2022年1~2月社零点评:年货节、餐饮带动下,消费数据显著好转

（以下内容从东吴证券《2022年1~2月社零点评:年货节、餐饮带动下,消费数据显著好转》研报附件原文摘录）
　　事件 3月15日，国家统计局公布2022年1-2月社零数据。2022年1~2月，我国社零总额为7.44万亿元，同比+6.7%。扣除价格因素，1~2月份社会消费品零售总额同比实际增长4.9%。2022年1~2月的社零总额同比增速，是2021年8月以来的最高值。 点评 线上零售高增，或一定程度上受益于年货节；线下零售也有所恢复：1~2月，网上实物商品零售额为1.64万亿元，同比+12.3%。1月10日至2月7日，商务部等部门指导举办了“2022年全国网上年货节”，一定程度上刺激了春节期间的网购消费。1~2月推算线下零售额为5.81万亿元，同比+4.9%。线下消费也有所回暖。1~2月份举办的冬奥会或也在一定程度上提振了消费。 分消费类型看：餐饮有所恢复。1~2月商品零售额为6.67万亿元，同比+6.5%；餐饮收入为7718亿元，同比+8.9%。 分品类看：可选消费表现良好。1~2月可选品表现较好，或一定程度上受益于年货节的刺激。限额以上商品零售同比+9.1%，其中可选消费的金银珠宝同比+19.5%，服装鞋帽针纺织品同比+4.8%，化妆品同比+7.0%，家电音像器材同比+12.7%。必选品维持稳健表现，粮油食品类同比+7.9%，饮料类同比+11.4%，烟酒类同比+13.6%。 总的来说，2022年1~2月的社零数据是比较漂亮的，但我们仍应密切关注疫情的影响。社零增速的回暖，一方面受益于年货节的刺激，另一方面由去年同期“就地过年”造成的低基数带来。从社零数据上看，1~2月消费的复苏苗头开始显现，但在3月份，消费行业又将迎来一波疫情的挑战。 投资建议：持续看好优质品牌标的投资价值。我们观察到部分优质的国产品牌在多个方面体现出显著的经营优势，看好国牌崛起成为未来我国消费行业发展的大趋势。建议关注抗原自检等政策带来的出行恢复相关机会，包括餐饮、免税、机场、航空等板块。 风险提示：消费恢复不及预期、疫情等 欢迎联系 东吴零售&美护团队：吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖 【东吴零售&美护团队简介】 欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】——教育、纺织服装、化妆品、电商、品牌零售等新消费行业深度研究！

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