【天风策略丨最新观点】当前成长可能胜率赔率双高

（以下内容从天风证券《【天风策略丨最新观点】当前成长可能胜率赔率双高》研报附件原文摘录）
　　1、短期视角：成长赛道对美联储加息预期非常敏感 短期来说，譬如今年1月以来，美联储加息预期剧烈波动，期间，A股宁组合指数的走势，几乎与美联储加息6次以上的概率完全对应。 如下图所示，目前美联储加息6次以上概率又处于高位，再恶化的可能性比较低，未来一个阶段，对于宁组合的环境可能比较友好。 2、长期视角：成长赛道的核心决定因素还在于自身产业周期而非宏观因子 案例一：美联储6轮加息周期，成长赛道3次领涨、1次领跌、2次居中 案例二：70年代两轮大滞胀中，第一轮成长没有产业周期，业绩不占优，表现很差；第二轮成长迎来集成电路和微型计算机的产业周期，最终股价持续占优。 案例三：整个50年周期来看，美股科技行业走势基本与全球半导体销售周期同步，但与宏观因子没有稳定关系。 案例四：A股历史上两轮最大的成长风格机会，10年的中小板（IPHONE周期）和13年的创业板（移动互联周期），面临的宏观因子分别是4万亿退出、通胀超预期；钱荒、利率上行、美联储TAPER。 3、成长赛道当前基本面情况：重点看好汽车链条 备注：下图中（1）纵轴是年初以来涨跌幅；（2）横轴是22年预期增速；（3）气泡大小代表相比年初盈利预测上修幅度；（4）行业分类：天风策略行业分类（5）另外，稳增长链条，我们建议可以关注核电、5G+工业互联网、特高压、管廊、水利。 风险提示：地缘政治升级、供应链危机加剧通胀制约稳增长空间等 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《云程发轫——过去1个季度的反思和春季市场展望》 对外发布时间 2022年2月27日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。2021年水晶球奖策略研究第二名、2021年金牛奖策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析师第四名、2021年上证报最佳投资策略分析师第五名、2021年Wind金牌分析师策略研究第二名、2021年新财富策略分析师第二名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 附：天风研究所机构销售通讯录

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）