华创大消费|不抢反弹抢长线——当下最具空间的长线标的梳理

（以下内容从华创证券《华创大消费|不抢反弹抢长线——当下最具空间的长线标的梳理》研报附件原文摘录）
　　导语 反弹？反攻？反转？抢反弹依然是熊市思维，重在短期博弈和退出，但经过恐慌和大幅下跌，许多个股已经到了三五年一遇的底部区域，尽管仍可能磨底但上行空间已远大于下行风险。因此我们更建议布局，抢空间够大的优质标的。 不抢反弹抢长线，华创研究第一时间联合18位行业首席分析师展开对话，梳理当下最具空间的长线标的，推出大消费篇、大周期篇，TMT+制造篇，与您分享值得关注的优质标的，共同探寻长期投资机遇。 #大消费篇 推荐标的梳理 食饮组 0 1 贵州茅台 推荐理由: 若以茅台25年1000亿中性利润测算，复合增速18%，若按35倍PE估算，三年复合收益率19%。 相关推荐阅读: 食品饮料周报：底部守望价值，短看超跌修复——白酒观点更新 白酒蓄力，大众夯底——食品饮料行业2021年年报业绩前瞻 贵州茅台：主动求变，改革攻坚 五粮液 推荐理由: 白酒五粮液的空间非常大，千元价格带的统治力从数年内来看很难被颠覆，核心是把握价格带扩容速度。若按复合15%测算，25年利润有望达410亿左右。若修复到25-30倍PE估值，三年预期收益率66%-翻倍空间，复合收益率18%-26%。 相关推荐阅读: 食品饮料周报：底部守望价值，短看超跌修复——白酒观点更新 五粮液：经营预期低点，价值布局时点 华润啤酒 推荐理由: 啤酒估值回落至底部，啤酒行业高端化的驱动方向清晰，在外部环境下只有快慢之分，之前觉得空间不够的投资者，现在的价值布局机会来了。华润目前1600亿港币市值，对应今年略高于50亿的盈利预测，已在25倍左右，考虑未来2-3年盈利释放期，预计23年70亿附近利润，给予看翻倍空间。 相关推荐阅读: 华润啤酒：业绩中枢如预期，价值空间已凸显 青岛啤酒 推荐理由: 青岛啤酒品牌底蕴深厚，产品品质过硬，高端化升级逻辑顺畅。预计21-25年年间，产品结构升级与提价可贡献收入增长至近390亿元（6.7%的CAGR）与毛利率增长近10pcts，叠加管理费用率与销售费用率小幅优化，预计净利率可增长至18%左右，对应归母净利润近70亿元，21-25年CAGR约25%。 相关推荐阅读: 青岛啤酒：业绩符合预期，价值已经凸显 安琪酵母 推荐理由: 安琪酵母的长期逻辑在于酵母衍生品多项业务扩张，同时公司也是海外布局的典范，十四五有望与当前全球最大的酵母企业乐斯福体量相当。目前公司市值367亿，对应今年16亿盈利预期，已经到25倍PE以内。从公司的规划看，按25年收入接近200亿，且保守测算净利率为12.5%，对应25亿利润，按25-30倍PE估算，三年70-100%空间，复合收益率19-25%。 相关推荐阅读: 安琪酵母：成本压力骤增，提价以备明年 绝味食品 推荐理由: 绝味目前市值272亿，剔除现金后240亿，21年主业8.5亿，预计22年主业10亿，对应22年25倍，内部治理和模式相信大家都较为认可只要短期压制度过，假设后面中性按照15-20%的增长，估值30倍左右，看到500亿，预期收益25%左右。此外，公司还有并购、第二曲线带来的增量利润，相当于持有期权。 相关推荐阅读: 绝味食品：战略清晰，行稳致远 医药组 0 2 迈瑞医疗 推荐理由: 持续稳健增长的国产医疗器械龙头，产品市占率提升潜力大，国内国际双轮驱动 相关推荐阅读: 迈瑞医疗深度报告系列五：雏鹰劈长空 振德医疗 推荐理由: 后疫情时代，常规业务高增长，感控防护业务仍贡献一定增量 相关推荐阅读: 振德医疗深度报告：敷料OEM领导者之一，寻找第二增长曲线 普洛药业 推荐理由: 医药先进制造代表，CDMO、制剂、原料药三块业务均有明确较快的发展前景 相关推荐阅读: 普洛药业深度研究报告：战略发展渐入佳境的中国医药先进制造代表 天宇股份 推荐理由: 全面切入原研供应链，未来几年料将显著受益多个专利大品种专利悬崖 相关推荐阅读: 天宇股份深度研究报告：蓄力待时，有望开启新一轮持续快速成长期 同和药业 推荐理由: 小而美的专注首仿的原料药公司，未来几年新品种叠加放量，业绩有望进入确定性高增长周期 相关推荐阅读: 同和药业深度研究报告：厚积薄发，有望迎来业绩兑现期的医药先进制造新秀 司太立 推荐理由: 造影剂龙头，通过与GE合作及集采主业未来几年高增长较明确，向CDMO和其他API品类的拓展打开更大成长空间 相关推荐阅读: 司太立深度研究报告：原料药制剂齐发力，持续高增长可期 普利制药 推荐理由: 注射剂出口龙头，随着产能瓶颈打开和ANDA获批加速，未来业绩有望在高增长的情况下进一步加速 相关推荐阅读: 普利制药深度研究报告：跨越产能障碍，有望迎来新一轮高速成长期 苑东生物 推荐理由: 仿创结合、体系完备的极具成长潜力的仿制药企业，未来随着高端仿制药、制剂出口、精麻、创新药等业务布局的持续兑现，股价有望赢来双击。 相关推荐阅读: 苑东生物深度研究报告：国际化和精麻线两翼齐飞，引领公司向大中型药企迈进 贝达药业 推荐理由: 小分子药物领先，商业能力强大，股权激励解锁条件2022-2025年复合高增长 相关推荐阅读: 贝达药业（300558）2021年中报点评：埃克恩沙双驱动，多个产品进入报批阶段 商社组 0 3 美团-W 推荐理由: 外卖业务疫情影响下增速相对放缓，但目前政策面好转，监管逐步落地，业务具备韧性，发展仍符合长期增长目标。 到店业务增量空间大，医美、新兴娱乐（如密室、剧本杀、茶楼）市场发展增速快，线上渗透率可提高。 酒旅业务实施“酒店+X”计划，助力提升店内非住宿产品线上化水平，加深与高星酒店合作，提高平台ADR。 相关推荐阅读: 美团-W（03690.HK）2021年3季报点评：核心业务具备韧性，战略升级致投入加大 美团-W（03690.HK）跟踪报告：骑手权益保障视角下盈利再平衡分析 美团餐饮外卖：市场空间、变现率与盈亏平衡点测算 复星旅游文化 推荐理由: 公司定位高端休闲度假，clubmed海外度假村复苏快速且强劲，疫后开启产能淘汰、升级和扩容，并加速国内clubmed度假村建设，冬奥冰雪游带动下，公司作为滑雪度假村龙头有望受益。 亚特兰蒂斯运营成熟，预计将持续增厚利润。 相关推荐阅读: 复星旅游文化（01992.HK）跟踪分析报告：高端休闲度假标杆，看好长期需求回暖 复星旅游文化（01992.HK）深度研究报告：立足度假村业务，长线思维精雕细琢产品 雍禾医疗 推荐理由: 毛发医疗服务市场发展快，空间大，Frost & Sullivan预测植发和医疗养固2030年市场规模将分别较2020年增长4.6倍和11.5倍。雍禾在民营植发机构中处于领先地位，通过严格的内部管理带来正向循环，构筑人才壁垒，提升综合竞争能力。配合医生招揽和培养，公司加速拓店下可以进一步放大口碑效应，医疗养固业务有望成为公司第二增长曲线。 相关推荐阅读: 雍禾医疗（02279.HK）深度研究报告：毛发医疗机构龙头，高速高质高透明发展 脱发行业深度研究报告：“秃”如其来，毛发医疗成长迅速 中国中免 推荐理由: 疫后公司成为全球第一大旅游零售商，近年来品牌商对中国市场重视程度提升，诸多独家、限量产品陆续落地海南旅游零售市场；公司做大规模后2022年有望继续优化管理，更加重视发展质量，在供应链、物流体系、运营、私域流量等等方面优化，在零售门店三要素——进店率*转化率*客单价一一方面持续迭代。 相关推荐阅读: 中国中免（601888）2021年业绩快报点评：从逐规模到追质量 中国国旅：免税3.0时代（市内店）与公司核心优势探讨 中国国旅——政策放宽，海南离岛免税各块蛋糕大小 对标Dufry，看中免未来空间 司太立 推荐理由: 造影剂龙头，通过与GE合作及集采主业未来几年高增长较明确，向CDMO和其他API品类的拓展打开更大成长空间 相关推荐阅读: 司太立深度研究报告：原料药制剂齐发力，持续高增长可期 海底捞 推荐理由: 公司在餐饮行业布局全面、基础建设领先、激励机制先进、品牌力强大，2021年以来积极采取“啄木鸟计划”，主动放缓开店，校正模型，改革效果逐步显现，翻台有所改善，建议关注需求端恢复和改善措施成效。 相关推荐阅读: 海底捞（06862.HK）深度研究报告：最大市值中餐品牌：高速加密、模型稳定 海底捞（06862.HK）2021年中报点评：加密、疫情共同影响翻台，静待改善措施生效 海内外大市值餐企复盘——不同阶段股价驱动因素与估值 以租金作为效率准绳，什么业态能持续在线下生存？ 家电组 0 4 JS环球生活 推荐理由: 九阳和SharkNinja协同下，JS环球生活基于产品创新和用户需求把握持续拓展全球区域。当前SharkNinja旗下新品有序投放中，海运塞港问题也逐渐恢复。 相关推荐阅读: JS环球生活（01691.HK）深度研究报告：协同双翼，环球齐飞 光峰科技 推荐理由: 基于核心优势的ALPD激光技术，2B端保持稳健增长。2C端峰米在家用微投领域拓展渐显成效，预计今年逐步放量，激光光机核心器件业务也将步入收获期；车载微投、AR眼镜等新型显示领域也将逐步发力。 相关推荐阅读: 光峰科技（688007）深度研究报告：激光显示创造视界 ALPD？独木成林 美的集团 推荐理由: 美的当前估值位于历史底部，在大中台架构支撑下C端基石稳固，B端多元化具备高成功率预期，具有较强的确定性。 相关推荐阅读: 美的集团（000333）深度研究报告：坚定生长，科技帝国的大中台时代 亿田智能 推荐理由: 亿田经营改革持续向上，行业渗透率以及公司份额均在加速提升，在低基数效应下，成长属性明显。 相关推荐阅读: 亿田智能（300911）深度研究报告：厚积薄发筑基石，革故鼎新待花开 轻工纺服组 0 5 晨光文具 推荐理由: 公司不断通过优化系统、仓储物流、供应链等多方面竞争力，不断提升自身品牌影响力，对公司长期发展保持信心。业务稳定性强，短期政策影响可控，看好公司长期发展。公司传统业务核心竞争力稳定，科力普业务持续打开局面，经营规模扩大摊薄费用；九木杂物社零售大店盈利能力逐步提升，提升公司产品品牌力。 相关推荐阅读: 晨光文具（603899）深度报告系列二：九木杂物社——杂货长坡厚雪，九木未来可期 晨光文具（603899）重大事项点评：控股股东计划增持，彰显未来发展信心 索菲亚 推荐理由: 长期来看，公司作为衣柜龙头，子品牌米兰纳有望打开大众消费市场空间提升市占，衣橱柜联动提升带单率，大宗渠道持续放量，整装业务增强前端引流。整家定制战略推进叠加提价预期下，22年有望实现稳健增长；费用投放边际改善叠加减值风险释放下，公司盈利有望回升。 相关推荐阅读: 索菲亚（002572）2021年业绩预告点评：减值风险释放，轻装上阵看好22年发展 太阳纸业 推荐理由: 广西基地项目陆续投产，支撑业绩持续增长，维持“强推”评级。广西项目6万吨生活用纸、55万吨文化纸（该产线目前已由箱板纸转为盈利逐步改善的文化纸）、20万吨化机浆、90万吨白卡纸已陆续投产，22年将继续投产6万吨生活用纸及80万吨化学浆，预计新产能释放带来产销增加支撑业绩持续增长。 相关推荐阅读: 太阳纸业（002078）2021年业绩快报点评：低谷已过，估值性价比凸显 太阳纸业（002078）2021年业绩预告点评：成本压制业绩略低预期，文化纸盈利逐步改善 农业组 0 6 普莱柯 推荐理由: 非瘟疫苗研发实质性推进，公司参与前期研发，若最终成功商业化应用，公司有望获批生产资质，粗略测算可贡献4-5亿利润增量，弹性十分可观。 相关推荐阅读: 普莱柯（603566）2021年三季报点评：猪苗表现良好，竞争力有望持续提升 中牧股份 推荐理由: 化药业务：2022H2将迎来供给收缩、需求改善、原料药成本下降等边际变化；疫苗业务：口蹄疫先打后补政策推进将有望给公司市场苗带来显著增量；管理：国企改革深化，任期契约化+超额利润分享有望充分释放管理活力。估值：历史中枢以下，安全性较好，公司长期成长性值得期待。 相关推荐阅读: 中牧股份（600195）2021年中报点评：主业利润高增长，动保央企显韧性 欢迎扫码获取系列专题 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 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