开源晨会0318丨金融委会议释放重大信号;2月电商数据分析;德昌股份、继峰股份

（以下内容从开源证券《开源晨会0318丨金融委会议释放重大信号;2月电商数据分析;德昌股份、继峰股份》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【固定收益】金融委会议释放重大信号，股性转债价值或已现——事件点评-20220316 行业公司 【食品饮料】2月电商数据分析：线上表现平淡，龙头表现分化——行业点评报告-20220317 【非银金融】金融委表态提振信心，财富管理赛道是当下最强beta——行业点评报告-20220317 【食品饮料：金字火腿(002515.SZ)】业绩承压，长期看多业务协同发展——公司信息更新报告-20220317 【传媒：行动教育(605098.SH)】上市助力业绩高增长，充裕订单量支撑后续发展——公司信息更新报告-20220317 【家电：德昌股份(605555.SH)】吸尘器代工主业稳健，汽车电机迎来国产替代风口——公司首次覆盖报告-20220317 【汽车：继峰股份(603997.SH)】业绩改善，格拉默赋能打开乘用车座椅成长空间——公司首次覆盖报告-20220317 【电子：深南电路(002916.SZ)】2021Q4 PCB成长动能切换，封装基板业务表现亮眼——公司信息更新报告-20220316 研报摘要 陈曦 固定收益首席分析师 证书编号：S0790521100002 【固定收益】 金融委会议释放重大信号，股性转债价值或已现——事件点评-20220316 2022年3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。同日，央行、银保监会、证监会、银行业协会、上交所、财政部、外管局密集发声，释放强烈的稳定经济和市场的信号。 信号一：重申以经济建设为中心。2021年12月中央经济工作会议重提“以经济建设为中心”，2022年3月政府工作报告中未延续，此次金融委再次重申“以经济建设为中心”，表示“切实振作一季度经济”，对于凝聚政策共识、全力稳增长有重要指示意义。 信号二：充分表达对资本市场的关切。此次会议提出“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责”，这是对近期各种对经济、市场不利消息的回应。2021年12月韩文秀解读中央经济工作会议中已经强调，“慎重出台收缩性政策”，此次会议在更高层面进行确认和强调，我们认为有重要的预期引导意义。 信号三：对中概股、平台经济、香港市场、房地产等热点问题做出积极表态。近期市场担忧的焦点正是这些问题，此次会议明确提出了具体处理办法和指导意见，及时回应了市场热点问题，抓住了市场情绪的要害。 信号四：房地产税扩大试点确定性推迟。财政部有关负责人表示，“今年不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”，房地产的潜在利空或在今年已经消除。这表明，稳地产的权重进一步上升，有助于改善房地产市场预期，提振居民购房需求。 信号五：宽货币有待观察，宽信用再次确定。此次会议提出“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，其中“新增贷款要保持适度增长”可能是对2月“信贷塌方”的回应，预示3月信贷大概率显著恢复。“货币政策要主动应对”，再次打开“降准、降息”的可能性（详见2022年3月8日报告《“非典型”降准、降息的可能性存在》），但如果货币宽松组合是“降准+降1年、5年LPR”，则对债市并非利好。 对于转债市场，我们维持上周提出的“股性转债价值或已现”，当前正股下跌更多的是赎回、负反馈、外部因素等导致的情绪和交易行为，以及对经济实际情况的担忧。我们认为，与2018年10月19日刘鹤接受联合采访类似，“政策底”已经再次确认。当前与2018年底不同之处在于，经济下行大概率已经结束，美股再次大跌风险可控，此轮“市场底”或已出现，看好股性转债的投资价值。 风险提示：政策变化超预期。 张宇光 食品饮料首席分析师 证书编号：S0790520030003 【食品饮料】 2月电商数据分析：线上表现平淡，龙头表现分化——行业点评报告-20220317 1、京东食品饮料行业线上销售额下降，饮料冲调增幅较大 根据魔镜数据，2022年2月京东食品饮料行业线上销售额为48.7亿元，同比减8.5%；其中销量同比减少4.5%至0.8亿件，商品均价同比减3.3%至59.3元。销售额减少由均价、销量下滑共同导致。分子行业来看，饮料冲调线上销售额增速较快，同比增8.9%。其余子行业：粮油调味、休闲食品、进口食品、地方特产、茗茶、节庆食品/礼券，同比分别+4.9%、-5.9%、-8.6%、-18.4%、-24.5%、-66.8%。 2、休闲食品：线上销售额下滑，巧克力类增速较快 根据魔镜数据，2022年2月阿里系休闲食品行业线上销售额达47.6亿元，同比降19.5%。拆分量价来看，销售量同比降15.7%，销售均价同比降4.6%，量价齐跌。分子行业来看，2022年2月子行业销售额巧克力类增长最快，同比增29.9%。三只松鼠、百草味、良品铺子销售额下降由销售量、均价的下滑共同导致。休闲食品行业CR3环比降9.7pct至11.5%，行业集中度下降。 3、饮料冲调：行业线上销售额增长，纯牛奶及羊奶品类快速增长 阿里系乳制品行业线上销售额达9.4亿元，同比增19.5%。其中，销售量同比下降1.6%，销售均价同比增21.4%，行业增长主要由均价上涨推动。分子行业来看，2022年2月纯牛奶品类增速最快，同比增40.1%；羊奶增速次之，同比增14.5%。从龙头表现来看，蒙牛乳业、伊利股份、光明乳业销售额分别同比+37.4%、+37.1%、-25.8%，蒙牛乳业量价齐升，伊利股份量减价增，光明乳业量价均减少。从市占率来看，蒙牛乳业、伊利股份、光明乳业的市占率同比分别-0.6、+6.0、-0.4pct至22.4%、21.8%、3.3%。乳制品行业CR3上升5.0pct至47.5%，行业集中度有所提升。 4、饮料冲调：燕麦行业销售额下滑，行业集中度下降 2022年2月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.5亿元，同比降16.4%。拆分量价来看，销量同比下降11.4%，均价同比下降5.6%，量价齐跌。2022年2月桂格销售额达2233.1万元，同比增25.4%，其中销量同比增9.9%，均价同比增14.0%；西麦食品销售额达1004.5万元，同比增10.0%，其中销量同比增15.5%，均价同比降4.8%；王饱饱销售额达944.2万元，同比下降21.9%，其中销量同比降0.7%，均价同比降21.3%。其中，桂格销售额提升由销量、均价增长共同推动；西麦食品销售额提升由销量上升推动；王饱饱、五谷磨房销售额下滑由销量、均价下降共同导致；欧扎克销售量下滑由均价下滑导致。燕麦行业CR5同比减2.0pct 至32.4%，行业集中度略有下降。 风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原材料价格波动。 高超 非银金融首席分析师 证书编号：S0790520050001 【非银金融】 金融委表态提振信心，财富管理赛道是当下最强beta——行业点评报告-20220317 事件：3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。 点评如下： 1、金融委表态提振市场信心，后续政策值得期待 我们认为上述会议强调了维护资本市场稳定的重要性，提出积极出台对市场有利的政策，对宏观经济、中概股、平台经济、房地产和香港金融市场稳定等多方面问题进行了表态。我们认为上述会议表态在稳定市场信心方面具有重大积极作用，后续政策值得期待。会议具体要点包括：（1）切实振作一季度经济，货币政策要主动应对；（2）关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案；（3）关于中概股，目前中美双方监管机构已取得积极进展，中国政府继续支持各类企业到境外上市。（4）关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。（5）欢迎长期机构投资者增加持股比例。 2、财富管理赛道是券商当下最强beta，兼具成长属性 传统券商经纪业务收入占比下降以及股票自营盘配置降低的大背景下，券商板块整体beta属性逐步弱化，大财富管理赛道或是券商最强beta品种。（1）无论是公募基金渠道端还是产品端公司，影响基金代销或管理费收入的核心是保有规模，年初以来偏股基金净值波动加大，净值涨跌成为影响赛道短期盈利增速最重要的外部变量。在全年偏股基金净值-10%/-20%两种情境下，我们预计2022年偏股基金保有规模分别+2%/-12%，日均偏股保有规模分别+12%/+2%。（2）基于保有规模产生的财富管理或资产管理业务收入适用PE估值，使得赛道标的估值具有更强弹性，年初以来净值下跌和新发预冷造成盈利增速和估值双降，市场预期改善或带来“戴维斯双击”。（3）大财富管理赛道兼具成长属性，资管新规、全面注册制、房住不炒和个人养老金红利长期趋势不改，财富管理长期趋势未改，短期股市调整不改行业长逻辑，龙头公司市占率有望持续提升。2022年机构资金配置需求加大以及个人养老金政策细则或是重要的边际看点和行业催化。 3、首推券商大财富管理赛道标的，看好低估值龙头券商 （1）当下财富管理赛道标的具有较高估值性价比，全年偏股基金净值-10%的中性假设下，我们预计东方财富2022年基金代销业务利润增速在20%至30%区间，公司目前动态PE不足30倍；广发证券和东方证券大财富管理线条(代销+控股参股公募基金)利润增速在10%至20%区间，静态PB均为1.3倍，对应大财富管理线条2022年PE不足10倍。（2）金融委表态提振股市信心，后续政策有望更加积极，券商板块全面受益，我们首推beta属性更强的大财富管理赛道标的，同时看好低估值龙头标的，推荐东方财富、广发证券、东方证券和华泰证券，受益标的中信证券、长城证券和中金公司(H股)。 风险提示：股市大幅波动造成券商盈利不确定性；公募保有规模扩容不及预期。 张宇光 食品饮料首席分析师 证书编号：S0790520030003 【食品饮料】 金字火腿(002515.SZ)：业绩承压，长期看多业务协同发展——公司信息更新报告-20220317 1、短期业绩承压，长期看多业务协同发展，维持“增持”评级 公司2021年实现总营收5.06亿元，同比降28.8%；实现归母净利0.43亿元，同比降27.7%。2021Q4实现营收1.05亿元，同比降53.1%；实现归母净利-0.14亿元。公司目前已形成定制品牌肉、火腿、特色肉制品等内部协同效应较强的运营模式。由于品牌肉业务亏损，我们下调2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为1.0（-0.6）、1.4（-0.9）、2.0亿元，EPS为0.11、0.14、0.21元，当前股价对应PE为45.7、34.2、23.2倍。随着产能释放、渠道布局完善、消费场景多元化，公司仍处快速发展期，维持“增持”评级。 2、营收下滑主因品牌肉业务下降幅度较大 2021Q4营收下滑主因品牌肉业务下降幅度较大。2021年公司火腿业务仍稳步增长：（1）分产品来看：2021年火腿营收同比增37.3%至1.83亿元；传统肉制品同比下滑15.7%至9833万元；品牌肉同比下滑57.9%至1.78亿元。品牌肉产品吨价受猪价下滑影响下降，使得品牌肉业务亏损；而火腿业务随着渠道扩张，仍稳步增长。（2）分渠道来看：公司线上渠道、KA流通渠道稳步增长，2021年同比分别增4.9%、32.3%；酒店餐饮、食品加工、直营（团购）渠道皆下滑。展望2022年，猪周期或迎拐点，且目前公司高价肉库存较低，品牌肉业务或可改善。 3、业绩承压主因品牌肉业务亏损较大 2021Q4公司利润下滑主因品牌肉亏损较大、电商流量费增加及职工薪酬增加。从全年来看，2021年受猪价下滑、高价库存肉影响，火腿、特色肉制品、品牌肉毛利率分别下滑4.67、11.6、22.2pct。展望2022年，随着猪价迎来拐点、公司低价储备原材料，各业务毛利率或可改善；新品推广期间费率预计仍维持高位。未来随着产能释放、品牌肉业务改善、多业务协同效应增强，公司发展潜力仍较大。 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。 方光照 传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】 行动教育(605098.SH)：上市助力业绩高增长，充裕订单量支撑后续发展——公司信息更新报告-20220317 1、2021年上市提升品牌影响力，业绩实现高增长，维持“买入”评级 公司发布2021年年度报告。2021年，公司实现营业收入5.55亿元，同比增长46.62%；实现归母净利润1.71亿元，同比增长60.05%，主要系公司于主板上市后，品牌影响力、组织规模和业务能力持续提升，管理培训和咨询业务的订单量充裕。我们维持2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预测2022-2024年公司的归母净利润分别为2.21/2.76/3.46亿元，对应EPS分别为2.62/3.27/4.11元，当前股价对应PE分别为17.4/14.0/11.1倍，维持“买入”评级。 2、管理培训课程不断更新，盈利能力和合同负债稳步提升 公司是赋能中小企业家的实效商学院，其管理培训课程的研发秉承“持续改进”原则，同时运用多媒体、互联网等混合技术手段，实现产品内容的实时更新和产品质量、教学效果的持续提升。2021年，管理培训业务实现收入4.92亿元，同比提升48.88%，增长势头迅猛；毛利率高达83.62%，同比提升0.59pcts。此外，我们认为，公司毛利率稳步上升且上市后的品牌效应助于降低获客成本（销售费用率同比下降1.40pcts），公司净利率提升至31.15%，同比增长2.51pcts，盈利能力不断增强。更重要的是，公司2021年报合同负债达7.76亿元，相比2020年报提升20.91%，相比2021年半年报提升12.79%，显示出公司管理培训和咨询的订单量充裕，后续业绩增长动力强劲，管理培训行业龙头地位日益稳固。 3、OMO数字化商学院或挖掘更多需求 公司于2021年10月推出企业大学SaaS平台，即OMO数字化商学院，旨在实现大型企业“线下企业大学+线上数字商学院”的深度融合，或有望挖掘企业数字化转型需求，实现“培训+咨询+SaaS平台”多元化布局，利于拉长客户服务周期，开拓新成长空间。同时，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.5元（含税），且拟以资本公积向全体股东每10股转增4股，或彰显公司现金流充沛和重视对股东的回馈。 风险提示：社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 德昌股份(605555.SH)：吸尘器代工主业稳健，汽车电机迎来国产替代风口——公司首次覆盖报告-20220317 1、吸尘器主业稳健，汽车电机迎国产替代风口，首次覆盖，给予“买入”评级 公司起家吸尘器电机研发制造，通过产业链延伸和客户开拓，吸尘器代工深度绑定TTI快速发展，多元化小家电业务合作HOT实现突破。公司汽车EPS、刹车电机技术培育多年、积累深厚，有望借助新能源车热销下系统装车率提升和国产替代的风口迎来放量，公司业务结构优化有望拉动净利率逐步提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润为3.19/4.09/6.02亿元，对应EPS分别为1.68/2.15/3.17元，当前股价对应PE为16.4/12.8/8.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 2、传统家电主业基本盘稳健，拓客户+拓品类稳步推进 全球吸尘器市场品牌格局稳固，集中度稳步提升。公司大客户TTI在2016-2021年全球吸尘器市场份额始终保持第一，领先优势明显。受益于国际品牌商降低管理复杂度、整合供应链、将订单更多集中于优质龙头供应商的趋势，我们看好公司将与TTI的业务拓展至园林工具领域，在吸尘器业务中开拓出SharkNinja等新客户，进一步构筑收入增量。吸尘器业务结构以OEM向ODM转型+干机向水机转型，带动毛利率稳步提升。通过与HOT合作头发护理电器业务，2020年多元化小家电营收快速提升，看好电风扇、加湿器等新品类的拓展维持较快增长。 3、站上汽车电机国产替代风口，深耕多年放量可期 在新能源车热销拉动下，EPS系统、线控制动系统装车率快速提升，叠加国产替代逻辑，公司迎来汽车电机风口机遇。合资及外资品牌在国内EPS电机市场规模占比较高，但是国产品牌规模占比从2010年的11.1%，到2018年提升至19.0%，国产替代趋势已现。相较于EPS电机头部供应商日本电产，公司具有产品更具性价比、决策链条更短、客户响应度更高等优势。目前公司EPS电机已实现小批量生产，看好规模量产后进一步开拓出耐世特、采埃孚、博世等头部Tier 1客户。刹车电机方面公司起步较早，受益新能源车热销拉动下线控制动系统EHB渗透率快速提升，我们看好公司刹车电机量产供货后，逐步开拓出头部Tier 1客户。 风险提示：关税政策变动；原材料价格波动；EPS电机业务开拓不及预期。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 继峰股份(603997.SH)：业绩改善，格拉默赋能打开乘用车座椅成长空间——公司首次覆盖报告-20220317 1、业绩改善，格拉默赋能打开乘用车座椅成长空间 宁波继峰股份是国内领先的座舱内饰件供应商，2019年收购德国汽车内饰巨头格拉默，产品矩阵从扶手、头枕扩展至中控系统、座椅总成等，单车价值量有所提升。疫情等原因致2020年格拉默业绩表现不佳，但2021年业绩改善实现盈利。继峰股份于2021年10月公告获得头部造车新势力座椅订单，实现乘用车座椅总成供应从0到1的突破，打开乘用车座椅成长空间。同时公司积极布局内饰新品新技术，隐藏式出风口获得多家客户定点，内饰产品获蔚来ET5订单，未来有望贡献业绩增量。我们预计2021-2023年公司营收为174.5、187.25、208.14亿元，归母净利润为1.59、4.34、6.93亿元，EPS为0.14、0.39、0.62元/股，对应当前股价PE为64.7、23.7、14.8倍。我们认为座椅业务或将为公司带来全新的增长空间，首次覆盖给予“增持”评级。 2、继峰股份格拉默强强联合，座椅及内饰巨头呼之欲出 继峰股份2019年斥资37.54亿收购德国汽车内饰巨头格拉默84.23%股份，实现全球业务布局，产品实现多品类拓展，产品均价有所提升。格拉默内部推行降本增效，继峰股份赋力开源节流，2021年格拉默业绩实现扭亏为盈，毛利率恢复至疫情前水平。格拉默目前过半收入来自欧洲市场，通过继峰股份进一步拓展国内业务网络，成长空间逐步打开。 3、多项座舱新品新技术获定点，座椅等贡献业绩增量 格拉默商用车座椅获得国内多款中/重卡车型订单，继峰股份乘用车座椅实现从0至1的突破，扶手、中控、出风口等获得蔚来ET5订单。公司积极布局乘用车座椅、中控系统、座椅扶手、音响头枕、3D glass玻璃技术等智能座舱新品新技术，其中3D glass获宝马定点，隐蔽式出风口获大众、吉利、长城、蔚来等客户定点，延展金属技术获奔驰定点，乘用车座椅等产品有望贡献业绩增量。 风险提示：乘用车销量不及预期、客户拓展进程不及预期、原材料价格大幅上涨等。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 深南电路(002916.SZ)：2021Q4 PCB成长动能切换，封装基板业务表现亮眼——公司信息更新报告-20220316 1、2021Q4营收实现高增长，封装基板业务成为新动能，维持“买入”评级 公司发布2021年年报，2021年实现营业收入139.4亿元，YoY+20.2%，归母净利润14.8亿元，YoY+3.5%，PCB业务复苏叠加封装基板业务发力，推动公司2021H2重启增长。2021Q4单季度公司营业收入达到41.9亿元，YoY+59.9%，归母净利润4.5亿元，YoY+36.8%，数据中心与汽车电子推动PCB业务向好，封装基板业务产品进阶步伐加快。我们维持2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，预计公司2022-2024年归母净利润为18.1/22.4/24.7亿元，对应EPS为3.5/4.4/4.8元，当前股价对应PE为27.1/22.0/20.0倍，维持“买入”评级。 2、封装基板业务亮眼，国产化替代进程加快 封装基板营业收入达到24.2亿元，YoY+56.4%，占收入比由13%上升至17%，封装基板业务成长已大幅超越PCB业务。2021H2毛利率持续爬升至30.1%，环比2021H1的毛利率27.9%进一步提升，盈利水平创历史新高。公司封装基板业务向高阶迈进，启动广州、无锡高阶倒装封装基板项目投资建设，其中无锡工厂预计于2022年第四季度连线投产。2021年重大在建工程中，高阶倒装芯片用IC载板产品制造项目已启动建设，账面余额达到2.3亿元。内资封装基板发展正当时，公司肩负国产替代重任，有望与海外领先厂商实现高端技术产品对标。 3、数据中心与汽车电子应用推动PCB业务成长 公司2021H1上半年PCB业务受通信招标停滞而表现平淡，2021H2数据中心与汽车类产品接力，重启PCB板块增长。数据中心领域，服务器平台迭代带动出货结构优化，订单同比增长达到45%；汽车电子领域，南通三期项目产线2021Q4拉通，汽车类客户进入放量期，公司汽车业务营业收入同比增长150%。公司处于内资PCB硬板第一梯队，公司持续扩展PCB应用领域，有望摆脱中低端产品同质化带来的成本竞争，迈向技术迭代带来的蓝海市场。 风险提示：原材料覆铜板成本上涨、核心网络新品客户导入不及预期、封装基板业务导入不及预期、汽车板竞争加剧。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.03.17 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 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