晨会聚焦220317重点关注农产品研究、房地产、造车新势力、星宇股份、拓普集团、塔牌集团、保利物业

（以下内容从国信证券《晨会聚焦220317重点关注农产品研究、房地产、造车新势力、星宇股份、拓普集团、塔牌集团、保利物业》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 / 01:56 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 宏观月报：1-2月国内经济实现开门红，后续稳增长政策或继续发力 【行业与公司】 农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块 房地产行业双周报-行业基本面复苏缓慢，多地公积金贷款及拿地政策持续优化 造车新势力系列七-理想L9上市在即,关注产业链投资机会 星宇股份(601799)公司快评-前瞻布局车灯新技术，不断斩获新订单 拓普集团(601689)财报点评-2021年利润增长66%，2022年1-2月利润增长约64% 塔牌集团(002233)财报点评-全年业绩具备韧性，区域需求有望获得支撑 保利物业(06049.HK)财报点评-市场化能力不断提升，非居业态高速增长 宏观与策略 宏观月报:1-2月国内经济实现开门红，后续稳增长政策或继续发力 1-2月国内经济实现开门红，后续稳增长政策或继续发力 从生产端来看，1-2月国内工业生产同比增速大幅拉升，服务业生产也出现复苏，今年1-2月国内经济实现开门红。 从需求端来看，1-2月国内固定资产投资完成额同比增速明显抬升，但环比增速略低于疫情前同期水平，低基数是1-2月固定资产投资完成额同比增速明显抬升的主要原因。1-2月社会消费品零售总额同比增速明显回升，环比增速仍低于疫情前同期水平，但明显高于去年同期水平。1-2月出口同比增速有所回落，但环比增速仍高于疫情前同期水平。 1-2月规模以上工业增加值同比增速较去年四季度均值抬升3.6个百分点，服务业生产指数同比较去年四季度均值抬升0.9个百分点 工业增加值和服务业增加值占GDP的比例分别约为33%、50%，若整体工业增加值同比增速抬升3.6个百分点，服务业增加值同比增速抬升0.9个百分点，则整体GDP同比增速将拉高1.6个百分点。此外，在稳增长政策推动下，预计1-2月建筑业增加值同比较去年四季度也有较明显提升，因此1-2月国内实际GDP同比增速可能较去年四季度抬升幅度接近2个百分点，这意味着今年1-2月国内实际GDP同比增速已经接近6%的水平，超过了政府预定的5.5%增长目标。 但考虑到固定资产投资完成额、社会消费品零售总额环比增速均低于疫情前同期水平，今年1-2月国内经济增长速度明显回升在数值上更多是去年同期低基数所产生的效果。 从结构上来看，国内经济仍然面临稳增长压力，预计后续稳增长政策会进一步发力以对冲下行压力 首先，1-2月国内粗钢、水泥产量同比增速明显负增长，基建投资环比增速仍低于2018、2019年同期水平（2018年、2019年全年基建投资同比增速分别为2%、3%），因此1-2月基建投资同比增速跃升更多是低基数产生的效果。3月开始基建投资面临的去年同期基数开始明显回升，后续需要稳增长政策进一步发力，否则基建投资同比增速可能会快速回落。 另外，今年1-2月服务业生产指数4.2%的同比增速仍偏低，而且是在去年低基数的情况下达到的，可见疫情反复对服务业正常运转的干扰仍不容忽视。3月以来国内疫情发展迅速，全国进入医学观察的密切接触者人数迅速上升，预计疫情对全国服务业正常经营的干扰较前期更加严重，对国内消费的抑制也会加强，后续需要稳增长政策继续发力来对冲相应的下行压力。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 李智能 S0980516060001； 行业与公司 农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块 2022年看好养殖板块回暖，以及种业板块周期与成长共振 具体来看：1）生猪：据农业部公布，截至1月底我国能繁母猪存栏4290万头，环比下降0.9%，产能去化趋势延续。我们认为2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情，另外，近期饲料原材料成本的抬升或将加速猪价周期反转，进一步强化板块反转预期。同时，肉制品受益猪价下行，2022年盈利有望进一步向好，建议关注。2）黄羽肉鸡：根据行业协会数据，2021年年底的黄鸡在产父母代存栏处于三年以来的最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利从2022年起或将好转。3）种业：从周期来看，2022年国内小麦、玉米价格基本面有强支撑，2021 年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题，2022 年产量可能降低，而由于小麦和玉米存在替代关系，玉米价格亦有望走强。同时，俄乌作为主要的大麦、小麦、玉米、葵花籽油出口国，双方冲突局势尚不明朗，或将导致全球农产品供给进一步收紧，预计全球粮价将继续高位运行。因此种业板块作为粮价后周期，未来2年都处于业绩的释放通道当中；我国玉米种子供需结构改善，亦有望迎来库存周期反转。此外，转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革，头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段，行业将迎来周期与成长共振。 农业整体投资观点如下，自上而下看好养殖及种业 其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。 农产品价格跟踪： 生猪：3月11日全国仔猪均价为23.96元/千克，较上周同期持平；全国外三元生猪下降至12.01元/千克，较上周同期下降2.83%。 家禽：3月11日白羽肉鸡价格为7.85元/公斤，较上周同期上涨5.22%，价格仍处于历史低位。 大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，3月11日为5338.95元/吨。 玉米：本周玉米收购价高位微调，3月11日为2728.02元/吨。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控的动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 星宇股份(601799)公司快评-前瞻布局车灯新技术，不断斩获新订单 公司公告：2022年3月15月，常州星宇车灯股份有限公司发布公告称，公司2021 年承接新项目订单约135 亿元人民币，包括 ADB 前照灯、DLP 前照灯及车灯控制器等项目；2022年1月1日至本公告发布日，公司承接新项目订单约40亿元人民币。根据车灯行业研发周期，项目获取18-24个月后开始贡献收入和利润。目前公司经营情况一切正常，各项工作有序开展。 国信汽车观点：国信汽车深度跟踪车灯行业，坚定认为：车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征，短期LED、长期智能车灯（ADB、DLP）和激光大灯等渗透，是零部件细分优质赛道。未来智能化电动化背景下，车灯作为视觉件有望成为车辆数据流输出端的核心载体，实现从“照明”到“表达”的功能升级。短期维度，公司2021年承接新项目订单约135亿元，2022年1月1日至3月15日承接新项目订单约40亿元人民币，根据车灯行业研发周期，项目获取18-24个月后开始贡献收入和利润（2021年获取的订单预计多数在2023年进入规模化量产），有望增厚公司业绩。中长期维度，行业端ADB和投影大灯产业趋势验证，公司端积极拥抱前瞻新技术和前端新客户，产业链协同拓展能力圈，海外建设稳步进行，长逻辑通顺。短期缺芯不改行业需求，公司长期具备全球车灯龙头潜力。考虑到行业缺芯导致公司核心客户一汽大众等排产下滑显著，我们维持此前盈利预测，预期21/22/23年净利润10.9/15.7/21.9亿元，对应PE分别35/24/17x，维持一年期目标估值区间198-238元，短期缺芯不改行业需求，公司长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 造车新势力系列七-理想L9上市在即,关注产业链投资机会 2022 年3月3日，理想汽车官方微博宣布旗下第二款车型命名为“理想L9”，并将在二季度北京车展发布 L9之前的内部代号是X01，公司后续计划推出X02、X03等车型。3月9日，理想公布L9车型部分细节，三维空间智能交互、高效计算平台（高通+地平线+英伟达）、豪华娱乐硬件配置（HUD+15.7寸屏+23扬声器）和辅助驾驶系统（1激光雷达+5毫米波雷达+12超声波雷达等）引人注目。理想L9 定位大型SUV（5门6座），预计价格区间为45-50 万元，在同档价位的车型中尺寸大、动力性能突出，在同级别和配置的车型中价格优势明显、性价比高，有望在家庭用户车型的细分市场中突破更高的市场份额。 国信汽车观点：理想L9亮点鲜明，性价比突出，上市后有望成为爆款车型，在家庭用户车型的细分市场中获得较高份额。推荐关注理想及新势力造车产业链相关标的：德赛西威（自动驾驶域控制器&中控仪表，预计单车价值量10000-20000元）、上声电子（车载声学系统，预计单车价值量1500-2500元）、星宇股份（车灯，有望配套多款新势力车型）、新泉股份（门板等内饰，预计单车价值量700-800元）、骆驼股份（低压电池，预计单车价值量200-400元）等。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 联系人：余晓飞； 拓普集团(601689)财报点评-2021年利润增长66%，2022年1-2月利润增长约64% 2021Q4业绩持续高增。公司披露业绩快报，2021年实现营收114.4亿元，同比+75.7%，归母10.45亿元（此前业绩预告为10.5亿元-11.5亿元，差异主要源于公司针对2017年收购的浙江拓为、四川迈高形成的商誉计提了4665万元的减值准备），同比+66.3%；2021Q4营收36.2亿元，同比+65.0%,环比+24.4%；归母2.92亿元，同比+21.2%，环比-0.7%。2021Q4加回商誉减值归母同比+40.6%，环比+15.3%，加回商誉减值净利率9.4%（环比-0.7pct，预计受原材料涨价影响）。预计公司业绩高增主要受益于开拓产品线、特斯拉为主的新能源车企客户放量以及单车供货价值上行。 2022年1-2月经营数据亮眼。2022年1-2 月，公司实现营收25.3亿元左右，同比增长约60%，实现归母2.50亿元左右，同比增长约64%。预计受益于规模效应及原材料调价机制运行，缓释原材料涨价影响。 精准定位多品类赛道的模块化供应商。公司推进“2+3”产业布局（NVH减震系统、整车声学套组+轻量化底盘、热管理、智能驾驶系统）。其中热管理已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀等产品，同时加快热泵总成2.0研发；汽车电子（IBS、EPS、智能座舱等）多品类开花；布局空气悬架，2021年11月公司首个空气悬架工厂举行落成仪式，占地面积100亩，年产能200万件,可配套50万辆车，计划于2022年6月开始投产。目前公司已实现单气室（单腔）技术同时具备多气室(多腔)技术，提供优越舒适性同时保证整车操控稳定性。 持续拓展客户，加速产能布局进入收获期。未来业绩可期：1）持续突破特斯拉产品体系（轻量化结构件、内外饰及热管理），Model3/Y全球放量加速；2）与RIVIAN（配套单车价值量1.1万元）、蔚来等新势力合作探索Tier 0.5合作模式；3）与华为合作热管理相关产品；4）持续国内外产能布局。 风险提示：行业复苏不及预期，新品研发及客户拓展不及预期。 投资建议：特斯拉国产化核心标的，维持“增持”评级 公司持续增长的业绩受益于产能释放带来的边际成本下降，以及核心客户放量。而基于缺芯及原材料涨价等短期影响，以及中长期规模效应持续显现，调整公司盈利预测：2022/2023年归母净利润上调至16.53/20.11亿元（原15.93/19.74亿元）。2021/2022/2023年对应EPS为0.95/1.50/1.82元（原1.06/1.45/1.79元），对应2022年PE为36倍，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 周俊宏 S0980520070002； 塔牌集团(002233.SZ) 财报点评:塔牌集团（002233.SZ）-全年业绩具备韧性，区域需求有望获得支撑 Q4业绩亮眼，全年表现具备韧性。2021年实现营收77.13亿元，同增9.46%，归母净利润18.36亿元，同增3.04%，扣非后归母净利润16.03亿元，同减1.66%，EPS为1.57元/股，拟10派6.2元（含税），业绩稳增主要受益于水泥销量小幅增长，以及证券投资和理财收益，其中公司Q4受水泥价格上行以及投资收益和公允价值净收益影响，营收24.72亿元，同增4.24%，归母净利润5.24亿元，同增29.56%。 万吨线助销量增长，盈利能力高位稳定。2021年公司销售水泥1979万吨，同比增加3.0%，主要得益于文福万吨线项目二线产能的完全释放。公司全年水泥吨收入同比上升27.3元至366.7元，其中Q4单季度吨收入约475元/吨（全口径），同比上涨136元/吨，主要受益于能耗双控、限电、煤价上涨背景下水泥价格的显著上行；受煤炭价格上涨等影响，全年吨成本上升25.6元至227.6元，吨毛利提升1.7元至139.1元，保持历史较高位的水平。费用控制方面，公司2021年期间费用率小幅提高0.69pct至8.20%，其中管理费用率提高0.88pct至7.52%，主要由摊销的股份支付费用，长期待摊费用的摊销增加，以及能耗双控导致的停工损失增加所致。报告期内，公司现金状况保持充裕，经营活动现金流净额达22.0亿元，同比下降9.17%，主要由于高煤价及期末水泥库存增加导致存货占用资金增加。截至去年末，公司资产负债率实现15.03%，同比下降2.06pct，资债结构保持优化。 产业链布局优化，绿色环保转型加快 在产业链方面，公司继续优化搅拌站布局，实现混凝土销售77万方，同比增加20.7%。在绿色环保方面，公司加快升级转型，收购了惠塔环保60%股权，环保处置（固废）业务实现新突破，全年收入261.7万元，毛利率达68.6%；建设绿色矿山、数字矿山、绿色工厂、智能工厂和一级安标企业；响应双碳政策号召，加快推进建设光伏发电和水泥窑协同处置固废等项目，加强能耗管控和技术改造。 风险提示：供给增加超预期；项目落地不及预期；疫情反复。 投资建议：区域需求具备支撑，维持 “买入”评级 公司是粤东区域规模最大的水泥企业，地理位置、资源布局、成本规模等多方面优势突出。今年广东省重点项目年度计划投资约9000亿，比去年计划增长12.5%，其中基础设施占55.5%，水泥需求具备较好支撑，公司有望受益明显，预计2022-24年EPS分别为1.60/1.69/1.77元/股，对应PE为6.4/6.1/5.8x，维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 冯梦琪 S0980521040002； 陈颖 S0980518090002； 房地产行业双周报-行业基本面复苏缓慢，多地公积金贷款及拿地政策持续优化 近期核心观点： 从行业角度，深挖房地产数据背后的真实图景，我们认为只要土地市场不回暖，政策放松就不会停止，等市场情绪稳定，地产股仍然是非常值得投资的。 从个股角度，中短期看，伴随着非限购地区较大力度的政策放松，布局三四线城市较多的二线龙头房企将更加受益；中长期看，随着快周转模式退出历史舞台、房企远期资产负债表的修复，经营稳健、综合实力突出的龙头房企将持续受益。推荐新城控股、保利发展、金地集团。 销售：量的表现好于预期，价的下降反映市场依然不景气 从量上看，表现好于市场预期。2022年1-2月商品房累计销售面积为15703万㎡，同比-9.6%；商品房累计销售额为15459亿元，同比-19.3%。 从价上看，市场依然不景气。根据销售面积下降1成和销售额下降2成，我们倒算出销售均价下降了10%。由于三四线的回暖程度并不如一二线，销售均价的下降并非结构性因素导致，而更多反映了房企的降价销售行为。 投融资：开发投资表现不差但结构恶化，到位资金依旧低迷 开发投资表现不差但结构恶化。2022年1-2月房地产开发投资完成额14499亿元，同比增长3.7%，但主要依赖建安投资的拉动，反映的是上一轮地产销售高峰对应的施工义务。而土地购置部分虽然市场表现不太好，但占比相对低，拖累不明显。 到位资金依旧低迷 2022年1-2月房地产到位资金25143亿元，同比下降17.7%，较2021年全年同比下降22个百分点。 开竣工：新开工延续弱势，竣工已是强弩之末 新开工由于土储不足及销售预期未完全扭转继续延续弱势。2022年1-2月房屋新开工面积为14967万㎡，同比下降12.2%。 竣工已是强弩之末。2022年1-2月房屋竣工面积为12200万㎡，同比下降9.8%，较2021年全年同比下降21个百分点。 重要事件： ①国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题；②政府工作报告强调坚持房住不炒，加快发展长租房市场；③银保监会主席郭树清表示房地产调整对金融业是好事，但不希望调整得太剧烈；④厦门缩小新建商品住房公证摇号公开销售实施方案适用范围；⑤达州、中山、唐山、宣城、贵阳、南昌均放松住房公积金使用及贷款政策；⑥衡阳扩大人才购房补贴对象范围；⑦郑州积极推进大棚户区改造项目货币化安置工作；⑧武汉、成都、重庆、东莞推出2022年首批集中供地，竞买规则再优化；⑨苏州提46条纾困措施，因疫情影响的商品房预售时间可申请提前30日。 风险提示：1、政策超预期收紧；2、行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 保利物业(06049.HK)财报点评-市场化能力不断提升，非居业态高速增长 归母净利润同增25.6%，毛利率保持稳定 2021年全年公司实现营业收入107.8亿元，同比增长34.2%；实现归母净利润8.5亿元，同比增长25.6%。分业务板块看，公司物业管理服务收入66.7亿元，同比增长34.8%；社区增值服务收入23.0亿元，同比增长31.6%；非业主增值服务收入18.1亿元，同比增长35.0%。2021年公司整体毛利率为18.7%，较去年上升0.03pct，保持稳定态势；净利率为8.1%，较去年下降0.7pct。分业务板块看，物业管理服务毛利率14.3%，较去年提升0.1pct；社区增值服务毛利率31.4%，较去年底提升1.1pct；非业主增值服务毛利率18.7%，较去年底下降1.4pct。 基础物管：市场化能力不断提升，非居业态高速增长 截至2021年末，公司在管面积4.65亿平方米，合同面积6.56亿平方米，保持稳步增长。从在管面积结构来看，住宅、公共服务、商业写字楼项目分别占比45%、52%、3%；从合同面积结构来看，来自母公司、第三方项目分别占比43%、57%。公司第三方市拓高质量增长，全年新签约第三方项目单年合同金额19.0亿元，其中单年合同金额千万元以上的重大项目占比超过40%，非居业态单年合同金额占比超73。截至2021年末，公司签约第三方合同项目1201个，较去年底净增长280个。市场化能力的不断提升为公司物业管理规模的稳健增长提供了可靠的保障，2021年，来自第三方的物业管理服务收入为22.9亿元，同比增长75.8%，占物业管理服务收入约34.4%，较去年提升8.0个百分点。公司非居业态呈高速增长态势，2021年公司物业管理服务中非居业态取得收入24.4亿元，同比增长62.4%，占整个物业管理服务收入的36.5%，较去年提升6.2pct。分不同业态看，公共服务、商业写字楼分别取得收入14.6亿、9.7亿元，分别同比增长81.8%、40.0%，分别占整个物业管理服务收入的22%、15%，较去年分别提升6pct、1pct。 首次发布股权激励彰显信心 2021年11月公司首次发布股权激励计划，亦是首家获批股权激励的央企物业。公司发布股权激励计划，市场化更进一步，有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力；解锁条件目标积极，彰显公司对未来经营发展的强劲信心。 投资建议：公司业绩稳增，市场化能力不断提升，非居业态高速增长，预计公司2022、2023年归母净利分别为10.5、12.9亿元，对应EPS为1.89、2.34元，对应最新股价的PE分别为18.0、14.6X，维持“买入”评级。 风险提示：在管面积增长、增值服务拓展不及预期；毛利率下行超预期。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 研报精选：近期公司深度报告 士兰微(600460)深度报告-电气化时代多点开花，功率IDM龙头厚积薄发 国内功率IDM龙头，产品结构与产能双升级；汽车、工业等需求持续增加，功率器件国产替代加速；公司产品结构丰富，多路径打开成长空间；公司产能释放恰逢时，盈利能力渐体现；盈利预测与估值：考虑公司产能与产品双升级，预计21-23年营收为72.62/100.15/126.63亿元，归母净利润15.21/15.73/20.62亿元，参考2022年公司三大主业的行业平均PE估值水平，对应目标价71.03-78.31元，首次覆盖给予买入评级。 证券分析师：胡慧 S0980521080002； 胡剑 S0980521080001； 联系人：李梓澎、周靖翔； 瑞丰银行（601528）深度报告：区域特色鲜明的零售与小微银行 深耕柯桥，营收来源稳定；当地经营环境优异，跨区域扩张仍有增长空间；“支农支小”契合当地发展特点，零售银行转型成效明显；个人业务持续增长；盈利预测与估值：综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理估值区间在9.7-10.8元之间，今年动态市净率1.0-1.1倍，相对于公司目前股价有大约3%-15%溢价空间。综合考虑公司估值以及公司区域经济情况和本土优势，首次覆盖给予“增持”评级。 证券分析师：陈俊良 S0980519010001； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 周大福（01929.HK）深度报告-百年珠宝品牌历久弥新，渠道及产品力深化龙头优势 黄金珠宝行业处于集中度提升历史机遇期，龙头企业凭借优异门店运营及多元化品类布局而受益；围绕渠道运营、产品升级、品牌矩阵等方面构筑全面竞争优势；公司作为黄金珠宝行业龙头企业，在当前行业集中度提升趋势下，公司在渠道端稳步推进下沉市场扩张，计划在2025财年内地门店数增至超过7000家，同时加快智慧零售建设进一步提升单店效益；产品端以匠心工艺结合创新技术，提升品牌附加值，满足年轻化消费需求并实现客单价稳步提升，并积极建设多品牌矩阵。我们预计公司2022-2024财年归母净利润分别为69.65亿/84.87亿/100.92亿港元，综合绝对及相对估值，给予合理价值区间19.84-21.20港元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 龙源电力(001289) 深度报告:国信证券-龙源电力-001289-新能源运营龙头A股上市，碳中和下价值重构 国内最大新能源运营公司，完成A股上市；碳中和确立新能源长期增长，“1+N”政策体系下预期逐步实现；新能源运营商具备“三重”确定性，龙头公司优势将继续保持；预计公司2021-23年收入为338.58/358.18/402.12亿元人民币，同比17.5%/5.8%/12.3%。归母净利润61.17/72.44/83.26亿元人民币，同比22.9% 16.9% 14.9%；摊薄EPS为0.76/0.86/0.99元人民币，对应PE31.6/27.8/24.2x。给予2022年31-32倍PE，对应2022年26.7-27.5元/股，较目前有8%-12%的溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：黄秀杰 S0980521060002； 联系人：陈卓鸣； 苏州银行（002966）深度报告：大零售战略深化，盈利有望提升 区域经济优势明显，扩展空间广阔；践行“以小为美，以民唯美”的大零售战略；资产规模稳步扩张，资产质量优异；结合绝对估值与相对估值两种方法，我们认为苏州银行内在价值为10.3~13.1元，对应2022年动态PB为0.91~1.16倍，给予“增持”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 陈俊良 S0980519010001； 研报精选：近期行业深度报告 农业专题：粮食安全主题深度-粮食安全可控 新技术推升农业强国 全球格局：粮食全球分工明显，国内粮食安全可控；全球粮价：农产品处于历史高位，景气有望延续；国内粮价：口粮绝对安全，2022年小麦可能带动玉米价格继续走高；振兴农业：转基因技术有望打造农业强国；一方面利好种植及种子板块，另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速猪价周期反转，看好生猪板块的投资机遇。具体标的方面，1）种植板块：推荐苏垦农发、建议关注北大荒。2）相关农产品板块：推荐中粮糖业，建议关注海南橡胶。3）种子板块：推荐隆平高科、大北农、登海种业等。4）生猪养殖板块推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 商业地产行业专题报告（四）：购物中心单体项目盈利模型 商场经营数据可得性差，万达商管招股书破解困境；基于万达商管数据推演购物中心单体项目盈利模型；推演轻资产运营商在不同模式下的项目管理收益；综合来看，我们认为以万达商管经营数据为参考，购物中心单体项目能够在被妥善经营的状态下具备良好且持久的盈利能力。重资产持有者将会委托具备管理优势的运营商管理项目，而运营商可以挑选合适的项目入驻以获得服务酬劳，助力业绩提升，商管行业集中度将会显著提升。建议关注轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 黄金珠宝行业专题系列三-把握钻石行业增长机遇，多场景消费打开成长空间 行业概览：钻饰规模超千亿，后疫情时期需求复苏；发展驱动：婚恋、悦己等多场景消费共促增长；竞争要素：产品+渠道助快速发展，品牌价值构建核心壁垒；天然钻VS培育钻：共享行业发展机遇，品牌差异化定位形成互补；多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长，并在后疫情时代集中度有望持续提升，同时行业估值水平处于历史地位，在龙头企业自身经营持续向好下，当前板块具备较强配置性价比。我们建议首先关注综合类珠宝龙头通过加速展店扩张，以及多元化产品布局实现快速增长，如周大福、周大生、老凤祥及豫园股份等；其次关注特色婚恋珠宝品牌，通过差异化品牌价值传递塑造独特竞争壁垒，如迪阿股份；此外，关注规模扩张弹性大，且产品分享悦己市场红利的时尚化珠宝品牌，如潮宏基等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 血糖监测专题：技术迭代，市场广阔 血糖监测是POCT的“最大蛋糕”；技术迭代，CGM技术门槛高；全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场；中国市场：国产品牌待时飞；未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展；推荐买入鱼跃医疗（BGM传统业务优势，收购凯立特进入CGM赛道）、关注微泰医疗（胰岛素泵和CGM业务有望协同发展，技术壁垒高），关注三诺生物（BGM产品丰富、零售渠道优势，CGM产品在研），关注九安医疗（BGM血糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴）等。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 汽车智能化系列专题之感知篇：终端智能化军备竞赛打响，中游各感知硬件放量先行 环境感知：ADAS渗透率不断提升，单车传感器数量不断提升；车身感知：高阶自动驾驶落地在即，高精度定位需求激增；网联感知：与单车智能相结合，助力综合智能网联汽车的发展；汽车智能化下半场的大门正式开启，各家整车OEM厂商纷纷开启智能化军备竞赛，希望在智能化领域打造产品差异化，占领终端市场，各类感知硬件有望率先放量。建议关注炬光科技、虹软科技、韦尔股份、德赛西威、华域汽车、中科创达、四维图新、华测导航、千方科技、移远通信、均胜电子等相关上市公司。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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