【国君交运】航空:诊疗方案战略性调整,民航复苏确定性提升——新冠肺炎诊疗方案调整点评

（以下内容从国泰君安《【国君交运】航空:诊疗方案战略性调整,民航复苏确定性提升——新冠肺炎诊疗方案调整点评》研报附件原文摘录）
　　交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 0篇原创内容 Official Account 点击“交运研究”关注我们 报告发布：2022年03月19日 报告导读 近日《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》发布，对于抗疫具有战略性意义。我们认为将提升民航业未来两年复苏的确定性，建议关注航空逆向时机。 投资要点 一、多地疫情反复，民航业再现至暗时刻。 2月下旬以来，国内多地疫情反复，航空出行需求受到显著抑制。根据我们草根调研了解，近期航空国内客流已降至2019年的不足三成，低于2020年3月水平。国际客班继续严格执行“五个一”管控措施，估算国际客流仅为2019年2%。刚需支撑票价保持相对平稳，考虑机队低周转，且油价高企，预计航司短期经营压力巨大，一季度将再现行业性大额亏损。 二、诊疗方案调整具有战略性意义，民航未来两年复苏确定性再次提升。 近日《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》公布，重要修订包括提高了入院标准，并降低了出院标准等。新诊疗方案对于抗疫具有战略性意义，基于“奥密克戎变异毒株患者以无症状感染者和轻型病例为主”，通过优化诊疗方案提升医疗资源的冗余度。预计短期国内防疫政策仍将延续，新诊疗方案的重要意义在于，将进一步提升民航业未来两年实现复苏的确定性。 三、待疫情得控，国内大循环下盈利仍将可期。 过去一年，国内疫情防控常态化，国内出行心理建设逐步完成，在疫情控制良好的情况下，航空需求恢复良好，其中公商务需求自2020Q4明显复苏，团队游与学生出行在指引正常的情况下亦快速恢复，仅老人出行维持低位。近期国内疫情多地反复，出行需求再次被显著抑制。随着新冠病毒抗原检测应用，预计疫情控制将有望提速。待国内疫情得控，预计航空需求将快速恢复并集中释放。我们维持对国内大循环下，盈利超预期恢复的乐观期待。市场显著低估了国内市场以往真实盈利能力，其对国际过剩运力的承接能力将超出市场预期。国内大循环下，航司仍有望率先恢复一定盈利能力，并将催化市场对长期盈利上行的乐观预期。 四、短期经营承压，中期复苏确定，长期前景乐观，建议关注逆向时机。 中期来看，疫情防治体系持续增强，诊疗方案战略性优化，未来两年航空复苏趋势确定。长期来看，中国航空业长期前景乐观。需求端，疫情未改需求结构与长期增长动能。供给端，中国航空业拥有周期行业难得的长期供给瓶颈——空域瓶颈，“十四五”机队与时刻匹配度提升，叠加票价市场化，航网优秀的航司长期盈利将超预期上行。近期国内疫情反复，航司短期经营承压巨大，且催化国际放开乐观预期回归理性，建议关注航空逆向时机。维持中国国航H/A、中国航信H、中国东航H/A、南方航空H、春秋航空“增持”评级。 五、风险提示。 国内疫情反复、新冠病毒变异、管制政策、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故等。 相关报告 航空春运点评：《疫情影响节后恢复，催化预期回归理性》2022.2.27 航空春运跟踪：《节后客流恢复加快，大循环下盈利可期》2022.2.16 航空春运跟踪：《春运客流恢复有限，返程预售仍较缓慢》2022.2.07 航空供给专题一：《737MAX国内复飞在即，不改运力降速规划》2022.01.10 航空年度策略：《双重逻辑复苏确定，关注逆向布局时机》2021.12.6 航空点评：《新冠口服药再迎突破，布局航空确定性复苏》2021.11.7 航空点评：《特效药疗效显著，关注航空双重复苏逻辑》2021.10.4 航空复苏专题二：《重新认识国内市场的盈利能力》2021.8.27 航空复苏专题一：《旺季票价超预期，票价市场化是主因》2021.8.12 航空中期逻辑：《国内大循环下，航司有望超预期盈利》2021.7.15 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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