变的，只是各位能否承担短期的心理冲击。我司一直保持着理性和冷静的思考去看待当下，市场在短期的不确定性中确实还存在着继续下探的可能性，如果继续向着3000点下探，危中见机，也是巨大的机会。 概率投资 我们的观点： 随着市场对量化策略的关注度持续提升，超额很难像过去一样在所有的市场行情中都表现得很均匀，而过去两个季度，指数增强和股票中性策略都经历了一个比较困难的阶段，尤其是以量价为主的策略，但在市场结构没有发生根本性变化的前提下，这些策略长期的有效应值得信任，因此现在这个阶段，指增和中性策略的配置的性价比凸显。 量魁资管 我们的观点： 近期俄乌战争地缘政治冲突爆发、中概股集体下挫，同时叠加国内抗疫形势日益严峻等多个因素，导致宏观变量出现较大波动，带动A股股指出现恐慌式下跌。毛主席教导我们要用马克思辩证唯物主义看问题，外因只能起到催化剂作用，下跌真正的原因是市场内部积蓄已久力量的释放。 以三年的维度去看市场，从2018年年末金融去杠杆结束后，指数见底走牛到2021年，这三年都是权益类的大年。消费、医药、新能源等你方唱罢我登场，赛道股抱团股轮动行情演绎相当充分，备受内外机构投资者青睐的白马股等大盘成长股不断创出历史新高，但今年以来市场开始转向小盘价值和成长，市场风格在不断切换。长期看，赌赛道和追风格的手法难以天长地久，市场终将以某种逻辑和契机，回归到均衡状态。只是我们没想到是如此剧烈的一个过程，而此时宏观和外围的扰动正好提供了这个契机。 作为一家以量化研究为驱动的资产管理公司，我们力图通过多策略多品种全天候的平衡配置，在这个多变的市场，赢得一些收益上的确定性。我们认为，策略回报的周期性一定会发生。高光的时刻通常预示着下个阶段的暗淡，回撤也不一定都没有希望，黄金坑都是跌出来的。今年以来，市场生态急剧恶化，我们基于alpha因子数据库，通过行业轮动和短周期策略增强，中性产品还是艰难地取得了5%的收益，可谓幸运。 未来我们会继续发掘能汇聚成大江大河的新的超额。这就要从更高的视角，对行业，个股进行深刻的分析梳理，拓展认知边界，理解产业逻辑，学习商业模式，动态分析和验证显著影响企业、行业竞争优势的核心变量。未来我们会继续坚持用量化的手段，发掘更多新颖的信息来源，逐步建立个股图谱和产业上下游景气度的预测机制，以期获得更为扎实的超额来源。在市场面前，我们还是一个很稚嫩的小学生，前面还有很多课程要学习，一步一步来。 优稳资产 我们的观点： 我们从交易层面来解释近期发生在股票市场的情况，特别是美股中概股和港股市场的情况就比较清晰了。首先是乌克兰事件引发了对俄罗斯公司的金融制裁，中国因为和俄罗斯的关系导致一些风控条款触发被动抛售，即法律层面的清算。下跌引起市场的猜测。然后是外国公司问责法，直接引发一些机构资金的风控条款触发，第二波法律层面被动抛售开始。然后大幅下跌触发了杠杆资金的清算。这就是如今发生在美股中概股和港股市场的法律层面和杠杆层面的清算情况，即发生了短期集中的被动抛售，抛售股票的投资人没有考虑价值。在什么情况下会企稳呢？只要不再创新低，就不会有新的杠杆资金触发就可以了。所以3-4月上市公司财报集中披露的时间点非常重要，因为财报静默期导致公司和管理层无法通过回购和增持维持市场情绪。 在我们看来，当前市场出现了一个法律和杠杆清算导致的双重被动卖出情况，即交易层面的中短期买点机会。如果这个交易买点，叠加当前股票估值处于历史上最低的前10%分位，那么就构成了一个长期宏观估值层面的买点和中短期交易层面买点叠加的双买点机会。必须要被动买入的资金和必须要被动卖出的股票，都是有限的。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源： 衍复投资、正仁量化、概率投资、量魁资管、优稳资产 编辑：ian 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 金衍君 我们致力于为您提供最及时、权威的金融衍生品相关资讯，分享一流的投研产品、资产配置、投资观察等内容。 770篇原创内容 Official Account 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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