[国君建筑韩其成]前2月新开工计划投资增长63%,基建将继续超预期加速跳升_深挖基建系列24_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]前2月新开工计划投资增长63%,基建将继续超预期加速跳升_深挖基建系列24_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　祝福新年 工作天赐良基(建),生活基情四射,投资神基妙算,净值拾基而上,身体玉骨冰基(建)。 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:投资先行指标新开工项目个数1-2月同增1.1倍,新开工项目计划投资增63%(高于目前8%的基建投资增速),1-2月国家预算资金增长33.9%,基建投资将继续加速。 摘要 1、基建跳升优于消费出口地产投资，水利/电力/道路/公设反弹力度最大。(1)2022年1-2月全国固定资产投资同增12.2%、比2021年加快7.3个百分点，社会消费品零售总额同增6.7%、下降5.8个百分点，出口同增16.3%、下降13.6个百分点。(2)基础设施投资同增8.1%、比2021年加快7.7个百分点，制造业投资增长20.9%、加快7.4个百分点，房地产投资增长3.7%、下降0.7个百分点。(3)水利投资增长22.5%、比2021年加快21.2个百分点，电力等投资同增11.7%、加快10.6个百分点，道路投资增长8.2%、2021年全年下降1.2%，公共设施投资增长4.3%、2021年下降1.3%。 2、因为稳增长政策加码基建资金大项目充足。(1)国家把稳增长放在更加突出的位置，明显加大宏观政策实施力度，适度超前开展基础设施投资，迎接党的二十大胜利召开。(2)2月PMI建筑业商务活动指数57.6%、环升2.2个百分点，建筑业从业人员指数55.8%、环升6.6个百分点。(3)地方专项债21年四季度1.2万亿转移到22年，又提前下达2022年1.46万亿元。1-2月固投资金来源中国家预算资金同增33.9%。(4)大项目投资增长明显，1-2月份计划总投资在亿元及以上的大项目完成投资增长15.8%，对全部投资的贡献率接近60%，1-2月份新开工项目完成的投资超过60%。 3、疫情扩散世界动荡经济基础仍不稳，后期稳增长政策将继续落实落地。(1) 2月全国城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点。(2)当前全球疫情扩散蔓延，世界局势动荡不安，地缘政治冲突加剧，外部不稳定不确定性加大，国内经济恢复仍不均衡，部分地区散发疫情的影响仍在持续，行业企业地区有所分化，企业成本上升的压力仍然较大，小微企业经营困难仍比较突出，经济持续恢复的基础尚不牢固，后期走势仍待观察。面对复杂局面，需要全面贯彻落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》决策部署真抓实干，促进各项政策落实落地，确保经济行稳致远。 4、投资先行指标预示着，下阶段基建投资将继续超预期加速。(1)2月PMI建筑新签订单和业务活动预期指数分别为55.1%和66.0%，高于上月1.8和1.6个百分点连续两月回升。(2)1-2月投资新开工项目个数同增1.1倍，新开工项目计划总投资增长62.8%(高于目前8%的基建投资增速)，1-2月国家预算资金增长33.9%、自筹资金增长13.2%。2022年全国一般公共预算财政支出规划增长8.4%(2021年增速为0.3%)资金充足。(3) 2021年2-7月单月基建投资增速37%/25%/3%/-3%/-2/-11%基数逐步走低。(4)将加快推进水利/交通/能源/老旧小区改造/城市管网/防洪排涝等设施建设。 5、受益投资加速龙头公司业绩将超预期，受累大盘估值逐步进入底部区间。(1) 经济持续回升基础尚不稳定，后期稳增长政策仍需落实。旺季基建投资将继续加速跳升，龙头公司竞争优势强市场份额提升业绩将超预期。(2) 基金配置建筑0.5%(标配1.8%)倒数第四，历史25%左右分位。龙头公司估值再次逐步进入历史底部区间，中国电建2022PE 10倍（过去最高PE平均18倍/2015年最高48倍），中国电建PB1.1倍（PB宁德时代15倍/隆基股份9倍/三峡能源3倍）。(3) 中国中铁2022PE 4倍(过去最高PE平均14倍/2015年最高40倍)，中国中铁PB0.6倍（贵州茅台PB12/PE33倍）。 6、新基建（首推中国电建，推荐中国化学/中国中冶/杭萧钢构/粤水电/华电重工/隧道股份）。2022年是双碳政策落地和新能源电力建设大年：(1)首推风光水电/抽水蓄能/特高压等新能源电力，推荐中国电建（行业首推）/粤水电/上海建工/苏文电能/永福股份，中国能建/安科瑞受益。(2)绿色建筑BIPV落地大年，推荐杭萧钢构/东南网架、森特股份/龙元建设，启迪设计/江河集团受益。(3)钢铁建材有色节能降碳，推荐中国化学/中国中冶、中钢国际/中材国际。(4)绿色交通氢锂等，推荐华电重工/隧道股份/四川路桥。(5)园林森林碳汇推荐东珠生态等。(6)元宇宙如岭南股份等受益。 7、老基建（首推中国中铁，推荐中国铁建/中国交建/华设集团/鸿路钢构）和地产链（推荐中国建筑，华阳国际受益）。（1）老基建四条线：一是央企国改推荐中国中铁（股权激励）/中国铁建/中国交建等，二是钢结构反转推荐鸿路钢构/富煌钢构，三是基建设计推荐华设集团/苏交科/设计总院等，四是地方基建推荐X路桥/粤水电等。（2）地产链：地产政策宽松提振估值，保障房是结构性亮点。一是首推EPC龙头中国建筑（估值最低）。二是设计华阳国际/中衡设计等受益，三是装饰推荐亚厦股份/金螳螂，受益全筑股份/广田集团/东易日盛/中装建设等，四是PC远大住工等受益。 8、风险提示：通胀超预期宏观策紧缩，全球疫情反复。 目录 正文 01 重点公司推荐 （一）中国电建：22年1-2月新签同增2%，水利水电新签同增12% 1、维持增持。维持预测2021-23年EPS为0.6/0.68/0.78元增速15/14/14%；维持目标价14.39元，对应2021年24倍PE，维持增持。 2、中国电建22年1-2月新签同增2%，较20年增27%。1）22年2月新签557亿元（+0%），较20年增长30%。2）新签分业务：能源电力222亿，水资源与环境348亿，基础设施522亿，其他120亿；水利电力合计新签570亿（+12%）。3）境内新签1013亿元（+1%）占比84%，境外新签199亿元（+3%）占比16%。 3、中国电建21Q4新签同增52%超预期，其中水利电力新签增速255%占比40%。1）2021年新签7803亿（+16%），较19年增长52%。Q4单季新签2597亿（+52%），较19年增长106%。2）其中，国内外水利电力新签3104亿（+47%）占比40%，Q4单季新签1032亿元（+255%）。3）21年境内新签6160亿元（+31%）占比79%，境外新签1642亿元（-19%）占比21%。 4、中国电建2021年每月披露新签/中标重点订单合计234个金额3699亿元，其中能源电力1764亿元占比48%，基建931亿元占比25%（其中交通占比17%，公共基础设施等占比8%），房建818亿元占比22%（其中厂房等工业占比15%，民用占比6%，商业占比2%）。能源电力细分看，风电422亿元（占比11%），水利382亿元（占比10%），水电317亿元（占比9%），光伏151亿元（占比4%），抽水蓄能117（占比3%），氢能97亿元（占比3%）。 5、中国电建抽水蓄能/风电/光伏/氢能等项目丰富。 1）储能：吉林省敦化大沟河抽水蓄能电站45亿、山东省潍坊抽水蓄能电站13亿、河北易县抽水蓄能电站项目20亿、河北省张家口基于百兆瓦压缩空气储能系统综合能源应用示范工程23亿、河北省张北巨人能源有限公司基于百兆瓦先进压缩空气储能综合能源应用示范项目EPC17亿。2）风光：山东省东营市海上风电EPC项目56亿、伊拉克 1GW 光伏电站项目47亿、山西旺达新能源屋顶分布式光伏发电项目15亿、辽宁省华能大连市庄河海上风电场60亿。3）氢能：巴基斯坦400MW 绿氢项目。 6、中国电建产业链上游成本下降利好下游装机，电建助力打造新型电力系统最受益。1）下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电（抽水蓄能）国内规划设计80%/施工65%、全球50%，国内风电设计65%/海上风电70%，全球最大风电辅机制造商，国内光伏(BIPV)设计65%、EPC全球第一。3）清洁能源占81%，风光水装机16GW，十四五新增30GW-48.5GW（光伏9GW左右/风电2GW左右）。电力运营净利占20%。 7、中国电建地产置换电网辅业恢复再融资能力，成立新能源集团业务重组管理优化。1）该置换增厚利润约18-20亿，有利于减少同业竞争，具备再融资的可能和条件。置入优质电网辅业资产，有利于优化公司资产、完善公司产业结构和资产质量。2）电建集团拟控股收购中国水务股权，从发展水务业务。拟以11.09元/股价格要约收购钱江水利2.1亿股（占已发行股份60%）。3）组建新能源集团公司后新能源投运装机超过700万千瓦，这是电建调整业务结构，实现集团公司由建设为主向“投建营”一体化转型的重大战略部署。利于利用产业链优势打造新能源开发建设行业的龙头企业、领先企业。 8、中国电建22年新增光伏装机规模或将增至75GW以上，未来稳增长政策将陆续落地，能源电力等基建投资加速，新基建龙头中国电建将获持续催化。(1) 2月23日，中国光伏行业协会展望2022年新增光伏装机规模或将增至75GW以上，较2021年55GW同增36%。预计2022-2025年，我国年均新增光伏装机将达到83GW-99GW。(2)稳增长驱动电力等基建投资加速反转，12月全口径基建投资单月同比3.8%（前值-7.3%），两年复合增速4%（前值-1%）。电力、热力、燃气及水的生产和供应业单月同比8.1%（前值-1.4%），两年复合增速13.1%（5.2%）。交通运输、仓储和邮政业单月同比7%（前值-9.5%），两年复合增速1%（前值-4.3%）。(3)央行降准降息货币流动性持续宽松，预期未来稳增长政策将陆续落地持续催化基建行情，能源电力等新基建首当其冲，国家能源局将出台《能源领域碳达峰实施方案》《“十四五”现代能源体系规划》《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》以及各分领域规划。加快制定能源法，修订电力法、煤炭法和可再生能源法。积极推动风电光伏大基地开发，加强抽水蓄能等新型储能发展。加快建设全国统一电力市场体系，积极推进电力市场化交易等。 （二）中国中铁：基建龙头规模最大,股权激励/估值历史底部 1、维持增持。维持预测中国中铁2021-23年EPS为1.17/1.31/1.46元，同增14/12/11%。政策加码基建公司是行业龙头受益，国企改革股权激励催化央企重估，维持目标价9.25元，对应2021-23年PE为7.9/7.1/6.3倍PE。2021年累计新签27293亿元（+5%），较19年增长26%。Q4单季新签12630亿元（+1%），较19年增长17%。 2、中国中铁始终在中国基础设施建设行业处于领先地位。基础设施建设业务涉及铁路/公路/市政/房建/城市轨道交通/水利水电/海上风电/光伏发电/港口航道/机场码头/地下空间综合开发利用等工程领域，经营区域分布于全球90多个国家和地区。公司在铁路/公路/城市轨道交通/地下工程等交通基建相关高端装备制造领域处于全国乃至世界领先地位，占据国内城轨交通道岔市场60%/钢构桥梁60%/城轨交通供电产品50%市场份额。 3、中国中铁限制性股票激励要求未来三年扣非净利复合增速不低于12%，扣非加权平均ROE分别不低于10.5%/11%/11.5%。股东回报规划未来任何三个连续年度内，公司以现金累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润 30%。国家三年国企改革行动具体落地，考核业绩超预期。过去八年经营净现金流均为正，2020年经营净现金流1.2倍净利润。公司过去十年业绩复合增速13%稳定性强，最高PE平均13.7倍，目前4.8倍。9月未完合同额4.3万亿元较上年末增长15%，4.4倍于收入保障程度高。 （三）中国交建：21年新签同增19%,基建REITs发力催化资产重估 1、维持增持。维持预测2021-23年EPS至1.25/1.39/1.52元，增速24/11/10%，稳增长加码/REITs驱动，给予2022年9.5倍PE，上调目标价至13.27元。 2、中国交建2021年累计新签12679亿同增19%，疏浚同增48%。1)2021年累计新签12679亿（+19%），较19年增长32%。Q4单季新签2612亿（-21%），较19年减15%。2)新签分业务：基建建设11254亿（+18%）占比89%，基建设计445亿（-7%）占比4%，疏浚工程873亿（+48%）占比7%。3)境外新签2160亿（+5%）占比17%，境内899亿（+24%）占比83%。 3、2022年REITs发力大年，中国交建运营资产占比高，利于盘活资产提升运营能力。1)发改委加快推进REITs，做到项目“愿入尽入、应入尽入”，财政部发布试点税收优惠。22年为基建REITs发力大年。2)公司持有武汉至深圳高速公路嘉鱼至通城段项目开展基础设施REITs试点申报工作进展顺利。3)有利于迅速回笼资金，降低资产负债率，提升财务运营能力；同时，有利于公司旗下资产的存量管理，打造新的基建资产运营模式。 4、稳增长可持续龙头公司竞争优势凸显，3月施工旺季订单业绩反转。1)稳增长将继续加码，基建投资3月旺季开始将超预期反转加速上行，龙头竞争优势强净利润增速将超越行业增速，货币财政宽松现金流将好转。2)公司海上风电安装业务的市场占有率超过60%，盈利水平居于行业中高水平。3)公司为世界最大的港口/公路与桥梁的设计与建设公司/全球规模最大的疏浚公司，受益国家十四五规划，推进“大城市”、“大交通”战略。 （四）中国建筑：1-2月新签增1%，其中境外新签增55% 1、维持增持。维持预测公司2021-23年EPS为1.23/1.35/1.48元增速15/10/10%；目标价7.33元，增持。 2、中国建筑1-2月新签增速1%，房建新签增速7%/基建新签增速5%。1）22年1-2月新签4771亿（+1%），其中2月新签1783亿（-13%）。2）新签分业务：建筑业务4458亿（+7%），其中房建3545亿（+7%）/基建896亿（+5%）/勘察设计18亿（+12%）。地产新增合约销售额313亿（-40%）。3）建筑业务境内新签4354亿（+6%），境外新签104亿（+55%）。4）21年全年新签35295亿（+10%），其中房建22506亿（+8%）占比64%/基建8439亿（+24%）占比24%。 3、中国建筑是全球最大工程承包商，保持行业内全球最高信用评级。1）16次获得国务院国资委年度考核A级，标普、穆迪、惠誉对中国建筑的评级为A/A2/A。2）筹建中国建筑双碳产业技术研究院，将开展“双碳”转型的政策和市场研究，推动低碳绿色节能环保技术研发。3）强化内部资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。4）在“零碳”光储直柔技术研发方面走在行业前列。 4、稳增长将继续加码，保障房政策利好房建业务。1）1月基建新签高增68%，预期3月两会和4月中央经济工作会议等将继续加码稳增长，公司基建业务高增长势头有望延续。2）近日保障房支持政策频出，建设部指出22年全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间），公司是房建行业龙头，在保障房投资和建设领域有充足竞争优势，将充分受益保障房支持政策。 （五）中国铁建：21年新签增10%，铁路建设/物流订单高增 1、维持增持。维持预测2021-23年EPS至1.9/2.13/2.37元、增速16/12/11%；维持目标价14.30元，对应2021-23年8/7/6倍PE，维持增持。 2、中国铁建21年累计新签28197亿同增10%，比19年增40%。1）2021年累计新签28197亿元（+10%），较19年增长40%。Q4单季新签12533亿元（+8%），较19年增长41%。2）新签分业务：工程承包24105亿元（+9%）占比85%，其中铁路3765亿元（+30%）/公路2730亿元（+4%）。非工程承包新签4091亿元（+23%）占比15%，其中物资物流1819亿元（+51%）/房地产1432亿元（+13%）。3）境外新签2573亿元（+11%）占比9%。 3、中国铁建是全球最具规模实力的综合建筑产业集团，以建筑为本坚持多元化发展。1）连续多年位居ENR“全球最大工程承包商”前三位，业务范围为国内以及世界135个国家；2）以施工承包为核心进行全产业链布局，推进经营协同与产业协同，叠加技术领先规模优势提升；3）在港口航道、机场、电力等新兴工程承包领域进行布局，新基建市场发展潜力巨大。 4、受益交通基建利好政策，布局非工程业务创造利润新增长点。1）1月18日国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，到2025年铁路营业里程16.5万公里（+13%）公路通车里程550万公里（+6%），公司是交通建设领域头部企业迎利好；2）布局提升物资物流板块供应链服务水平，旗下中铁物资集团入榜中国物流企业50强第7位，较去年上升2位；3）12月15日与四川省签订《“十四五”战略合作框架协议》。 （六）中国化学：2月新签增97%超预期，己二腈/气凝胶/PBAT可期 1、维持增持。维持预测2021-23年EPS为0.69/0.90/1.08元、增速15/31/20%。维持目标价15.11元，对应2022年为17倍PE。 2、中国化学2022年2月新签增速97%大超预期。1）2022年2月新签256亿元同增97%，1-2月新签767亿元同增88%，1-2月营收239亿元同增58%。2）分业务看，化学工程172亿占比67%，基础设施70亿占比27%，实业及新材料销售5亿占比2%，现代服务业5亿占比2%。3）2022年2月境内新签236亿元同增83%占比92%，境外新签20亿同增307%占比8%。 3、中国化学己二腈一期投产在即，气凝胶一次性开车成功，PBAT进入试生产阶段。1）己二腈项目进入中交、投料试生产交错期，预计4月上旬产出合格产品，一期设计产能20万吨，优化后可达30万吨。2）气凝胶项目2月27日一次性开车成功，已产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。3）一期年产10万吨PBAT项目已顺利机械竣工，整体进入试生产阶段。4）垃圾制氢处于中试阶段，日处理30吨垃圾气化中试装置已基本建成。 4、稳增长继续加码，十四五末实业营收或涨十倍。1）GDP目标5.5%是预期上沿，稳增长继续加码推进订单业绩有望持续兑现。2）3月7日定增限售解禁，解禁股本占定增比例70%/总股本13.48%，定增发行价8.5元/股，募资100亿元，控股股东认购30%。3）实业在研项目47个/中试7个/小试4个/投资选址2个，预计十四五末业绩或有望翻倍。4）政府工作报告加强煤炭清洁高效利用，公司承担我国90%以上的煤化工设计施工任务。 （七） 中国中冶：2月新签同增26%，两年复合增速49% 1、维持增持。维持预测2021-23年EPS为0.46/0.53/0.61元增速21/16/15%。维持目标价6.82元，对应2022年12.9倍PE。前期市场把中国中冶更多归类于钢铁和房建领域，事实上中国中冶不仅在房建领域，在基建领域也具备较强竞争优势。在稳增长板块中，公司相比其他基建央企涨幅滞后。公司受益于房建政策的边际宽松和基建政策的持续加码，业务和利润有稳增长重估空间，同时镍铜等提供较大的估值弹性。 2、中国中冶22年1-2月订单同比增15%，比2020年增133%。2022年1-2月新签2086亿元同增15%，较20年增速133%，近两年复合增速53%；22年2月单月新签984亿元同增26%，较20年增速122%，近两年复合增速49%。22年2月签订10亿以上合同金额322亿元，占比33%。2021年新签12048亿元同增18%。21年订单较19年增速53%，近两年复合增速24%。 3、两会稳增长加码基建力挽狂澜，镍钴矿等资源储量丰富。1）要把稳增长放在更加突出的位置，积极推出有利于经济稳定的政策，迎接党的二十大胜利召开。2）基建投资3月旺季开始将超预期反转加速上行，龙头竞争优势强净利润增速将超越行业增速，2-3季度业绩将超预期上行修复财务报表。3）公司镍钴矿勘探权证范围249平方公里，采矿权证范围60平方公里，在25平方公里采矿权证范围内已探明镍矿石储量为1.3亿吨，镍金属量130万吨。4）拥有国内最强有色设计院，2021H1矿产利润合计11亿。 4、中国中冶是房建/交通/市政等基建龙头，氢冶金/盐湖提锂等技术领先。1）公司冶金国内90%/全球60%份额，氢冶铁相关专利共42项。2）作为全球最大的工程承包公司之一，在房屋建筑、交通市政基础设施、综合工业工程等方面具有较强的施工技术优势，形成“四梁八柱”业务。3）全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，盐湖提锂技术/区熔级电子多晶硅待重估。4）屋顶分布式等光伏近年签单32个项目经验丰富，垃圾焚烧发电咨询设计领域占全国60%市场。5）国内最大的钢结构制造企业之一。 （八）华设集团：基建设计龙头22年业绩加速反转，推进智能化/数字化 1、维持增持。维持预测2022-23年EPS1.07/1.27/元，同增19/18%，预测2024年EPS为1.47元增速15%。维持目标价13.75元,对应22年12.5倍PE。 2、华设集团21年营收增9%净利增6%符合预期，Q4业绩已加速反转。1) 21年营收58.22亿(+8.74%)，Q1-Q4单季营收增40%/-6%/-13%/20%，勘察设计营收 51亿(+6.69%)；21年净利6.18亿元(+6.10%)，Q1-Q4单季净利增34%/-7%/-27%/22%(20同期-22%/28%/22%/12%)。2)毛利率31.86%（-1.12%），净利率10.93%（-0.36%），加权ROE17.10%(-1.25pct)。3)经营净现金3.9亿(-3.01%)，应收账款38亿元(+28%)，负债率62.7%（+0.19%）。 3、华设集团是交通与城市基础设施规划设计等综合服务企业，长三角、大湾区为主要业务区域。1) 21年新承接业务107亿 (+4.42%)，勘察设计72亿 (+2.09%)；新型业务营收9.42亿(+20%)，其中数字智慧/绿色低碳分别3.9亿/5.52亿元。2) 新承接合同额连续两年突破100亿，跃升至2021年全球 150 强排名第52名，全国勘察设计企业收入前100名第5名。3）分地区看，长三角设计咨询合同 46 亿（14%），广东省近三年业绩4亿元以上规模。 4、华设集团股票激励激发团队推进数字化智能化转型，受益稳增长基建发力业绩加速反转。1)在智库咨询/工程设计/工程工程总承包/检测与感知等领域全面提升整体解决方案能力。2)基于 BIM+GIS 的工程设计和数字化交付合同额9.3亿元，支撑公司数字化转型；打造MES+数字孪生工厂计产出近7万方砼，营收2 亿元；发展智慧交通与智慧城市加快业务平台和领域的数字化转型。3)21年11月以每股3.61元发行限制性股票激励，考核目标以19-21年三年净利润均值为业绩基数，22/23年净利润增速不低于10/22%。4）22年规划订单和收入增10-30%、净利润增10-20%。 （九）杭萧钢构：定增完成助力数字化基建,专注绿色建筑布局BIPV 1、维持增持。维持预测杭萧钢构2021-23年EPS至0.20/0.24/0.29元增速-34/20/18%；发力智能制造/BIPV等业务，维持目标价5.45元，对应22年23倍PE。 2、杭萧钢构以3.86元/股募资8.3亿元，用于绿色装配式建筑研发创新、智能制造及数智化管理示范基地项目。发行对象15名，锁定期6个月。项目建成后形成年产 45 万吨钢结构产品和 250 万平方米围护产品的产能规模。智能化生产线是传统生产方式向智能化、数字化转型的重要途径。项目拟建设成为浙江省示范性绿色智能制造产业基地，在智能制造应用领域形成示范带动作用，推动公司转型升级，向数字化、智能化、环保化方向发展。 3、2022为屋顶光伏/BIPV落地大年，十四五钢结构产量占粗钢比重从8%左右提升至15%。1）到2025年底，钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上。钢构CR5不足6%集中度低。2）《2030年前碳达峰行动方案的通知》指出，2025年新建公建/厂房屋顶光伏覆盖率达50%超预期。3）整县推进试点676个县占全国约25%比例，仅试点县区未来三年新增屋顶光伏装机约135GW。4）地产政策回暖，稳增长政治任务拉动需求。 4、杭萧钢构深耕钢结构传统主业，专注绿色建筑布局BIPV。1)设立工业互联网研究院，积极向建筑一体化、集成化、智能化等方向进行产业升级；2)“互联网+绿色建筑”打通建筑领域产业链，以数据驱动供应链协同综合降本；3)3500万增资合特光电获51%股权，布局光伏建筑一体化，投资建设的年产100万平方BIPV组件的智能生产线，太阳能发电公路等已有示范项目。4)与国电签订《关于光伏电站项目战略合作框架协议》。 02 盈利预测表 03 宏观、行业图表 04 风险提示 通胀超预期宏观策紧缩，全球疫情反复。 近期相关报告： （30）[国君建筑韩其成]华设集团: 基建设计龙头22年业绩加速反转, 推进智能化/数字化_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （29）[国君建筑韩其成]周观点:2月社融低于预期,降准或仍有空间,关注3月MLF/LPR利率_252期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （28）[国君建筑韩其成]中国化学:2月新签增97%超预期,己二腈/气凝胶/PBAT可期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （27）[国君建筑韩其成]中国中冶55%空间:镍日内最高涨61%创十年新高,基建房建龙头受益稳增长_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （26）[国君建筑韩其成]周观点:两会GDP目标5.5超预期要求稳增长加码,财政支出更加积极_第251期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （25）[国君建筑韩其成]四川路桥:21年净利增79%超预期,稳增长受益地方基建高增速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 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